TCBS: Tiên Phong Mô Hình WealthTech, nói “Không với Môi Giới” trong công ty

Công ty Cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) đang khẳng định vị thế dẫn đầu trên thị trường tài chính Việt Nam bằng việc tiên phong triển khai mô hình WealthTech. Đây là sự kết hợp độc đáo giữa dịch vụ tài chính và công nghệ, hướng tới số hóa toàn diện hành trình đầu tư cá nhân.

💼 Mô hình WealthTech độc đáo, không phụ thuộc vào môi giới TCBS tiên phong phát triển hệ sinh thái đầu tư số khép kín, không dùng đội ngũ môi giới truyền thống, với nền tảng công nghệ nội bộ mạnh và hậu thuẫn từ Techcombank – giúp tối ưu chi phí và mở rộng quy mô nhanh chóng.

💼Hiệu quả tài chính vượt trội, định giá hấp dẫn ROE quý 1/2025 đạt 15%, ROA 8%, cao hơn Top 10 công ty chứng khoán vốn hóa lớn nhất. P/E trung bình ngành là 22.6x nhưng TCBS được định giá cao hơn nhờ tăng trưởng kép 39%/năm về lợi nhuận trong 10 năm qua.

💼Sản phẩm và công nghệ dẫn đầu xu hướng đầu tư cá nhân Nền tảng quản lý tài sản số gồm iBond, TCWealth, iCopy, Fundmart, cùng ứng dụng AI như “Mập Thông Thái” và chiến lược “Data to Action” giúp TCBS tiếp cận gần 1.1 triệu tài khoản cá nhân – định vị là “nhạc trưởng dòng vốn” đến năm 2030.

Mô hình khác biệt và hiệu quả vượt trội

Không giống phần lớn các công ty chứng khoán nội địa phụ thuộc vào đội ngũ môi giới truyền thống, TCBS phát triển dựa trên hệ thống công nghệ lõi tự xây dựng và năng lực tài chính vững mạnh từ ngân hàng mẹ Techcombank. Điều này tạo nên một hệ sinh thái đầu tư khép kín, có khả năng mở rộng quy mô linh hoạt và tối ưu hóa chi phí vận hành.

Giai đoạn 2014 – 2024, TCBS đạt mức tăng trưởng kép hàng năm khoảng 40% về lợi nhuận trước thuế, minh chứng rõ nét cho hiệu quả vận hành và định hướng chiến lược bền vững của công ty. Doanh thu của TCBS được phân bổ đa dạng giữa các mảng hoạt động như dịch vụ chứng khoán, ngân hàng đầu tư, và kinh doanh nguồn vốn, giúp giảm thiểu rủi ro tập trung.

Tỷ lệ chi phí/doanh thu (CIR) của TCBS thường xuyên nằm trong nhóm thấp nhất thị trường, phản ánh năng lực kiểm soát chi phí vượt trội.

Đến quý 1/2025, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của TCBS đạt 15% và lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) đạt 8%, cao hơn nhiều so với trung bình Top 10 công ty chứng khoán có vốn hóa lớn nhất tại 31/03/2025 là 9.6% và 4.4%.

Trung bình P/E của Top 10 công ty chứng khoán có vốn hóa lớn nhất tại 31/03/2025 là 22.6x. Với lợi thế cạnh tranh rõ rệt, TCBS xứng đáng được định giá cao hơn so với trung bình ngành, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng bền vững và khả năng sinh lời vượt trội của TCBS trong dài hạn.

TCBS đã thực hiện một quá trình tái cấu trúc cơ cấu doanh thu đáng chú ý trong hơn một thập kỷ qua. Nếu như vào năm 2014, hoạt động ngân hàng đầu tư chiếm tới ~77% tổng doanh thu, thì đến năm 2024, tỷ trọng này đã giảm còn ~18%.

Ngược lại, tại 2024, các dịch vụ liên quan đến chứng khoán, kinh doanh nguồn vốn và phân phối trái phiếu hiện đóng góp hơn 80% tổng doanh thu, phản ánh sự thay đổi trong chiến lược kinh doanh sang mô hình
tích hợp công nghệ – quản lý tài sản.

Động lực tăng trưởng và tiềm năng thị trường

Việt Nam đang chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ của tầng lớp trung lưu và giàu có, dự kiến tỷ lệ dân số thuộc nhóm thu nhập trung bình và cao có thể tăng từ 35% năm 2023 lên 65% vào năm 2033. Cùng với đó, hành vi phân bổ tài sản của người Việt cũng đang có xu hướng dịch chuyển từ tài sản vật chất sang tài sản tài chính. Tỷ lệ tài sản tài chính trong tổng tài sản cá nhân tại Việt Nam hiện chỉ ở mức 23%, thấp hơn đáng kể so với Singapore (64%) và Trung Quốc (51%), cho thấy dư địa lớn cho sự phát triển của các dịch vụ đầu tư và quản lý tài sản.

TCBS đã chủ động đón đầu xu hướng này với ba trụ cột chiến lược: sản phẩm đầu tư khác biệt, mô hình phygital (kết hợp online – digital và offline – physical), và nền tảng nhân sự – công nghệ – dữ liệu phát triển nội bộ.

Tỷ lệ khách hàng mở tài khoản online đạt gần 99%, cho thấy năng lực tiếp cận thị trường đại chúng với chi phí thấp. Tính đến ngày 31/3/2025, tổng số tài khoản tại TCBS đã vượt mốc 1.1 triệu.

Khả năng sử dụng công nghệ để tiếp cận khách hàng đang được những con số chứng minh là đúng. Với thời gian sử dụng trung bình lên tới 54 phút/ngày, TCInvest vượt xa các nền tảng tiêu dùng phổ biến như Facebook (31 phút) hay Instagram (33 phút), và chỉ xếp sau TikTok (95 phút) (Đồ thị 23). Mặc dù các nền tảng này thuộc lĩnh vực giải trí và có đặc tính lan truyền mạnh mẽ, mức độ giữ chân người dùng của TCInvest – một nền tảng đầu tư – là điều hiếm thấy, kể cả trên bình diện quốc tế.

Rất ít ứng dụng WealthTech, đặc biệt tại thị trường mới nổi, đạt được mức độ tương tác tương đương. Các số liệu này củng cố vị thế dẫn đầu của TCInvest tại Việt Nam và cho thấy tiềm năng cạnh tranh sòng phẳng với các chuẩn mực công nghệ tài chính toàn cầu.

Hệ sinh thái sản phẩm và nền tảng công nghệ ưu việt

TCBS định vị là một nền tảng quản lý tài sản số toàn diện, khác biệt với các công ty cùng ngành chủ yếu tập trung vào môi giới cổ phiếu. Các sản phẩm nổi bật bao gồm iBond (trái phiếu cho nhà đầu tư cá nhân), iConnect (nền tảng môi giới giao dịch trái phiếu thứ cấp), TCWealth Robo Advisor (tư vấn đầu tư tự động), iCopy và iTracker (ủy thác quản lý tài khoản chứng khoán), và Fundmart (hệ thống phân phối quỹ & sản phẩm cấu trúc).

Công ty cũng tiên phong áp dụng các công nghệ hiện đại như AI/ML và Generative AI. Đặc biệt, ứng dụng “Mập Thông Thái” – công cụ phân tích cổ phiếu tích hợp yếu tố cơ bản và kỹ thuật bằng trí tuệ nhân tạo – đang tái định nghĩa vai trò của công nghệ trong đầu tư, mang lại phân tích chuyên sâu cho nhà đầu tư cá nhân.

TCBS cũng triển khai chiến lược “Data to Action” nhằm biến dữ liệu thành các hành động thực tiễn, bao gồm phân đoạn khách hàng theo thời gian thực dựa trên AI và dự báo hành vi đầu tư kết hợp Machine Learning.

Theo đánh giá của McKinsey, thể hiện qua biểu đồ năng lực sản phẩm, TCBS đã vượt xa phần lớn các công ty chứng khoán nội địa và tiệm cận gần nhất với nhóm các tổ chức tài chính toàn cầu

 

Cấu trúc tài chính lành mạnh và tầm nhìn tương lai

Trong giai đoạn 2014 – 2024, TCBS ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 35% đối với doanh thu và 39% đối với lợi nhuận trước thuế.

Đặc biệt, mảng cho vay ký quỹ (margin) hiện đóng góp 37% vào thu nhập thuần, trở thành một trong những động lực lớn nhất của công ty. Trong khi đó, tỷ trọng thu nhập thuần từ môi giới tại TCBS chỉ dao động quanh mức 3-4% trong những năm gần đây, củng cố định vị “Không môi giới” trong mô hình WealthTech của công ty.

TCBS cũng đã huy động thành công khoản vay hợp vốn không tài sản đảm bảo trị giá 230 triệu USD vào tháng 3/2025 từ liên danh Standard Chartered, Cathay United Bank và SMBC, đây là khoản vay lớn nhất dành cho các công ty chứng khoán Việt Nam từ trước đến nay, thể hiện mức độ tín nhiệm vượt trội của TCBS trong mắt các tổ chức tài chính toàn cầu.

Với tầm nhìn trở thành “Nhạc trưởng của dòng chảy vốn tại Việt Nam” đến năm 2030, TCBS tiếp tục mở rộng hệ sinh thái đầu tư, đóng vai trò trung gian kết nối dòng vốn và nâng cao mức độ chuyên nghiệp hóa của thị trường tài chính cá nhân trong nước. Mặc dù đối mặt với rủi ro cạnh tranh gia tăng khi các đối thủ đẩy mạnh số hóa, TCBS có khả năng duy trì vị thế dẫn đầu nhờ lợi thế tiên phong và năng lực công nghệ nội tại.

Với nền tảng vốn mạnh và biên an toàn rủi ro cao, TCBS đang thiết lập chuẩn mực về tăng trưởng có kiểm soát trong hoạt động cho vay ký quỹ. Vị thế dẫn đầu hiện tại được củng cố bởi năng lực triển khai ổn định, chiến lược dịch vụ linh hoạt và dư địa mở rộng vẫn còn đáng kể – giúp TCBS duy trì ưu thế cạnh tranh dài hạn trong bối cảnh thị trường vốn ngày càng phát triển.