Sự kiện Jackson Hole: Cú đặt cược giảm lãi suất của thị trường trái phiếu đối với Powell bước vào giai đoạn quyết định

• Các nhà giao dịch trái phiếu kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất, với mức cắt giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm vào tháng tới được coi là gần như chắc chắn, và ít nhất một lần nữa vào cuối năm.

• Các nhà giao dịch tin tưởng rằng thị trường việc làm suy yếu đã mở đường cho giọng điệu ôn hòa hơn từ chủ tịch Fed, mặc dù dữ liệu lạm phát tăng cao đáng ngạc nhiên đã khiến một số nhà kinh tế phải tạm dừng.

• Theo Kelsey Berro, giám đốc điều hành bộ phận thu nhập cố định tại JPMorgan Asset Management, “Ông ấy có khả năng làm điều gì đó tác động đến thị trường, nhưng tôi không chắc chắn rằng ông ấy sẽ làm được“, liên quan đến bài phát biểu sắp tới của Chủ tịch Fed Jerome Powell.

Cuộc cá cược lớn của các nhà giao dịch trái phiếu rằng Cục Dự trữ Liên bang sắp hạ lãi suất đang phải đối mặt với thời điểm quan trọng trong tuần này khi Chủ tịch Jerome Powell có cơ hội đưa ra đánh giá về nền kinh tế.

Bài phát biểu của Powell hôm thứ Sáu tại cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương ở Jackson Hole, Wyoming, mở màn cho một giai đoạn quyết định thành bại của thị trường trái phiếu kho bạc, khi khả năng cắt giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm vào tháng tới gần như chắc chắn, và ít nhất một lần nữa vào cuối năm. Ông đã tận dụng cơ hội này để đưa ra những tuyên bố chính sách tác động đến thị trường trong những năm gần đây, và lần này, bối cảnh có khả năng mang tính quyết định.

Các nhà giao dịch tin tưởng rằng thị trường việc làm suy yếu đã mở đường cho giọng điệu ôn hòa hơn từ chủ tịch Fed, mặc dù dữ liệu lạm phát tăng cao đáng ngạc nhiên đã khiến một số nhà kinh tế phải tạm dừng.

Hiện tại, các nhà đầu tư kỳ vọng rằng ông sẽ không thay đổi dự đoán về việc cắt giảm lãi suất vào tháng tới, đồng thời có thể nhắc nhở rằng quyết định chính sách của các quan chức vào ngày 17 tháng 9 sẽ phụ thuộc vào các báo cáo trước cuộc họp đó để xác nhận rằng thị trường lao động đang hạ nhiệt và lạm phát đang được kiểm soát.

“Ông ấy có khả năng làm điều gì đó tác động đến thị trường, nhưng tôi không chắc chắn ông ấy sẽ làm được“, Kelsey Berro , giám đốc điều hành bộ phận thu nhập cố định tại JPMorgan Asset Management, nhận định. Định giá trái phiếu “vẫn đang ở trạng thái tương đối ổn định, với xu hướng hạ cánh mềm. Tôi không nghĩ họ thấy lý do lớn nào để phản đối kỳ vọng của thị trường.“

Sự kiện Jackson Hole

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đều giảm ở hầu hết các kỳ hạn trong tháng 8, dẫn đầu là kỳ hạn 2 năm, sau khi số liệu việc làm yếu kém trong tháng 7 làm tăng kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách. Kết quả là đường cong lợi suất đã dốc hơn trong tháng này, với lãi suất kỳ hạn 2 năm ổn định ở mức khoảng 3.75%, không cao hơn nhiều so với đáy trong vài tháng qua.

Bất Ngờ Từ Wyoming 

Bối cảnh đó càng làm tăng thêm sự chú ý vào hội nghị Jackson Hole. Ba năm trước, Powell đã đẩy lợi suất trái phiếu ngắn hạn lên cao hơn với lời cảnh báo rằng việc chống lạm phát sẽ gây thiệt hại cho các hộ gia đình và doanh nghiệp.

Tại hội nghị chuyên đề năm ngoái, ông đã phát tín hiệu rằng Fed đã sẵn sàng hạ lãi suất vay từ mức cao nhất trong hai thập kỷ. Lợi suất trái phiếu hai năm đã giảm mạnh vào ngày hôm đó khi những bình luận này minh chứng cho những nhà giao dịch đã đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất. Tháng 9 năm đó, Fed đã thực hiện đợt cắt giảm đầu tiên trong một loạt đợt cắt giảm, với một động thái giảm lãi suất nửa điểm phần trăm.

Một số nhà giao dịch đang chuẩn bị cho khả năng quyết định đó sẽ lặp lại. Một loạt các giao dịch quyền chọn lớn đã nhắm đến mức biến động nửa điểm vào tháng tới, ngay cả sau khi giá sản xuất tăng vọt. Những khoản cược đó sẽ sinh lời nếu thị trường định giá khoảng 40 điểm cơ bản cho việc nới lỏng tiền tệ trước cuộc họp tháng 9.

Lời kêu gọi ngày càng mạnh mẽ từ Tổng thống Donald Trump và những người khác trong chính quyền về việc giảm chi phí vay đang góp phần thúc đẩy những canh bạc này. Trong nhiều tháng, Powell đã ám chỉ rằng ông cần thời gian để xem xét tác động của thuế quan đối với lạm phát, và ông vẫn giữ nguyên lập trường đó trước những nỗ lực của Trump nhằm ép buộc ông phải cắt giảm.

“Fed đang chịu áp lực rất lớn“, Scott DiMaggio , giám đốc bộ phận thu nhập cố định tại AllianceBernstein, cho biết. “Họ hơi chậm một chút, nhưng họ đã chờ đợi để xem tác động của thuế quan và những gì nó gây ra cho nền kinh tế và lạm phát.”

Theo DiMaggio, dữ liệu đã đạt đến mức “bạn có thể nói, ‘Đúng, họ nên tiếp tục chu kỳ giảm lãi suất đó.‘”

Dữ liệu quyết định

Sau hội nghị Jackson Hole, thị trường sẽ tập trung vào dữ liệu việc làm tháng 8, dự kiến công bố vào ngày 5 tháng 9, và liệu dữ liệu này có đóng dấu mốc cho việc nới lỏng chính sách vào tháng tới hay không, đồng thời cảnh báo khả năng cắt giảm lãi suất dù chỉ nửa điểm phần trăm. Chắc chắn, một số nhà đầu tư và nhà giao dịch cho rằng một động thái lớn như vậy khó có thể xảy ra sau báo cáo lạm phát sản xuất khả quan.

“Chúng tôi cho rằng mọi chuyện sẽ phụ thuộc vào báo cáo việc làm“, Gregory Faranello , giám đốc giao dịch và chiến lược lãi suất Mỹ tại AmeriVet Securities, cho biết. “Nếu lãi suất yếu, chúng tôi sẽ định giá ở mức 25 và không tin Powell sẽ phản đối.”

Việc nới lỏng chính sách tiền tệ nhanh hơn có thể thúc đẩy nền kinh tế trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed, và với tiềm năng hỗ trợ tài chính từ dự luật thuế và chi tiêu của Trump. Cùng với những lo ngại của nhà đầu tư về áp lực từ chính quyền đối với ngân hàng trung ương và động thái thay thế người đứng đầu Cục Thống kê Lao động của tổng thống, điều này có thể thúc đẩy các nhà quản lý quỹ yêu cầu mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn đối với các kỳ hạn dài hơn.

Ed Al-Hussainy , chiến lược gia về lãi suất tại Columbia Threadneedle Investment, cho biết: “Việc cắt giảm mạnh mẽ ngay từ đầu đòi hỏi Fed phải gạt bỏ mọi rủi ro lạm phát tăng giá còn lại” và cho rằng tỷ lệ thất nghiệp có xu hướng tăng mạnh .

Những gì cần xem

• Dữ liệu kinh tế:
  • Ngày 18 tháng 8: Hoạt động kinh doanh dịch vụ của Cục Dự trữ Liên bang New York; Chỉ số thị trường nhà ở NAHB
  • Ngày 19 tháng 8: Khởi công xây dựng nhà ở; giấy phép xây dựng
  • Ngày 20 tháng 8: Đơn xin thế chấp MBA: Biên bản cuộc họp của FOMC
  • Ngày 21 tháng 8: Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu; Triển vọng kinh doanh của Fed Philadelphia; Chỉ số PMI sản xuất, dịch vụ và tổng hợp của S&P Global tại Hoa Kỳ; chỉ số hàng đầu; doanh số bán nhà hiện có
• Lịch của Fed:
  • Ngày 19 tháng 8: Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman
  • Ngày 20 tháng 8: Thống đốc Christopher Waller; Biên bản cuộc họp tháng 7; Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic
  • Ngày 21 tháng 8: Hội nghị chuyên đề Jackson Hole bắt đầu.
  • Ngày 22 tháng 8: Powell phát biểu tại Jackson Hole.
• Lịch đấu giá:
  • Ngày 18 tháng 8: Tín phiếu kỳ hạn 13, 26 tuần
  • Ngày 19 tháng 8: Tín phiếu 6 tuần
  • Ngày 20 tháng 8: Trái phiếu kỳ hạn 17 tuần; Trái phiếu kỳ hạn 20 năm
  • Ngày 21 tháng 8: Tín phiếu kỳ hạn 4, 8 tuần; TIPS 30 năm

Theo Bloomberg, link gốc

“Đã đến lúc điều chỉnh lãi suất”- thông điệp bồ câu từ Jackson Hole giúp Phố Wall thêm ngày bùng nổ theo đà