Phân tích Doanh Nghiệp

Chất lượng tài sản hồi phục giúp CTG đạt mức tăng trưởng lợi nhuận cao +30% yoy trong năm 2025

Posted on by Huy truong minh

MBS cho rằng chất lượng tài sản tiếp tục được cải thiện trong 2 năm tới. Dự kiến NPL sẽ giảm xuống còn 1.1% và 1.0%, đưa LLR lên mức 205% và 213% vào cuối năm 2025 và 2026 .

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) và nợ nhóm 2 lần lượt đạt 1.25% và 1.32% vào cuối năm 2024, tăng +12 và -23 đcb (điểm cơ bản) svck. Nhìn chung, tỷ lệ nợ dưới chuẩn (nhóm 2-5) giảm nhẹ 11 đcb svck.

Trong năm tài chính 2024, CTG ghi nhận chi trích lập dự phòng là 27,599 tỷ đồng (+9.9% svck) nhờ mức giảm đáng kể 44.9% svck của Q4/2024. Chi phí tín dụng năm 2024 đạt 1.27%, -8 đcb so với 1.35% của năm 2023.

Nhờ tăng cường trích lập dự phòng trong vài năm trở lại đây, chất lượng tài sản của CTG vượt trội so với toàn ngành và vượt kế hoạch đề ra. Mặc dù chi phí tín dụng được dự báo sẽ giảm, chúng tôi dự báo chất lượng tài sản sẽ liên tục cải thiện trong 2 năm tới.

 LLR của CTG đã duy trì vị trí top 5 trong số các ngân hàng niêm yết kể từ năm 2021. Tính đến ngày 31/12/2024, LLR đạt 170.7%, +3.5% svck.

Theo nhóm KH, NPL của KHCN và KHCN đạt lần lượt là 1.4% và 1.0%. Nợ nhóm 5 cuối năm 2024 tăng mạnh 47.5% so với cùng kỳ do tái cấu trúc nợ cho một số khách hàng, dẫn đến việc chuyển những khách hàng này sang nhóm nợ cao hơn trong thời gian thử thách.

Hoạt động xóa nợ xấu được đẩy nhanh trong năm 2024 với số tiền là 18,400 tỷ đồng, giảm 31.1% svck tương đương 8,300 tỷ đồng. Dư nợ được cơ cấu  lại theo Thông tư 02/06 là 1,800 tỷ đồng vào cuối năm 2024, rất thấp so với tổng tín dụng và đã trích lập dự phòng 100%.

Các khoản vay này tập trung vào các ngành như xây dựng, dịch vụ lưu trú và dịch vụ ăn uống. CTG không ghi nhận khoản vay được cơ cấu lại theo Thông tư 53 đối với các khách hàng bị ảnh hưởng bởi cơn bão Yagi.

MBS (24.3.2025)  khuyến nghị KHẢ QUAN đối với CTG với giá mục tiêu mới là 52,100 VND/cp. Điều này dựa trên việc tăng dự báo LNST trong năm 2025/2026 thêm 16.5%/8.2%, lần lượt tăng trưởng 30.8% (đạt 33,340 tỷ) và 17.9% svck (đạt 39,340 tỷ).

BVSC (13.3.2025) nâng giá mục tiêu của CTG lên 52.211 đồng/cổ phiếu, từ giá mục tiêu cũ là 45.900 đồng/cổ phiếu. Dự phóng LNST – CĐTS của CTG đạt 31,136 tỷ đồng (+23% y/y) trong năm 2025.

SSI (11.3.2024) duy trì khuyến nghị MUA đối với CTG, và tăng giá mục tiêu 1 năm lên 49,100 đồng/cổ phiếu (từ 44,200 đồng/cổ phiếu), tương đương tiềm năng tăng giá là 15.7%  Trong năm 2025, SSI ước tính lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 40 nghìn tỷ đồng (+26% svck)

Việc các CTCK liên tục nâng dự phóng lợi nhuận và giá mục tiêu đối với CTG lên vùng giá hơn 50,000 đồng từ trước đó. Cổ phiếu này đã hết điểm mua và ELibook khuyến nghị tiếp tục nắm giữ chờ cú bứt tốc sắp tới. 

Tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức khoảng 15% trong 2 năm tới. 

Chúng tôi ước tính TTTD của các NHTM quốc doanh phải đạt 15-16% trong năm 2025.
Tín dụng của CTG dự kiến sẽ tiếp tục tập trung vào ngân hàng bán lẻ nhờ sự phục hồi mạnh mẽ hơn của tín dụng vay bán lẻ toàn ngành.
Với thị phần lớn và lợi thế COF thấp, các khoản cho vay bán lẻ của CTG  dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng 20% svck trong các năm 2025 và 2026, chủ yếu nhờ vào thương mại, sản xuất nông nghiệp và cho vay mua nhà.
Đối với tín dụng DN, chúng tôi tin rằng nhóm KH CIB và FDI vẫn sẽ là động lực chính thúc đẩy TTTD của CTG trong các năm 2025 và 2026.
Xét về ngành, tín dụng DN  của CTG có xu hướng tập trung vào bất động sản khu công nghiệp, năng lượng,  logistics, dệt may.… là những động lực chính thúc đẩy nền kinh tế phục hồi. Trong khi đó, khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ không được kỳ vọng sẽ tăng trưởng cao trong năm 2025 do biến động mạnh của môi trường vĩ mô khiến họ ngần ngại mở rộng quy mô kinh doanh.

NIM tăng nhẹ trong năm 2025 và 2026. Ước tính NIM của CTG sẽ đạt 3.0% vào năm 2025 và 3.1% vào năm 2026.

Chúng tôi dự báo lãi suất tiền gửi sẽ có xu hướng tăng nhẹ trong nửa đầu năm 2025 do tăng trưởng tiền gửi năm 2024 thấp hơn nhiều so với TTTD, thắt chặt thanh khoản của hệ thống.
Trong khi đó, lãi suất cho vay dự kiến sẽ vẫn ở mức thấp để thu hút tín dụng. Do đó, chúng tôi tin rằng NIM của hầu hết các ngân hàng sẽ không tăng trong nửa đầu năm 2025. Đối với nửa cuối năm 2025 và năm 2026, chúng tôi dự báo lãi suất cho vay sẽ tăng nhẹ theo nhu cầu tín dụng phục hồi.
Thị trường bất động sản ấm lên và hoạt động sản xuất tiêu dùng phục hồi sẽ dần khuyến khích khách hàng tăng cường vay vốn. Các KH có chất lượng thấp hơn nhiều khả năng sẽ chấp nhận lãi suất cho vay cao hơn, giúp NIM của các ngân hàng nhích nhẹ vào cuối năm 2025 và 2026.
Biên lãi ròng (NIM) trong năm 2024 đạt 2.9%, tăng 2 đcb svck nhờ chi phí vốn (COF) giảm mạnh 140 đcb svck.
CASA đóng góp đáng kể vào nỗ lực kiểm soát tốt COF của CTG. Đến cuối năm 2024, CASA đạt 23.9% (+1.9% svck), top 5 trong số các NHNY. Tỷ lệ KHDN trong cơ cấu CASA đạt 57.5% vào cuối năm 2024. Nhờ tỷ trọng lớn của ngân hàng doanh nghiệp trong cơ cấu tiền gửi (~50% vào cuối năm 2024). CASA của CTG sẽ được đảm bảo trong dài hạn, qua đó tiếp tục góp phần ổn định COF

Trả lời