Phân tích Doanh Nghiệp

Dự báo lợi nhuận quý 3 ngành bất động sản: NLG tăng mạnh 504% so với cùng kỳ

Posted on by Huy truong minh

MBS kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết theo dõi sẽ tăng trưởng 68.7% so với cùng kỳ, nhờ phục hồi từ nền thấp của năm ngoái hoặc có hỗ trợ từ lợi nhuận tài chính đột biến.

  • NLG dẫn đầu tăng trưởng lợi nhuận: Nam Long (NLG) ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 3 đạt 210 tỷ đồng, tăng 504% YoY, nhờ bàn giao dự án Southgate, Nam Long Cần Thơ và chuyển nhượng 15.1% cổ phần Izumi City cho Tokyu Corporation.

  • KDH chưa ghi nhận lợi nhuận lớn từ Gladia: KDH đạt lợi nhuận quý 3 khoảng 150 tỷ đồng, giảm nhẹ do dự án Gladia mới mở bán. Dự kiến Gladia sẽ đóng góp mạnh vào doanh thu từ quý 4, giúp hoàn thành kế hoạch năm.

  • Triển vọng tích cực, định giá hấp dẫn: Các CTCK như KBSV, MBS và Vietcap đều đánh giá cao tiềm năng phục hồi của NLG, với giá mục tiêu từ 45,600 đến 58,600 đồng/cp. VNDirect cũng khuyến nghị khả quan với KDH, kỳ vọng tăng giá 24.8%.

Nổi bật là NLG với lợi nhuận sau thuế đạt 210 tỷ đồng, tăng mạnh 504% so với cùng kỳ và 112% so với quý trước.

Trong quý 3/2025, lợi nhuận của NLG chủ yếu đến từ việc bàn giao sản phẩm tại dự án Southgate và Nam Long Cần Thơ. Ngoài ra, doanh nghiệp đã chuyển nhượng 15.1% cổ phần dự án Izumi cho Tokyu Corporation, dự kiến ghi nhận vào doanh thu tài chính trong quý.

Dù chưa công bố giá trị giao dịch, lợi nhuận từ thương vụ này đã được đưa vào dự phóng quý 3.  MBS ước tính khoản lợi nhuận khoảng 250 tỷ đồng, đóng góp trực tiếp vào lợi nhuận tài chính 2025 và giúp nâng triển vọng hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận. 

Theo Vietcap, giao dịch bán cổ phần của Izumi City ước tính mang lại lợi nhuận sau thuế khoảng đạt 319 tỷ đồng, chiếm 46% dự phóng LNST- CĐTS năm 2025 (đạt 696 tỷ đồng, tăng +34% YoY).

KBSV (12.9.2025) đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 49,000 VND/cổ phiếu, cao hơn 21% so với giá đóng cửa ngày 11/09/2025.

So sánh quan điểm của KBSV, MBS, và Vietcap về NLG

Tiêu chí KBSV (12.9.2025) MBS (11.8.2025) Vietcap (26.8.2025)
Khuyến nghị MUA Trung Lập MUA
Giá mục tiêu 49,000 VND/cp 45,600 đồng 58,600 VND/cp
Quan điểm chung Đặt niềm tin vào sự phục hồi của thị trường BĐS và nỗ lực pháp lý của NLG. Triển vọng kinh doanh tích cực và định giá hấp dẫn. NLG đang ở giai đoạn bản lề của sự phục hồi. Với quỹ đất sạch lớn, tài chính lành mạnh, công ty sẵn sàng tận dụng cơ hội tăng tốc bàn giao, ghi nhận doanh thu và lợi nhuận mạnh. Đồng tình với triển vọng tăng trưởng, nhưng thận trọng hơn về mục tiêu bán hàng của doanh nghiệp. Kỳ vọng lợi nhuận sẽ được thúc đẩy mạnh bởi việc bàn giao và chuyển nhượng cổ phần.
Dự phóng Doanh số bán hàng 2025 7,680 tỷ VND (+48% YoY), hoàn thành 43% dự phóng của KBSV. 7,010 tỷ VND (+49% YoY), không đề cập cụ thể tỷ lệ hoàn thành kế hoạch doanh nghiệp. 7,300 tỷ VND (+40% YoY), thấp hơn nhiều so với mục tiêu 14.600 tỷ VND của NLG.
Dự phóng Lợi nhuận sau thuế 2025 LNST-CĐTS: 707 tỷ VND (+38% YoY). LNST: 753 tỷ (+47% yoy). Cao nhất. LNST-CĐTS: 696 tỷ VND (+34% YoY).
Động lực tăng trưởng chính – Bàn giao tại các dự án: Southgate, Izumi City, Cần Thơ, Akari City và Mizuki Park.
– Chuyển nhượng 15% cổ phần dự án Izumi City trong năm 2025.		 – Bàn giao Mizuki Park, Akari City và Southgate.
– Lợi nhuận tài chính ước tính 250 tỷ VND từ chuyển nhượng 15.1% cổ phần Izumi City.		 – Bàn giao BĐS theo kế hoạch.
– Lợi nhuận sau thuế ước tính 319 tỷ VND từ chuyển nhượng 15% cổ phần Izumi City.
Đánh giá về Quỹ đất & Dự án Nhấn mạnh NLG sẽ hưởng lợi từ lãi suất thấp, giá bán tích cực sau sáp nhập và nỗ lực khơi thông nguồn lực BĐS. – Sở hữu quỹ đất sạch ~681 ha, đủ phát triển 10–15 năm.
– Các dự án chiến lược (Izumi City, Paragon, Waterpoint, Mizuki Park) đều có vị trí đắc địa và đóng góp lớn.		 – Các dự án sắp mở bán: The Pearl, Solaria Rise (Southgate), Paragon, Izumi City (Canaria) và Mizuki Park.
– Tiếp tục bán hàng tại dự án Cần Thơ.
Đánh giá về Tài chính Không đề cập chi tiết. – Cấu trúc tài chính lành mạnh: Net Debt/Equity ~0.26 lần.
– Tiền mặt dồi dào: >3,150 tỷ VND cuối Quý 2/2025.		 – Kế hoạch phát hành quyền mua (26% lượng cổ phiếu hiện hữu) với giá 25,000 VND/CP để bổ sung vốn cho các dự án và trả nợ vay.

NLG: thúc đẩy bởi kế hoạch mở bán Izumi City, Paragon Đại Phước nửa cuối năm 2025

Trong khi đó, lợi nhuận quý 3 của KDH dự báo 150 tỷ đồng, giảm nhẹ -25% so với quý trước do chưa phải là điểm rơi lợi nhuận của dự án Gladia.

Trong quý 3/2025, KDH chưa ghi nhận bàn giao lớn do cụm dự án Gladia mới mở bán từ tháng 7. Lợi nhuận chủ yếu đến từ việc tái cơ cấu quỹ đất kém hiệu quả. Dự kiến Gladia sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu và lợi nhuận từ quý 4, hỗ trợ KDH hoàn thành kế hoạch cả năm.

VNDirect kỳ vọng  kỳ vọng toàn bộ sản phẩm thấp tầng của Gladia sẽ được tiêu thụ trong năm 2025, mang lại DT khoảng 2,400 tỷ đồng trong năm 2025 và 5,600 tỷ đồng trong năm 2026.

VNDirect duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá 24.8% cho giá mục tiêu một năm là 41,800 đồng (nâng nhẹ từ mức 41,300 đồng). P/B kỳ vọng hiện tại là 1.6 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm (2.x), cho thấy dư địa tăng giá hấp dẫn. 

So sánh quan điểm VNDirect và KBSV về KDH

Tiêu chí VNDirect (19.9.2025) KBSV (19.8.2025)
Khuyến nghị Khả quan Trung Lập
Giá mục tiêu 41,800 đồng/cổ phiếu 39,800 đồng/cổ phiếu
Động lực tăng trưởng chính Gladia (đóng góp 63% doanh thu 2025 và 100% năm 2026), danh mục dự án lớn (Solina, Tân Tạo), sức khỏe tài chính vững chắc. Gladia (là chỉ báo then chốt cho KQKD), thương hiệu uy tín + quỹ đất sạch, đối tác quốc tế (Keppel Land).
Quan điểm về The Privia Giúp doanh thu tăng mạnh trong Q2/2025, nhưng biên lợi nhuận thu hẹp do là sản phẩm trung cấp. Sau khi bàn giao, sẽ không còn ghi nhận doanh thu mới từ dự án này. Là “đầu kéo” doanh thu nửa đầu 2025, giúp giải phóng tồn kho và thu hồi vốn nhanh. Tuy nhiên, sau khi bàn giao, KDH cần sớm bù đắp bằng nguồn thu từ Gladia.
Điểm nhấn về Gladia Sẽ là động lực tăng trưởng chính, đóng góp phần lớn doanh thu và lợi nhuận trong 2025-2026. Được hưởng lợi từ chứng nhận BCA Green Mark, cho phép giá bán cao hơn. Là động lực tăng trưởng mới, có vai trò là “bộ lọc” nhu cầu thị trường, giúp KDH điều chỉnh tiến độ bán hàng để tối ưu hóa giá bán và doanh thu.
Dự phóng tài chính 2025 Doanh thu 4,790 tỷ đồng, Lợi nhuận ròng 949 tỷ đồng. Doanh thu 4,975 tỷ đồng, Lợi nhuận ròng 913 tỷ đồng.
Đánh giá về tài chính Tỷ lệ nợ ròng/VCSH duy trì ở mức thấp 0.3x, an toàn. Tỷ lệ nợ/Tổng tài sản an toàn ở mức 0.25x.
Định giá P/B hiện tại 1.6 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm (2.x), cho thấy dư địa tăng giá đáng kể. Mức chiết khấu RNAV hiện tại hấp dẫn cho vị thế mua dài hạn.
Rủi ro Chi phí đất tăng do khung giá mới, chậm trễ pháp lý, thị trường suy yếu. Tiến độ bán hàng và pháp lý các dự án mới, diễn biến chung của thị trường bất động sản.
Quan điểm về KDC Tân Tạo Kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng then chốt về dài hạn. Có thể triển khai sau năm 2026.

KDH: Hiệu suất tăng giá cổ phiếu KDH vượt trội so với ngành BĐS kể từ khi Gladia mở bán từ tháng 7.

Nhìn chung, thị trường bất động sản Hà Nội và TP.HCM ghi nhận nguồn cung cải thiện trong quý 3/2025, với lượng giao dịch tăng nhẹ và giá sơ cấp tăng mạnh (33% tại Hà Nội, 36% tại TP.HCM), khiến nhu cầu bị hạn chế.

Việc sáp nhập tỉnh thành có thể gây “sốt” đất cục bộ, nhưng xu hướng tăng giá chỉ bền vững nếu gắn với hạ tầng và kinh tế.

Nhiều dự án mới được mở bán với booking tích cực, đặc biệt tại các khu vực ngoài trung tâm như Đồng Nai và Tây Ninh bao gồm :The Opus One (VHM), The Privé (DXG) và các dự án của NLG, KDH, AGG.cùng với loạt chính sách pháp lý hỗ trợ doanh nghiệp và thúc đẩy nguồn cung.

Dự báo lợi nhuận sau thuế Q3/2025 và cả năm 2025 (theo MBS)

STT Mã CP Ngành Dự báo LNST Q3/2025 (tỷ VND) % svck Q3/2025 Dự báo LNST 2025 (tỷ VND) % svck 2025
1 NLG BĐS dân cư 210 +504% 753 +47%
2 PDR BĐS dân cư 190 +273% 894 +77%
3 KDH BĐS dân cư 150 +114% 980 +21%
4 DXG BĐS dân cư 56 +87% 286 +13%
5 VHM BĐS dân cư 12,948 +65% 39,192 +23%

Nguồn: MBS Research

Để lại một bình luận