Phân tích Doanh Nghiệp
Nhà máy Dung Quất 2 và Thuế Chống Bán Phá HRC là động lực của HPG trong năm 2025
Theo SSI Research, Việc đưa Dung Quất 2 vào hoạt động và thông báo về thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với HRC nhập khẩu từ. Trung Quốc và Ấn Độ là hai yếu tố chính hỗ trợ giá cổ phiếu HPG.
SSI (20.2.2025) nâng giá mục tiêu HPG lên 33,500 đồng/cổ phiếu (từ 31,700 đồng/cổ phiếu) (MUA). Triển vọng năm 2025 tích cực cho cả ngành và HPG, với tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt là 15.9% và 28% so với cùng kỳ (svck).
Trước đó vài ngày, Vietcap (12.2.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) nhưng giảm 3% giá mục tiêu xuống 34.800 đồng/cổ phiếu.
Elibook Team duy trì việc nắm giữ cổ phiếu HPG, kể từ khi mua cổ phiếu này kể từ tháng 10.2024.
Hiện, HSC vẫn là CTCK lạc quan nhất về HPG với giá mục tiêu 36,800 đồng (MUA).
Nhu cầu trong nước có thể duy trì ổn định trong ngắn hạn
SSI dự báo nhu cầu thép nội địa sẽ tăng 10% trong năm 2025, nhờ thị trường bất động sản phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024, cụ thể như số lượng căn hộ mới ra mắt dự kiến sẽ tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Ngoài ra, việc đẩy nhanh đầu tư công trong nhiệm kỳ 2025 cũng sẽ thúc đẩy sản lượng tiêu thụ thép.
Triển vọng nhu cầu trong nước được củng cố với kỳ vọng đà phục hồi của thị trường bất động sản sẽ tiếp tục diễn ra trong 2-3 năm tới, khi đầu tư cơ sở hạ tầng dự kiến sẽ duy trì mạnh với các dự án chính bao gồm đường cao tốc, sân bay và cảng biển, và các dự án đường sắt.
Sản lượng tiêu thụ HRC sẽ được cải thiện nhờ mở rộng nhà máy Dung Quất, nhưng giá cả có thể cạnh tranh hơn:
Lò đầu tiên của dự án mở rộng nhà máy Dung Quất đã được lắp đặt vào tháng 12/2024 và sẽ chạy thử nghiệm trong Q1/2025.
SSI kỳ vọng dự án này sẽ giúp sản lượng tiêu thụ HRC của HPG tăng 70% svck lên 5 triệu tấn trong năm 2025, với giả định rằng Việt Nam sẽ áp dụng thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ trong nửa đầu năm 2025.
Hiện tại, HRC nhập khẩu chiếm từ 70-80% sản lượng HRC của Việt Nam.
Thị trường chính của HRC trong năm 2025 sẽ là thị trường nội địa, do sản lượng xuất khẩu giảm 23% svck trong năm 2024 do cạnh tranh gay gắt với thép Trung Quốc và áp lực từ các biện pháp thương mại tại các thị trường xuất khẩu chính, như Châu Âu.
Trong năm 2025, kỳ vọng việc cạnh tranh từ thép Trung Quốc sẽ được giảm bớt do sản lượng sản xuất của Trung Quốc gần đây giảm trong bối cảnh giá thép giảm. Theo Mysteel, xuất khẩu thép của Trung Quốc có khả năng giảm khoảng 9% svck trong năm 2025.
SSI kỳ vọng lợi nhuận của HPG sẽ tăng 28% svck lên 15,300 tỷ đồng trong năm 2025, với giả định sản lượng tiêu thụ thép xây dựng sẽ tăng 14% svck lên 5.1 triệu tấn và thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ sẽ được áp dụng.
Dự báo giá bán bình quân của thép xây dựng và HRC sẽ giảm lần lượt -2% và -7% svck trong năm 2025, khi công ty có khả năng giảm giá thêm để thúc đẩy sản lượng tiêu thụ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp sẽ được cải thiện từ 13.3% trong năm 2024 lên 15.2% trong năm 2025 nhờ sản lượng tiêu thụ cao hơn.
Nhận xét về thuế nhập khẩu đối với thép gần đây của Trump
Gần đây, Tổng thống Mỹ Trump đã ký các tuyên bố tăng thuế nhập khẩu thép và nhôm lên mức cố định 25% và loại bỏ tất cả các miễn trừ cho tất cả các quốc gia. Đây là một phần mở rộng của thuế Mục 232 được ban hành vào năm 2018 bởi Tổng thống Mỹ Donald Trump, ban đầu đặt mức thuế cố định 25% cho nhập khẩu thép nhưng bao gồm các miễn trừ cho một số quốc gia như Canada, Mexico, Brazil, Hàn Quốc và Vương quốc Anh.
Thuế mới duy trì theo Mục 232 và loại bỏ tất cả các miễn trừ. Luật mới sẽ có hiệu lực từ ngày 4/3/2025.
Đối với Việt Nam, thép nhập khẩu vào Mỹ đã bị đánh thuế 25% kể từ năm 2018 theo Mục 232, vì vậy thép của Việt Nam không bị ảnh hưởng bởi việc tăng thuế này. Do đó, tác động sẽ là khá nhỏ đến ngành thép của Việt Nam khi xuất khẩu sang Mỹ.
Động thái về thuế mới thậm chí có thể có phần tích cực đối với ngành thép của Việt Nam vì đưa Việt Nam ở vị thế bình đẳng với các quốc gia khác. Xuất khẩu thép của Việt Nam sang các quốc gia bị ảnh hưởng như Mexico và Canada cũng tương đối nhỏ (tính đến tháng 12/2024, các quốc gia này không nằm trong top 10 thị trường xuất khẩu thép của Việt Nam, chiếm 85% tổng xuất khẩu thép, theo dữ liệu của VSA)