Nạp bitcoin vào bảng cân đối kế toán

Hơn 150 công ty đã chi mạnh tay vào tiền điện tử để thúc đẩy giá cổ phiếu, khi các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận gián tiếp với các tài sản kỹ thuật số đang bùng nổ. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo về một cuộc khủng hoảng nếu thị trường sụp đổ.

Ba tháng trước, Georges Karam chưa bao giờ nghĩ đến việc công ty bán dẫn của mình có thể bắt đầu mua bitcoin. Cổ phiếu của công ty niêm yết tại New York của ông đã gặp khó khăn một thời gian, cho đến khi Karam đọc được thông tin về một công ty chăm sóc sức khỏe đã mua loại tiền kỹ thuật số này và chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt.

Vị giám đốc điều hành người Pháp cho biết ông bắt đầu tìm hiểu về bitcoin và cảm thấy “thú vị”. Sau một thương vụ thất bại khiến các nhà đầu tư lo sợ, ông nói: “Tôi đã tìm cách khai thác giá trị của công ty”.

Karam đã trao đổi với hội đồng quản trị và một số nhà đầu tư, và quyết định triển khai chiến lược Bitcoin. Sequans Communications đã huy động được 384 triệu đô la từ thị trường trái phiếu và cổ phiếu để mua lại đồng tiền mã hóa phổ biến nhất thế giới. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 160% sau tin tức này.

“Năm ngoái tôi không thể nói điều này nhưng hôm nay tôi thực sự tin tưởng… Tôi hoàn toàn tin tưởng rằng bitcoin sẽ tồn tại lâu dài”, Karam nói.

Phần lớn người mới tham gia thị trường tiền điện tử phải cảm ơn nhà truyền giáo Bitcoin Michael Saylor vì sự thay đổi này. Kể từ năm 2020, ông trùm tiền điện tử người Mỹ đã chi hàng tỷ đô la để mua token này gần như hàng tuần và tổ chức các hội nghị khuyến khích những người khác làm điều tương tự. Strategy, công ty phần mềm của Saylor, hiện được định giá khoảng 110 tỷ đô la, gần gấp đôi giá trị bitcoin mà họ nắm giữ, khi các nhà đầu tư đổ xô vào. Tuần trước, Strategy đã mua 2.5 tỷ đô la bitcoin, thương vụ mua lại lớn thứ ba từ trước đến nay. Cổ phiếu của công ty đã tăng vọt hơn 3,000% trong 5 năm.

Thành công này, cùng với sự ủng hộ toàn diện của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đối với ngành tài sản kỹ thuật số, đã khuyến khích sự ra mắt của nhiều công ty kho bạc tiền điện tử trên toàn thế giới.

Các công ty công nghệ sinh học, công ty khai thác vàng, chủ khách sạn, một công ty xe điện và một nhà sản xuất thuốc lá điện tử nằm trong số những công ty đang đổ xô mua mã thông báo tiền điện tử, được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư nhìn thấy cơ hội giành lấy một phần thị phần tiền điện tử mà không có nguy cơ trực tiếp chạm vào tài sản kỹ thuật số.

Theo công ty tư vấn tiền điện tử Architect Partners, trong năm tính đến ngày 5 tháng 8, khoảng 154 công ty đại chúng đã huy động hoặc cam kết huy động tổng cộng 98.4 tỷ đô la để mua tiền điện tử. Trước năm nay, chỉ có 10 công ty huy động được 33.6 tỷ đô la.

Một số người đã sao chép Strategy bằng cách thay đổi màu trang web của họ thành màu cam của bitcoin và cung cấp bảng dữ liệu hiển thị số lượng tiền họ nắm giữ, giá trị của chúng và các số liệu quan trọng khác cho các nhà đầu tư.

Ngay cả bản thân Trump cũng tham gia vào hoạt động này — công ty truyền thông gia đình ông đã huy động được 2 tỷ đô la vào tháng 7 để mua bitcoin và các tài sản liên quan.

Cơn sốt tích trữ tiền điện tử diễn ra trong năm mà cả bitcoin và các chỉ số chứng khoán chuẩn đều đạt mức cao kỷ lục nhiều lần, và vào thời điểm các nhà đầu tư truyền thống đang cố gắng tìm ra cách tốt nhất để tham gia vào thế giới tài sản kỹ thuật số mới.

Nhưng nhiều người nghi ngờ xu hướng này sẽ kéo dài. Sự tăng trưởng nhanh chóng đã khiến một số nhà đầu tư lo ngại về tình trạng bão hòa. “Nó tương tự như bong bóng internet năm 1998”, Brian Estes, giám đốc điều hành tại Off The Chain Capital, một nhà đầu tư vào một số công ty quản lý quỹ bitcoin, nhận định, khi nhớ lại thời điểm các công ty vội vã đổi thương hiệu thành các doanh nghiệp ưu tiên web để thu hút sự chú ý.

Sự xuất hiện ồ ạt của các công ty mới trong lĩnh vực này cũng làm dấy lên lo ngại về những gì sẽ xảy ra nếu, hoặc khi nào, giá của những token này giảm mạnh, và mức độ lan tỏa sẽ sâu rộng đến đâu. Các công ty đang gánh hàng tỷ đô la nợ để tài trợ cho các giao dịch mua của mình có thể nhanh chóng rơi vào cảnh không có khả năng trả nợ cho các chủ nợ.

“Rủi ro là Bitcoin sẽ sụp đổ”, Eric Benoist, chuyên gia công nghệ và dữ liệu tại ngân hàng đầu tư Natixis CIB, nhận định. Trong kịch bản này, giá cổ phiếu cũng sẽ giảm và nếu các công ty không thể trả nợ cho chủ sở hữu trái phiếu, khiến các nhà đầu tư mất tiền, “thì hệ sinh thái Bitcoin có thể bị ảnh hưởng nghiêm trọng“, ông nói thêm. “Mỗi khi có một sự hoảng loạn nhỏ trên thị trường, toàn bộ thị trường sẽ sụp đổ.”

Kevin de Patoul, giám đốc điều hành của công ty tạo lập thị trường tiền điện tử Keyrock, cho biết các nhà đầu tư nên thực tế về vấn đề này. “Bạn đang bơm một lượng rủi ro khổng lồ vào một hệ thống mà cuối cùng, gần như không có gì đảm bảo ngoài việc tài sản tiếp tục tăng giá.”

Đối với các công ty đang gặp khó khăn, việc mua mã thông báo tiền điện tử dường như là một cách chắc chắn để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư và nâng cao giá cổ phiếu của họ – ít nhất là tạm thời.

“Nếu chúng tôi không theo đuổi hướng đi này, chúng tôi sẽ phải chật vật huy động vốn trong tương lai; chúng tôi là một công ty đang trong tình trạng nguy kịch”, Aidan Bishop, nhà sáng lập Bluebird Mining Ventures niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán London, công ty đã huy động được 2 triệu bảng Anh vào tháng 6 để đầu tư vào bitcoin, cho biết. Trước đây, “để huy động vốn, tôi phải đi gõ cửa từng nhà và cầu xin”, ông nói thêm.

Hầu hết những người mới tham gia đều là những doanh nghiệp bình thường, chưa có kinh nghiệm về tiền điện tử, nhưng tài sản kỹ thuật số của họ có giá trị cao hơn đáng kể so với bất kỳ khoản tiền nào mà công ty thực sự kiếm được.

Ví dụ, công ty năng lượng nhiệt KULR Technology của Mỹ có giá trị thị trường khoảng 210 triệu đô la, mặc dù đã lỗ 9.4 triệu đô la trong ba tháng đầu năm nay. Công ty này nắm giữ khoảng 120 triệu đô la Bitcoin.

Tại Anh, công ty thiết kế trang web The Smarter Web Company chỉ thu được lợi nhuận ròng là 93,000 bảng Anh trong sáu tháng tính đến tháng 4, nhưng vốn hóa thị trường của công ty là 545 triệu bảng Anh, nhờ vào số bitcoin trị giá 242 triệu bảng Anh mà công ty sở hữu.

Mức phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả nhấn mạnh giá trị mà họ tin rằng nằm ở các công ty sở hữu tiền điện tử này.

Các công ty chứng minh được cam kết tiếp tục huy động vốn để mua tiền điện tử sẽ được các nhà đầu tư khen thưởng, những người định giá cổ phiếu của công ty cao hơn giá trị bitcoin mà họ nắm giữ. Để thực sự mua token, các công ty thường huy động nợ hoặc vốn chủ sở hữu và đầu tư số tiền đó vào việc mua tiền điện tử thông qua một sàn giao dịch như Coinbase.

Tốc độ là yếu tố then chốt. “Điều quan trọng nhất là tốc độ”, Estes nói. “Mục tiêu là tăng giá trị bitcoin trên mỗi cổ phiếu, và những công ty có thể làm được điều đó nhanh nhất sẽ nhận được mức phí bảo hiểm cao.”

Đối với các nhà đầu tư, “bitcoin trên mỗi cổ phiếu”, hay số lượng bitcoin họ nắm giữ trên mỗi cổ phiếu của công ty, là thước đo thành công. Nếu công ty nhanh chóng mua thêm token, các nhà đầu tư cổ phiếu sẽ gián tiếp nắm giữ nhiều tiền điện tử hơn trên mỗi cổ phiếu của công ty mà họ sở hữu — một lý do tại sao các nhà đầu tư trả phí bảo hiểm ngay từ đầu, với hy vọng kiếm được nhiều bitcoin hơn trên mỗi cổ phiếu trong tương lai.

Phần lớn các công ty mua bitcoin đều đang đồng thời điều hành các doanh nghiệp riêng biệt, nhưng một làn sóng giao dịch mới liên quan đến các công ty vỏ bọc đang tích trữ hoặc cam kết mua token tiền điện tử. Các công ty này hoạt động như các công ty mua lại có mục đích đặc biệt (Spacs) huy động vốn để mua lại hoặc sáp nhập với các công ty hiện hữu.

Rob Hadick, đối tác chung tại công ty đầu tư mạo hiểm Dragonfly Capital, cho biết rủi ro hoạt động “thực tế thường cao hơn” khi một công ty có hoạt động kinh doanh thực sự mua bitcoin: “Bạn có một đội ngũ quản lý hiện tại [có] mục tiêu có thể thay đổi theo thời gian, có thể có những ưu tiên cạnh tranh với hoạt động kinh doanh đang diễn ra.”

Các nhà điều hành hiện đang mở rộng sang mua các token khác khi xu hướng này lan rộng ra ngoài Bitcoin. Các phương tiện này cũng cung cấp một cách để chủ sở hữu số lượng lớn tiền điện tử thu được giá trị từ chúng mà không cần phải bán chúng.

ReserveOne là một thương vụ trị giá 1 tỷ đô la được tài trợ bởi các nhà đầu tư, bao gồm các sàn giao dịch Kraken và Blockchain.com, với kế hoạch mua Bitcoin cũng như các token tiền điện tử khác như Ether và Solana. Ether Machine đã huy động được 1,5 tỷ đô la, và dự định sẽ chi cho Ether. Cựu giám đốc điều hành Barclays, Bob Diamond, đã huy động được 888 triệu đô la trong một thỏa thuận của Spac với một công ty công nghệ sinh học để mua token HYPE. Công ty đầu tư mạo hiểm của tỷ phú tiền điện tử Changpeng Zhao đã dẫn đầu một thương vụ trị giá 500 triệu đô la cho một nhà sản xuất thuốc lá điện tử Canada để mua BNB, token của sàn giao dịch Binance mà Zhao đồng sáng lập.

“Rõ ràng là chúng ta đang chứng kiến một cơn sốt vàng khá vô lý ngay lúc này”, Hadick nói. “Tôi không nghĩ rằng cần phải có [phương tiện] cho tất cả các loại token khác nhau này.”

Tuy nhiên, các giám đốc điều hành điều hành các công ty tập trung vào Ether và Solana cho biết cụ thể rằng chúng mang lại nhiều giá trị hơn cho nhà đầu tư vì token có thể được “đặt cọc” để kiếm thêm lợi nhuận. Việc đặt cọc bao gồm việc người dùng khóa token của họ trên một mạng lưới blockchain cụ thể để giúp xác thực giao dịch và đảm bảo hệ thống vận hành trơn tru, đổi lại họ sẽ nhận được thêm token làm phần thưởng.

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, các công ty kho bạc tiền điện tử là một cách thay thế để tiếp cận với mã thông báo mà không cần nắm giữ trực tiếp.

Một số nhà đầu tư chọn làm điều đó với các quỹ giao dịch trao đổi của Hoa Kỳ do các công ty quản lý tài sản lớn như BlackRock, Fidelity và Invesco khởi xướng, các sản phẩm được quản lý đã thu hút được hơn 100 tỷ đô la đầu tư.

Nhưng những nơi khác thì không. Ở các quốc gia như Anh và Nhật Bản, các quỹ ETF tiền điện tử đã bị cấm, vì các cơ quan quản lý cố gắng bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro biến động của tài sản kỹ thuật số. Do đó, các công ty kho bạc đóng vai trò như một bên ủy quyền, cung cấp cho nhà đầu tư quyền tiếp cận gián tiếp với tiền điện tử thông qua một phương tiện mà họ được phép giao dịch.

“Có rất nhiều [nhà đầu tư] tổ chức không thể phân bổ vào ETF, hoặc họ không thể sở hữu [tiền điện tử] hoàn toàn”, Tyler Evans, đồng sáng lập công ty đầu tư UTXO Management, cho biết. “Chúng tôi thấy các công ty quản lý quỹ Bitcoin đang lấp đầy khoảng trống đó, nơi họ phát hành những loại chứng khoán phù hợp với các quy định“, ông nói. Công ty trị giá 430 triệu đô la của ông đã đầu tư 95% vào các công ty quản lý quỹ Bitcoin.

Các nhà đầu tư cũng đang lợi dụng cơ chế chênh lệch thuế hiện hữu ở một số quốc gia giữa việc nắm giữ tài sản tiền điện tử và cổ phiếu. Tại Nhật Bản, lợi nhuận từ việc nắm giữ tiền điện tử bị đánh thuế lên tới 55%, trong khi cổ phiếu bị đánh thuế 20%. Tại Brazil, lợi nhuận từ tiền điện tử bị đánh thuế 17,5%, trong khi cổ phiếu giao dịch trên sàn chứng khoán của nước này bị đánh thuế 15%.

Do đó, đầu tư vào một công ty nắm giữ nhiều tiền điện tử có thể hiệu quả về mặt thuế hơn so với việc nắm giữ tiền điện tử trực tiếp.

Những nhà đầu tư nhiệt huyết như Evans và Estes đang lùng sục khắp thế giới để tìm kiếm những quốc gia mới có cấu trúc tương tự để kiếm lời. “Thị trường Mỹ hiện đã bão hòa… chúng tôi đang tìm kiếm thị trường bên ngoài nước Mỹ”, Estes nói.

Sự liên minh mới của tiền điện tử với thị trường vốn thật trớ trêu, xét đến sứ mệnh ban đầu của nó là phá bỏ các thị trường tài chính truyền thống và kinh doanh tránh xa sự giám sát của các tổ chức lớn.

Việc huy động nợ và vốn chủ sở hữu từ các nhà đầu tư không chỉ là cốt lõi của chiến lược mà còn là điều cần thiết để duy trì nó. Các công ty không tăng cường mua tiền điện tử đủ nhanh đã và đang chứng kiến cổ phiếu của mình sụt giảm.

Trong khi cổ phiếu của Sequans Communications tăng vọt 160% sau khi bắt đầu mua bitcoin, thì hiện tại cổ phiếu của công ty này đang giao dịch ở mức thấp hơn mức trước đó, phản ánh sự không hài lòng của các nhà đầu tư với tốc độ mua vào của công ty.

“Bạn hãy lấy Phố Wall và tiền điện tử và kết hợp chúng lại với nhau,” Estes nói. “Bạn cần thị trường để có thể hỗ trợ cho việc thu hoạch.”

Nhu cầu mở rộng quy mô có nghĩa là nhiều công ty đang lập kế hoạch vượt ra ngoài việc chỉ niêm yết tiền điện tử trên các sàn giao dịch chứng khoán trên toàn thế giới.

Diamond cho biết phương tiện của ông tập trung vào token HYPE có thể mua lại các công ty kho bạc tiền điện tử khác. “Nếu họ đang thất bại và gặp khó khăn, chúng tôi có thể mua lại và xây dựng chúng”, ông nói. “Điều này sẽ tạo cơ hội cho những người mạnh nhất thâu tóm một cách thẳng thắn một số công ty bị quản lý kém hoặc tài trợ kém.”

Trong khi đó, Metaplanet của Nhật Bản, công ty mua bitcoin lớn thứ năm thế giới, có kế hoạch vay vốn bằng số token khổng lồ của mình và trở thành công ty dịch vụ tài chính tiền điện tử.

KULR, công ty năng lượng nhiệt của Mỹ, cũng đang khám phá “các dịch vụ tài chính được hỗ trợ bằng bitcoin” như cho vay, trong khi công ty khai thác Panther Metals có kế hoạch tận dụng lượng bitcoin nắm giữ của mình cho các dự án thăm dò trong tương lai, giám đốc điều hành Darren Hazelwood cho biết.

Benoist của Natixis CIB cho biết: “Sự phát triển tự nhiên là các dịch vụ tài chính vì bạn có thể bảo đảm các cam kết tài chính của mình bằng một lượng lớn bitcoin”.

Nhưng cho vay tiền điện tử là một hoạt động kinh doanh cực kỳ rủi ro. Năm 2022, thị trường cho vay đã sụp đổ sau khi giá giảm gây ra một vòng xoáy vỡ nợ, góp phần vào sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX.

“Vấn đề chính của tôi với chiến lược này là tôi không thực sự hiểu nó sẽ kết thúc ở đâu,” Benoist nói thêm. “Công ty đang ở trong một vòng lặp, nơi họ phải liên tục bổ sung nguồn lực cho vòng lặp đó bằng các giao dịch mua bổ sung, rồi lại quay lại thị trường để mua thêm — chu kỳ này phải tiếp tục để biện minh cho mức chênh lệch giá.”

Rủi ro lớn nhất nằm ở mức độ thiệt hại sẽ lớn đến đâu nếu — hoặc khi — giá tiền điện tử sụp đổ. Chắc chắn, sự suy thoái của tiền điện tử sẽ đồng nghĩa với việc các công ty có giá cổ phiếu được liên kết với token cũng sẽ lao dốc.

Những người vay nợ phải đối mặt với rủi ro lớn hơn vì họ sẽ phải trả lãi cho các nhà đầu tư và có thể buộc phải huy động thêm tiền hoặc bán số tiền điện tử họ nắm giữ để đáp ứng các nghĩa vụ nợ.

“Về mặt cấu trúc, điều này rất không lành mạnh nếu bạn đang trả nợ hiện tại bằng cách huy động thêm nợ khác. Điều đó khiến tôi rất khó khăn”, người đứng đầu một quỹ đầu cơ tiền điện tử cho biết, đồng thời nói thêm: “Bạn có thể gặp rủi ro hệ thống vì có quá nhiều cấu trúc yếu kém này cần phải được tháo gỡ hoàn toàn hoặc một phần, và điều đó tạo ra áp lực lên thị trường.

Ông nói thêm: “Tôi muốn một số cơ quan quản lý giám sát vấn đề này thay vì mọi người xây dựng trái phiếu kho bạc với giả định rằng thị trường sẽ tăng mãi mãi”.

Các nhà đầu tư cho biết họ nhận thức được rủi ro, nhưng vẫn muốn kiếm lời trong khi thời kỳ bùng nổ còn kéo dài. Evans của UTXO Management, thành viên hội đồng quản trị của một số công ty quản lý quỹ tiền điện tử, cho biết ông đang thúc đẩy các CEO “tìm cách [tạo ra dòng tiền] thông qua hoạt động kinh doanh và tạo ra lợi nhuận từ bitcoin ngoài việc huy động vốn”.

Tuy nhiên, sự hoài nghi đang ngày càng gia tăng ngay cả từ những người có cổ phần trong lĩnh vực này. “Điều này sẽ kết thúc tồi tệ, nó sẽ kết thúc trong bong bóng“, Estes nói. “Tốc độ tăng trưởng của chúng cũng nhanh như vậy, và chúng cũng có thể sụp đổ nhanh như vậy.”

Theo Financial Times, link gốc

Bình luận của admin:

Henrik Zeberg @HenrikZeberg. Ngày 8 tháng 8
Bong bóng dưới chuẩn của chúng ta – ngay tại đây! Michael Saylor sẽ là Angelo Mozilo, Dick Fuld hay Joseph Cassano của Bong bóng chúng ta. Bitcoin là một trong những tài sản biến động nhất. Nó đã giảm hơn 70% trong 4 lần! Và giờ chúng ta thấy điều này được đưa vào bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp. Các ngân hàng cho vay bằng Bitcoin. Thật điên rồ! Điều gì có thể xảy ra.

Nước Mỹ đã cho phép người dân dùng tài khoản hưu trí 401k để mua Bitcoin…Một bong bóng!