Phân tích Doanh Nghiệp
PVD: triển vọng tích cực trong nửa cuối đầu năm 2025 và giai đoạn 2026-2027, chủ yếu nhờ nhu cầu giàn khoan tăng và các dự án lớn tại Việt Nam.
🔥 Điểm nhấn đầu tư & triển vọng tăng trưởng của PVD
- Nhu cầu giàn khoan đang tăng nhanh ở Thị trường Việt Nam, trái ngược xu hướng điều chỉnh quốc tế, nhờ loạt dự án lớn như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B và Hải Sư Vàng. BSC cho rằng nhu cầu sẽ đạt đỉnh giai đoạn 2026–2027. (BSC).
- PVD VIII: Giàn khoan mới tiếp quản từ Seadrill Prospero.Ltd, dự kiến hoàn thành sửa chữa & nâng cấp lớn tại Vũng Tàu vào tháng 8/2025 và đi vào vận hành từ cuối Q3/đầu Q4/2025. (MBS, BSC, Vietcap, HSC). Giàn này kỳ vọng sẽ tạo động lực mới thúc đẩy doanh thu cho công ty giai đoạn 2025-2026 và có thể ký kết hợp đồng khoan dài hạn với mức giá tốt. (MBS). HSC dự kiến PVD 8 sẽ đóng góp 1 nghìn tỷ đồng doanh thu và 70 tỷ đồng lợi nhuận thuần cho năm 2026.
- Giá thuê giàn khoan: Giá cho thuê giàn khoan tự nâng khu vực Đông Nam Á đang duy trì ở vùng cao quanh 150.000 USD/ngày năm 2025. (MBS). Vietcap cũng ghi nhận giá thuê giàn khoan tự nâng ở Đông Nam Á đã phục hồi lên 105.000 USD/ngày trong Q2/2025 (tăng 30% so với Q4/2024).
📈 Nhu cầu giàn khoan tăng mạnh
- Thị trường quốc tế: Tỷ lệ sử dụng vẫn duy trì ở mức cao (89–92%) mặc dù thị t rường giàn khoan toàn cầu đ ang trong giai đoạn điều chỉnh giá từ mức cao. Việc Saudi Aramco tạm dừng mở rộng công suất khiến ~22–27 giàn jackup dư cung, kéo giá thuê tại Trung Đông giảm, nhưng ảnh hưởng đến Đông Nam Á vẫn hạn chế. (BSC).
- Đông Nam Á: Thị trường chủ lực của PVD, tỷ lệ sử dụng giàn jackup duy trì ở mức cao (92.8%) nhờ nhu cầu ổn định từ các dự án tại Indonesia, Malaysia và Thái Lan. (BSC). MBS cũng nhấn mạnh tình trạng “khát” giàn khoan trong khu vực do các giàn hiện hữu “già cỗi”, một số đang bảo trì dài hạn và không có giàn mới được bổ sung từ 2023-2025.
- Thị trường Việt Nam: Nhu cầu giàn khoan đang tăng nhanh, trái ngược xu hướng điều chỉnh quốc tế, nhờ loạt dự án lớn như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B và Hải Sư Vàng. BSC cho rằng nhu cầu sẽ đạt đỉnh giai đoạn 2026–2027. (BSC).
- HSC nhận định: “hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) tại Việt Nam có triển vọng tích cực với chi tiêu vốn cao hơn cho các dự án hiện hữu cũng như cho nhiều mỏ dầu khí cận biên.”
🛠️ Hoạt động giàn khoan & đầu tư
- Tính đến cuối Q2/2025, 4/4 giàn khoan tự nâng thuộc sở hữu PVD đều duy trì hiệu suất vận hành trên 99%. Các giàn PVD II, III, VI đã được ký hợp đồng dài hạn đến hết 2026–2028, đảm bảo nguồn doanh thu ổn định. (BSC)
- PVD VIII: Giàn khoan mới tiếp quản từ Seadrill Prospero.Ltd, dự kiến hoàn thành sửa chữa & nâng cấp lớn tại Vũng Tàu vào tháng 8/2025 và đi vào vận hành từ cuối Q3/đầu Q4/2025. (MBS, BSC, Vietcap, HSC). Giàn này kỳ vọng sẽ tạo động lực mới thúc đẩy doanh thu cho công ty giai đoạn 2025-2026 và có thể ký kết hợp đồng khoan dài hạn với mức giá tốt. (MBS). HSC dự kiến PVD 8 sẽ đóng góp 1 nghìn tỷ đồng doanh thu và 70 tỷ đồng lợi nhuận thuần cho năm 2026.
- PVD VI: Đã hoàn tất bảo dưỡng và đi vào hoạt động tại Malaysia từ cuối tháng 4/2025. (MBS, Vietcap).
- PVD I: Dự kiến đưa PVD I trở lại Việt Nam vào cuối năm 2025. Hoạt động trong nước giúp giảm 10% chi phí hoạt động và hưởng mức thuế suất thấp hơn. PVD I sẽ khấu hao hết vào giữa năm 2026, đóng góp tích cực vào lợi nhuận ròng. (Vietcap).
- Kế hoạch đầu tư: PVD đang lên kế hoạch bổ sung thêm 1–2 giàn khoan mới để đón đầu nhu cầu nội địa.
- Giá thuê giàn khoan: Giá cho thuê giàn khoan tự nâng khu vực Đông Nam Á đang duy trì ở vùng cao quanh 150.000 USD/ngày năm 2025. (MBS). Vietcap cũng ghi nhận giá thuê giàn khoan tự nâng ở Đông Nam Á đã phục hồi lên 105.000 USD/ngày trong Q2/2025 (tăng 30% so với Q4/2024).
💵 Giá thuê giàn khoan & hiệu suất
- Giá thuê giàn khoan tự nâng tại Đông Nam Á: đang duy trì ở vùng cao
- MBS: duy trì vùng cao ~150.000 USD/ngày năm 2025
- Vietcap: phục hồi lên 105.000 USD/ngày trong Q2/2025 (+30% so với Q4/2024)
- Hiệu suất vận hành: 4/4 giàn khoan tự nâng của PVD duy trì hiệu suất >99%
🔧 Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan
- Tiếp tục là động lực tăng trưởng quan trọng, hưởng lợi từ các chiến dịch khoan nội địa
- Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện nhờ cung cấp dịch vụ trọn gói thay vì đơn lẻ
- Đóng góp từ liên doanh & liên kết tăng nhờ mở rộng dịch vụ
- Kỳ vọng hoạt động E&P tại Việt Nam sẽ gia tăng từ Q1/2026, thúc đẩy nhu cầu dịch vụ giếng khoan
📜 Khung pháp lý hỗ trợ
- Nghị định 146/2025/NĐ-CP và 40/2025/NĐ-CP: giúp rút ngắn tiến độ cấp phép, hồ sơ FID, tạo điều kiện thuận lợi cho các dự án thượng nguồn → hỗ trợ PVD tăng tốc triển khai
SO SÁNH KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN:
| CTCK | Dự phóng Doanh thu | Dự phóng LNST | Giả định chính | Khuyến nghị & Giá mục tiêu | Định giá hiện tại |
|---|---|---|---|---|---|
| BSC | 2025: 8.963 tỷ VND (-4% YoY) | 2025: 710 tỷ VND (+2% YoY) | EV/EBITDA 2025F nâng lên 7.5x; kỳ vọng dòng tiền ổn định 2025–2027 | Nâng từ NẮM GIỮ → MUA; giá mục tiêu 27.300 đ/cp (upside +18%) | P/B fw 2025 = 0.76x, chiết khấu -11% so với trung vị 5 năm |
| MBS | 2025: 7.500 tỷ VND (-19% YoY)2026: 8.482 tỷ VND (+13% YoY) | 2025: 711 tỷ VND (+1.8% YoY)2026: 1.038 tỷ VND (+46% YoY) | Hiệu suất sử dụng giàn 86%/98%; giá thuê 89.900/99.950 USD/ngày | KHẢ QUAN; giá mục tiêu 29.500 đ/cp (upside +39.6%) | P/B = 0.7x, thấp hơn TB 5 năm (0.8x) |
| HSC | 2025–2027: lợi nhuận thuần tăng trưởng 22% (2025), 17% (2026), 20% (2027) | 2025: 852 tỷ2026: 988 tỷ2027: 1.180 tỷ | Biên LNG mảng kỹ thuật giếng khoan nâng lên 25% (từ 20%); PVD VIII bổ sung từ 9/2025 | MUA; giá mục tiêu 27.500 đ/cp (upside +20%) | P/E fwd 2025 = 12.8x (thấp hơn TB quá khứ 18.9x); P/B 2025 = 0.7x |
| Vietcap | Không nêu cụ thể (nhưng 1H/2025 đã đạt 52% dự báo cả năm) | LNST 1H/2025 đạt 52% dự báo; LNST cốt lõi đạt 46% dự báo | LN gộp giếng khoan > kỳ vọng; chi phí lãi vay thấp; PVD VIII là động lực 2026 | Duy trì Khả quan; khả năng điều chỉnh tăng dự báo LN | — |
KHUYẾN NGHỊ MUA/BÁN:
PVD tại đang ở Phase D trong cấu trúc Wyckoff với hệ số sức mạnh giá đang được cải thiện ở mức 56. Kỳ vọng khi thị trường điều chỉnh dòng tiền sẽ tìm đến dòng dầu khí để làm Leader dẫn dắt thị trường.
Vùng mua khuyến nghị: 20.5-22.000 vnđ
Target : 28.000vnđ (+30%)
Stoploss : 19.500vnđ (-10%)
