Phân tích Doanh Nghiệp
Triển vọng của HPG sau loạt thông tin tích cực từ thuế quan, giá nguyên liệu đầu vào, diễn biến giá HRC và động đất ở Myanmar.
HPG hưởng lợi từ quyết định áp thuế chống bán phá giá (tạm thời) đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc trong khi HRC của HPG bán tại thị trường châu Âu không phải chịu loại thuế này. Do đó, HSC (28/3/2025) duy trì khuyến nghị Mua vào mạnh nhưng tăng 7% giá mục tiêu lên 39,200đ (tiềm năng tăng giá 44%) nhằm phản ánh việc HPG được hưởng lợi từ các quyết định áp thuế nói trên.
Như vậy, HSC trở lại là người lạc quan nhất về HPG như thường lê.
Gần đây, BSC (6.3.2025) duy trì khuyến nghị MUA MẠNH đối với cổ phiếu HPG với giá trị hợp lý năm tại năm 2025 là 37,500 VNĐ/CP (Upside +34% so với giá mở cửa ngày 04/03/2025). Trong năm 2025, BSC dự báo HPG ghi nhận Doanh thu thuần = 180,705 tỷ VND (+30% YoY), LNST – CĐTS = 18,018 tỷ VND (+50% YoY).
Với những diễn biến tích cực liên quan đến HPG, HSC tăng bình quân 4% dự báo lợi nhuận ròng năm 2025-2026, cho thấy mức tăng trưởng lần lượt trong 2 năm tới là 41% (đạt 17,000 tỷ đồng) và 27% (đạt 21,600 tỷ đồng).
Doanh nghiệp cũng vừa mới công bố tài liệu đại hội cổ đông năm 2025 với kế hoạch tích cực khi doanh thu tăng +22.4% yoy và lợi nhuân ròng tăng +24.8% lên 15,000 tỷ.
Như vậy, dự phóng của HSC lạc quan hơn cả doanh nghiệp. Chú ý rằng, Hòa Phát vốn là doanh nghiệp thường có khẩu vị đưa ra kế hoạch kinh doanh thân trọng, sau đó đa phần đều hoàn thành vượt kế hoạch (gần đây chỉ có năm 2022 và 2023 là không đạt do các biến số bất ngờ từ nền kinh tế thế giới và trong nước)
Việc chính phủ Mỹ tăng thuế thép nhập khẩu từ tất cả các nước lên mức 25% và không có trường hợp ngoại lệ đã tạo ra lợi thế cạnh tranh cho các sản phẩm thép Việt Nam vốn đã bị áp loại thuế này từ tháng 3/2018. Ngoài ra, giá HRC tại Mỹ tăng trong thời gian gần đây sau khi chính sách thuế được thay đổi cũng mang lại cơ hội cho HPG mở rộng thị trường xuất khẩu mới cho sản phẩm HRC.
Ở trong nước, việc áp thuế CBPG tạm thời ở mức từ 19.38% đến 27.83% đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc, bắt đầu từ ngày 8/3/2025 và có hiệu lực trong 120 ngày. Quyết định này đã giúp cải thiện đáng kể vị thế của HPG trên thị trường HRC trong nước. Hiện đang chờ phán quyết cuối cùng từ hoạt động điều tra CBPG, dự kiến sẽ được công bố trong Q3/2025 và dự kiến chính sách thuế này sẽ có hiệu lực lên đến 5 năm
Gần đây, Ủy ban châu Âu công bố mức thuế CBPG đối với sản phẩm HRC của HPG tại thị trường EU là 0% (so với mức thuế 12.1% áp dụng cho các nhà sản xuất thép khác tại Việt Nam) trong khi áp mức thuế từ 6,9% đến 33% đối với HRC nhập khẩu từ Ai Cập và Nhật Bản. Với chính sách này, HPG có lợi thế cạnh tranh rất lớn trong bối cảnh cạnh tranh với các công ty cùng ngành.
Ấn Độ ngừng điều tra CBPG đối với HRC Việt Nam khi Việt Nam không áp thuế CBPG tạm thời đối với HRC nhập khẩu từ Ấn Độ.
Trung Quốc đang cân nhắc cắt giảm sản lượng thép trong những năm tới do tình trạng dư thừa công suất ở mức cao cũng như tình hình suy thoái của thị trường
trong nước kéo dài cùng với các biện pháp bảo hộ thương mại mạnh mẽ.
HSC cũng lần đầu đưa ra dự báo cho năm 2027, với lợi nhuận ròng dự kiến đạt 30 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 38.8%.
HSC cho rằng, HPG sẽ cẩn trọng trong việc phản ánh bất kỳ ảnh hưởng nào từ việc áp dụng CBPG tạm thời (hoặc dài hạn) lên HRC nhập khẩu từ Trung Quốc vào giá bán bình quân nhằm đảm bảo việc đưa công suất HRC mới vào thị trường thành công và phát huy tính bền vững, tạo ra mối quan hệ cùng có lợi giữa các bên tham gia thị trường.
Vietcap cũng đồng quan điểm khi cho rằng, HPG sẽ ưu tiên tối ưu hóa về hiệu suất hoạt động của Dung Quất 2 hơn là việc tăng giá bán. Điều này đã từng diễn ra vào năm 2019, khi HPG khai lò Dùng Quất 1.
Elibook Team cho rằng, việc tăng trưởng doanh số hơn +22% yoy trong kế hoạch doanh thu của Hòa Phát chủ yếu xuất phát từ yếu tố tăng sản lượng để giành thị phần chứ không phải tăng giá bán thép. Mặc dù chúng tôi cho rằng, giá HRC năm 2025 sẽ có sự tăng trưởng nhẹ một con số nhỏ.
Trong ngắn hạn, lợi nhuận được dự báo sẽ dần cải thiện vì giá bán HRC đã được chốt đến tháng 4-5/2025. Tác động từ việc tăng giá bán HRC bình quân sẽ dần được nhận thấy từ tháng 5-6/2025 trở đi.
Đáng lưu ý, công suất HRC mới của HPG dự kiến sẽ tăng dần nhờ giành thêm thị phần ở thị trường Mỹ và nhu cầu cải thiện tại thị trường trong nước
Lưu ý, quặng sắt và than cốc chiếm đến 70% chi phí sản xuất/đơn vị sản phẩm của HPG. Việc giá than cốc giảm trong thời gian gần đây (giảm 15% kể từ đầu năm xuống chỉ còn 176 USD/tấn) cũng đã hỗ trợHPG mở rộng tỷ suất lợi nhuận, đặc biệt trong bối cảnh áp thuế CBPG tạm thời lên HRC nhập khẩu từ Trung Quốc tại thị trường trong nước, nên giá bán bình quân sẽ được bảo vệ.
HSC dự báo biên lợi nhuân gộp của HPG năm 2025/2026/2027 sẽ đạt lần lượt 15.8%/16.1%/16.8% (từ mức 13.3% trong năm 2024). Elibook Team cho rằng đây là dự phóng tương đối hợp lý và thận trọng ở thời điểm hiện tại.
Elibook Team duy trì khuyến nghị việc nắm giữ cổ phiếu HPG sau khi đã thu gom mua từ tháng 10.2024.
Đánh giá nhanh ảnh hưởng từ vụ động đất tại Myanmar đến Hòa Phát.
Thiệt hại do động đất 7.7 độ ritchter ở Myanmar, thiệt hại kinh tế có thể lên tới 70% GDP của Myanmar. Thống kê từ USGS cho thấy, 35% khả năng thiệt hại về kinh tế do trận động đất gây ra có thể đạt từ 10 tỷ đến 100 tỷ USD. Một số khu vực bị ảnh hưởng nặng nề sau trận động đất có thể mất nhiều năm để tái thiết. “Đường cao tốc bị hư hại, sân bay cũng bị hư hại.
Số người chết do động đất ở Myanmar có thể vượt 10,000 (theo ước tính Mỹ). Fabrice Cotton, nhà địa chấn học tại Trung tâm GFZ, cũng đánh giá rằng trận động đất ở Myanmar có quy mô tương đương với trận động đất xảy ra ở Thổ Nhĩ Kỳ vào năm 2023, với ước tính hơn 55,000 người Thổ Nhĩ Kỳ và Syria đã thiệt mạng trong thảm họa đó.
✅ Sau động đất 2023, Thổ Nhĩ Kỳ tăng cường nhập khẩu sắt thép từ Việt Nam. Kỳ vọng cũng có sự tăng lên trong nhu cầu sắp tới của Myanmar nhưng không nhiều do nền kinh tế này gặp nhiều khó khăn do căng thẳng chính trị trong nước. Tăng trưởng GDP của Myanmar chỉ là 1% trong năm 2023, suy giảm so với mức bình quân 6% trước khi có căng thẳng chính trị.
Năm 2023, Việt Nam xuất khẩu thép sang Myanmar khoảng 10 triệu đôla. Hòa Phát xuất khẩu thép sang Myanmar từ năm 2015 đến nay, nhưng đây vẫn là thị trường nhỏ của HPG.
Đánh giá: HPG có thể hưởng lợi ở mức độ vừa phải về nhu cầu thép từ Myanmar trong thời gian sắp tới.