Phân tích Doanh Nghiệp
Thuế chống bán phá giá HRC sẽ làm lợi nhuận của Hòa Phát tăng lên như thế nào?
Xu hướng giá HRC sẽ tăng và biên lợi nhuận gộp của HPG sẽ cải thiện trong thời gian tới sau khi Việt Nam thông qua thuế chống bán phá giá HRC tạm thời vào Tháng 2. 2025. BSC kỳ vọng giá HRC bình quân năm 2025 = 550 USD/tấn (+7% so với Tháng 2).
Sản lượng thép của HPG sẽ tăng trưởng +33% yoy/+22% yoy trong giai đoạn 2025 – 2026 với dự án Dung Quất 2 nhờ (i) chi phí sản xuất cạnh tranh (ii) lợi thế về hệ thống phân phối lớn và (ii) Việt Nam đã thông qua áp thuế chống bán phá giá thép HRC từ Trung Quốc tạm thời vào Tháng 2.2025 và kỳ vọng chính thức vào Quý 3.2025
BSC kỳ vọng giá HRC bình quân năm 2025 của HPG sẽ tăng lên mức 550 USD/tấn sau khi Bộ Công thương thông qua thuế chống bán phá giá HRC – đến từ các yếu tố sau:
Thứ nhất, Chênh lệch giá HRC Việt Nam và Trung Quốc đã tăng lên từ 30 USD lên 64 -102 USD sau khi áp thuế CBPG 19.38% – 27.38%.
Theo thông tin thu thập của BSC, vào đầu tháng 2, giá chào HRC của HPG ở mức 509 USD/tấn, của FHS là 495 USD/tấn, của Trung Quốc là 480 USD/tấn CFR VN, của Hàn Quốc là 490 USD/tấn, của Nhật Bản là 500 USD/tấn CFR VN.
Theo đó, sau khi áp thuế, BSC ước tính giá HRC của Trung Quốc nhập vào Việt Nam sẽ ở mức 575 – 615 USD/tấn – cao hơn 64-102 USD so với giá HRC của HPG. Sức ép cạnh tranh với HRC Trung Quốc hạ nhiệt sẽ tạo cơ hội cho HPG tăng giá thép.
Trong kịch bản này, tương ứng biên lợi nhuận gộp của HPG là 16% -16.5%
Nhu cầu hạ nguồn phục hồi – sẽ là yếu tố giúp HPG tăng giá HRC thượng nguồn.
Nhu cầu tôn mạ, ống thép trong nước sẽ phục hồi trong năm 2025 – 2026 nhờ (i) Thị trường bất động sản trong nước cải thiện, (ii) Việt Nam thông qua áp thuế chống bán phá tôn mạ lạnh tạm thời vào Tháng 4.2025 và kỳ vọng chính thức vào Quý 3.2025.
Hiện tại, BSC nhận thấy các tín hiệu về nhu cầu thép phục hồi đã trở nên rõ nét hơn. Bằng chứng là việc các đại lý đang nhập hàng trở lại. Cùng với đó, một số nhà máy thép đã bắt đầu tăng giá bán phôi hàng dự án vào cuối Tháng 2.
Các CTCK nâng giá mục tiêu cổ phiếu HPG lên vùng giá 38,000 đồng/cổ phiếu
BSC (4.3.2025) duy trì khuyến nghị MUA MẠNH đối với cổ phiếu HPG với giá trị hợp lý năm tại năm 2025 là 37,500 VNĐ/CP (Upside +34% so với giá mở cửa ngày 04/03/2025). Điều này dựa trên kỳ vọng LNST – CĐTS năm 2025 đạt 18,018 tỷ VND (+50% YoY)
Trước những thay đổi đáng kể về chính sách mới tại Trung Quốc cùng sự ấm lên của thị trường BĐS nội địa và thông tin tích cực từ thuế CBPG sớm hơn dự kiến, VCBS điều chỉnh nâng dự phóng lợi nhuận của HPG cho năm 2025F/26F lần lượt đạt 16,350 và 21,5315 tỷ đồng. VCBS cho rằng tiềm năng cải thiện lợi nhuận có thể tốt hơn nữa trong kịch bản giá thép hồi phục mạnh hơn dự kiến. VCBS (21.2.2025) duy trì khuyến nghị MUA từ báo cáo triển vọng năm 2025 với HPG và nâng giá mục tiêu lên 38,000 đồng/cp.
SSI (20.2.2025) nâng giá mục tiêu HPG lên 33,500 đồng/cổ phiếu (từ 31,700 đồng/cổ phiếu) (MUA). Triển vọng năm 2025 tích cực cho cả ngành và HPG, với tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt là 15.9% và 28% so với cùng kỳ (svck).
Trước đó vài ngày, Vietcap (12.2.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) nhưng giảm 3% giá mục tiêu xuống 34,800 đồng/cổ phiếu.
BSC cho rằng, định giá của HPG đang ở đáy chu kỳ: P/B FWD 2025 = 1.3x, FWD 2026 = 1.1x
Elibook Team khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu HPG sau khi đã mua tích lũy từ tháng 10.2024, các điểm mua cổ phiếu này là dưới <28,000.
