Vietcap cho rằng việc Mỹ áp thuế nhập khẩu thép 25% là động thái tích cực để Việt Nam trực tiếp xuất khẩu sang Mỹ

Vietcap tin rằng mức thuế suất phổ quát 25% mới của Tổng thống Donald Trump đối với thép là một động thái tích cực đối với Việt Nam, do mức thuế này (1) cung cấp sự bảo hộ thương mại đáng kể so với mức biên lợi nhuận gộp trên 20% của các nhà sản xuất thép Canada và Mexico, về cơ bản là hạn chế xuất khẩu của các quốc gia này vào Mỹ; (2) gây áp lực giảm giá thép toàn cầu, giảm chi phí đầu vào và hỗ trợ biên lợi nhuận của các nhà sản xuất thép; và (3) cho phép Việt Nam chuyển hướng khoảng xuất khẩu khoảng 5-10% tổng lượng thép xuất khẩu từ Canada và Mexico trực tiếp sang Mỹ.

Ngoài ra, kỳ vọng rủi ro hạn chế đối với việc Trung Quốc cạnh tranh với Việt Nam để giành thị trường Mỹ vì Trung Quốc phải chịu mức thuế cao hơn.

Lịch sử về đợt thuế thép đầu tiên trong nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Donald Trump.

Trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên, Tổng thống Trump đã áp dụng mức thuế phổ quát 25% theo Mục 232 đối với tất cả các nguồn nhập khẩu thép vào tháng 3/2018 và sau đó áp dụng mức thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc theo Mục 301.

Trong khi một số quốc gia (chủ yếu là các đồng minh của Mỹ như Canada, Mexico và Hàn Quốc) kể từ đó đã được miễn hoàn toàn hoặc một phần thuế theo Mục 232, mức thuế cao vẫn tiếp tục có hiệu lực đối với Trung Quốc (tổng cộng từ 32.5% đến 50%) và Việt Nam (25%).

Do mức thuế cao như trên, cả Việt Nam và Trung Quốc hiện chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong lượng thép nhập khẩu của Mỹ, với thị phần dưới 3% cho mỗi quốc gia.

Theo quan điểm của Việt Nam, Mỹ vẫn là một thị trường xuất khẩu quan trọng. Khối lượng xuất khẩu sang Mỹ đã tăng lên khoảng 15% tổng lượng thép xuất khẩu vào năm 2024 so với 10%/8% vào các năm 2023/2022.

Kỳ áp thuế thép mới nhất trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Donald Trump.

Vào ngày 10/2/2025 (giờ Hoa Kỳ), Tổng thống Donald Trump chính thức tuyên bố tăng thuế đối với các sản phẩm thép và nhôm nhập khẩu:
• Thuế suất 25% sẽ được áp dụng cho tất cả các mặt hàng thép nhập khẩu vào Mỹ.
• Thuế nhập khẩu nhôm sẽ được tăng từ 10% lên 25%.
• Tất cả các miễn trừ, hạn ngạch và miễn thuế sẽ bị xóa bỏ, nghĩa là thuế suất 25% sẽ được áp dụng thống nhất cho tất cả các mặt hàng nhập khẩu mà không có ngoại lệ.
• Các biện pháp này sẽ có hiệu lực từ ngày 12/3/2025.

Mức thuế suất phổ quát 25% mới của Tổng thống Donald Trump đối với thép là một động thái tích cực đối với Việt Nam

Chính sách thuế quan mới mở rộng phạm vi áp thuế của Mục 232, áp dụng mức thuế 25% cho tất cả các quốc gia. Do đó, mức thuế đối với thép xuất khẩu của Việt Nam vẫn không đổi ở mức 25%.

Tuy nhiên, các quốc gia và vùng lãnh thổ trước đây được miễn thuế theo Mục 232—bao gồm Argentina, Brazil, Canada, EU, Hàn Quốc, Nhật Bản và Vương quốc Anh—hiện sẽ phải đối mặt với
bất lợi về thuế.

Đối với các nhà sản xuất thép Việt Nam, cụ thể là HPG và các khách hàng của công ty (NKG, HSG và GDA), chính sách này tạo ra cơ hội xuất khẩu trực tiếp sang Mỹ. Trước đây, các đồng minh của Mỹ được hưởng lợi từ việc không phải chịu thuế trong khi Việt Nam phải chịu mức thuế 25%, tạo ra sự mất cân bằng cạnh tranh.

Thời điểm hiện tại, khi tất cả các nhà xuất khẩu thép phải đối mặt với cùng một mức thuế, các nhà sản xuất thép Việt Nam có được lợi thế.

Tuy nhiên, chúng tôi dự kiến giá cả và khối lượng cạnh tranh cao hơn ở các thị trường ngoài Mỹ, vì các nhà sản xuất thép từ các quốc gia bị ảnh hưởng tìm kiếm các điểm đến thay thế.

HPG rớt mạnh sau thông tin Mỹ áp thuế thép 25% liệu có đáng lo?

HPG sẽ ưu tiên tăng công suất thay vì giá bán trung bình với việc đưa Nhà máy DQ2 đi vào vận hành.

Vietcap (12.2.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) nhưng giảm 3% giá mục tiêu xuống 34,800 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu thấp hơn phản ánh dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/2026 giảm 4%/8% do biên lợi nhuận năm 2024 tăng ít hơn dự kiến. 

Elibook Team duy trì việc nắm giữ cổ phiếu HPG, kể từ khi mua cổ phiếu này kể từ tháng 10.2024.

Hiện, HSC vẫn là CTCK lạc quan nhất về HPG với giá mục tiêu 36,800 đồng (MUA).

Vietcap dự báo biên lợi nhuận thép của HPG sẽ mở rộng so với cùng kỳ, nhờ hiệu suất hoạt động của các nhà máy hiện hữu tăng và dự báo chi phí nguyên liệu đầu vào giảm 4%, được hỗ trợ bởi nguồn cung tăng.

S&P Global dự báo xuất khẩu quặng sắt của Úc năm 2025 sẽ tăng khoảng 19 triệu tấn YoY (khoảng 0.8% sản lượng toàn cầu), trong khi Vale của Brazil đặt mục tiêu 325-335 triệu tấn vào năm 2025 (so với 328 triệu tấn vào năm 2024).

Xuất khẩu than cốc của Úc dự kiến sẽ tăng từ 151 triệu tấn trong năm tài chính 2023/24 (kết thúc vào tháng 6/2024) lên 163 triệu tấn trong năm tài chính 2024/25 và 174 triệu tấn trong năm tài chính 2025/26.

Vietcap dự báo doanh thu năm 2025 của HPG sẽ tăng trưởng 15% YoY, với doanh thu thép tăng trưởng 16% YoY. Dự báo sản lượng bán thép xây dựng sẽ tăng trưởng 10% YoY và giá bán trung bình tăng trưởng 1% YoY, nhờ nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng mạnh mẽ và thị trường bất động sản khởi sắc, nhưng chịu áp lực bởi giá thép toàn cầu.

Vietcap dự báo sản lượng bán HRC sẽ tăng trưởng hơn 50% YoY do chúng tôi dự báo các dây chuyền sản xuất của Nhà máy Dung Quất 1 (DQ1) sẽ hoạt động 100% công suất và hiệu suất hoạt động trong năm đầu của lò cao đầu tiên của Nhà máy DQ2 là 60%.

Tuy nhiên, trong bối cảnh chính sách bảo hộ toàn cầu (bao gồm cả các mức thuế mới của Tổng thống Donald Trump, sẽ gây áp lực lên giá thép tại các thị trường ngoài Mỹ khi các nhà sản xuất dư cung tìm kiếm điểm đến thay thế) và xuất khẩu của Trung Quốc, Vietcap dự báo giá bán trung bình HRC của HPG sẽ giảm 6% YoY.  Công ty sẽ ưu tiên tăng công suất thay vì giá bán trung bình, giống như tiền lệ lịch sử năm 2019.

Cập nhật tiến độ Nhà máy DQ2

Vào ngày 30/12/2024, HPG đã tổ chức lễ khánh thành lắp đặt dây chuyền sản xuất HRC tại Nhà máy DQ2.

Lò cao đầu tiên của Nhà máy DQ2 dự kiến sẽ chạy thử vào đầu quý 1/2025, trước khi vận hành thương mại, nâng công suất HRC hàng năm của HPG lên 5.6 triệu tấn.

Giai đoạn 2 dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm 2025, bổ sung thêm 2.8 triệu tấn mỗi năm, nâng tổng công suất lên 8.4 triệu tấn mỗi năm.

Thuế CBPG tạm thời có thể được công bố vào khoảng cuối quý 1/2025

Liên quan đến vụ kiện đối với HRC nhập khẩu, Bộ Công Thương đã bắt đầu một cuộc điều tra chống bán phá giá vào cuối tháng 7. Điều này có nghĩa là vụ kiện HRC hiện đang ở giữa bước 3 và bước 4, và đang chờ kết quả điều tra sơ bộ từ Bộ Công Thương.

Theo cập nhật mới nhất, tại cuộc họp báo quý 3 vào ngày 23/10/2024, Bộ Công Thương cho biết kết quả sơ bộ dự kiến sẽ được công bố vào tháng 11/2024.

Tuy nhiên, do không có thông tin cập nhật mới kể từ thời điểm đó, nên quy trình này đã vượt quá mốc thời gian điều tra chống bán phá giá dự kiến của chúng tôi, với việc dự kiến sẽ có quyết định tạm thời muộn nhất là vào cuối tháng 12/2024.

Hiện tại, chúng tôi cho rằng kết quả CBPG tạm thời có thể được công bố vào khoảng cuối quý 1/2025.