BID: Nền Tảng Vững Chắc Nhưng Thiếu Động Lực Ngắn Hạn. LNTT Q3 ước tăng 30% so với cùng kỳ

Công ty Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HSC) duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BID của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam, đồng thời điều chỉnh tăng nhẹ $3\%$ giá mục tiêu lên $\mathrm{43,900}\text{đồng/cổ phiếu}$. Mặc dù BID vẫn là cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc, triển vọng ngắn hạn lại thiếu đi những chất xúc tác hấp dẫn, khiến tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn chỉ còn $7.5\%$ so với mức giá hiện tại.

• Lợi nhuận quý 3 tăng mạnh nhưng thiếu động lực ngắn hạn: LNTT quý 3/2025 của BID ước đạt 8,268–8,700 tỷ đồng, tăng 27–33% YoY nhờ thu nhập lãi thuần ổn định và thu từ thanh lý tài sản. Tuy nhiên, tiềm năng tăng giá cổ phiếu chỉ còn khoảng 7.5% do thiếu chất xúc tác ngắn hạn.

• Nền tảng tài chính vững chắc, nhưng huy động vốn chậm: BID duy trì ROE bình quân 17.4%, tăng trưởng lợi nhuận ròng trung bình 15.3%/năm giai đoạn 2025–2027. Kế hoạch tăng vốn bị trì hoãn do lãi suất Mỹ cao và bất ổn vĩ mô, ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.

• Định giá chưa hấp dẫn so với nhóm ngân hàng lớn: P/B forward năm 2026 của BID là 1.57 lần, thấp hơn VCB (1.9 lần) và bình quân 5 năm của chính BID (1.85 lần). Các CTCK đưa ra khuyến nghị trái chiều: HSC “Tăng tỷ trọng”, VNDirect “Khả quan”, KBSV “Trung lập”.

Lợi Nhuận Ổn Định

HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận cho giai đoạn $2025–2027$ do Kết quả kinh doanh $6$ tháng đầu năm $2025$ và các yếu tố vĩ mô định hình triển vọng $6$ tháng cuối năm diễn ra sát với kỳ vọng. Ngân hàng được dự báo sẽ đạt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng trung bình $15.3\%$ trong ba năm tới, với hệ số ROE bình quân đạt $17.4\%$.

Triển vọng lợi nhuận nửa cuối năm $2025$ được kỳ vọng sẽ tăng trưởng $15\%$ so với cùng kỳ, đạt khoảng $\mathrm{18,900}\text{tỷ đồng}$lợi nhuận trước thuế. Sự cải thiện này chủ yếu đến từ thu nhập lãi thuần ổn định và sự gia tăng của thu nhập khác, đặc biệt là các khoản thu từ thanh lý tài sản trong bối cảnh thị trường bất động sản đang có dấu hiệu khởi sắc. Để củng cố nền tảng vốn, HSC vẫn giữ nguyên giả định về kế hoạch phát hành cổ phiếu tăng vốn với tỷ lệ lần lượt là $1\%$ và $1,8\%$ trong năm $2025$ và $2026$.

Lợi nhuận quý 3 ước tính tăng trưởng 27%-33% so với cùng kỳ.

MBS kỳ vọng tăng trưởng tín dụng tính đến hết Q3/2025 đạt 10.2% so với đầu năm, cao hơn 87 điểm cơ bản so với cùng kỳ. NIM dự kiến tiếp tục đi ngang hoặc cải thiện nhẹ so với Q2/25, đạt 2.1%.Tỷ lệ nợ xấu được kỳ vọng sẽ giảm dần về cuối năm thông qua việc trích lập và xử lý nợ xấu. Tổng thu nhập hoạt động dự kiến tăng 15.7% svck. Chi phí trích lập dự kiến tăng 7.8% so với cùng kỳ, từ đó lợi nhuận trước thuế Q3/25 dự kiến đạt 8,268 tỷ đồng, tăng 27.2% yoy. Như vậy, LNTT 9T25 đạt 70% kế hoạch đề ra.

Trong khi đó, SSI dự phóng LNTT quý 3 cùa BID đạt 8,500-8,700 tỷ, tăng 33% yoy.

Áp Lực Huy Động Vốn

Mặc dù triển vọng lợi nhuận được bảo toàn, các động lực tăng giá chính của cổ phiếu BID trong ngắn hạn lại có vẻ hạn chế. Động lực tăng giá quan trọng nhất vẫn là kế hoạch huy động vốn nhằm tăng cường hệ số an toàn vốn. Tuy nhiên, tiến độ của kế hoạch này đã bị chậm lại đáng kể.

Sự chậm trễ này được lý giải bởi bối cảnh vĩ mô toàn cầu, bao gồm việc mặt bằng lãi suất tại Mỹ duy trì ở mức cao và những bất ổn về chính sách thuế quan, điều này đang ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư nước ngoài.

HSC tin rằng việc đẩy nhanh và hoàn thành quá trình huy động vốn sẽ là chất xúc tác hiệu quả nhất để BID giải phóng toàn bộ tiềm năng tăng giá và thu hẹp khoảng cách định giá so với các ngân hàng lớn cùng ngành.

Định giá và khuyến nghị

Diễn biến giá cổ phiếu BID trong ba tháng gần đây, với mức tăng $14\%$, được đánh giá là kém tích cực hơn so với bình quân ngành ($+29\%$) do ảnh hưởng từ kết quả lợi nhuận khiêm tốn trong $6$ tháng đầu năm $2025$ và tiến độ huy động vốn chưa hiệu quả trong Quý $1/2025$.

HSC (2.10.2025) duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và nâng giá mục tiêu thêm 3% lên 43,900 đồng, tương ứng tiềm năng tăng giá nhỏ $7.5\%$ và P/B forward năm $2026$ là $1.57\text{lần}$, dựa trên niềm tin vào khả năng sinh lời ổn định và tiềm năng tăng trưởng trung hạn của ngân hàng.

Mức định giá này cao hơn một chút so với bình quân nhóm ngân hàng thương mại tư nhân ($1.42\text{lần}$) nhưng lại thấp hơn đáng kể ($20\%$) so với ngân hàng tương đồng nhất là VCB ($1.9\text{lần}$).

Mặc dù P/B hiện tại thấp hơn $1.2$ độ lệch chuẩn so với bình quân $5$ năm ($1.85\; lần$), HSC nhận định rằng phần lớn nền tảng cơ bản vững chắc của BID, bao gồm quy mô tài sản lớn nhất, danh mục cho vay đa dạng và khả năng sinh lời ổn định sau tái cấu trúc, đã được thị trường phản ánh vào mức giá hiện tại.

VNDIRECT (15.9.2025) nâng khuyến nghị lên “Khả quan” cho BID, với giá mục tiêu 47,200 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng giá 16%

P/B mục tiêu 2x của Vndirect đang cao hơn mức hiện tại 1.8x, được hỗ trợ bởi kế hoạch tăng vốn đang triển khai của BID, ROE cải thiện trong những năm gần đây cùng kỳ vọng doanh số bán lẻ và chất lượng tài sản của BID sẽ phục hồi trong 2H25.

BID: Chất lượng tài sản chạm đáy ngắn hạn, kỳ vọng phục hồi từ nửa cuối 2025

KBSV  (27.8.2025) duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BID. Giá mục tiêu được xác định ở mức 48,100 đồng/cổ phiếu.

BIDV: Nợ xấu duy trì ngưỡng cao

So Sánh Quan Điểm Về Cổ Phiếu BID

Tiêu Chí	HSC (2.10.2025)	VNDirect (15.9.2025)	KBSV (27.8.2025)
Khuyến Nghị	Tăng tỷ trọng	Khả quan	Trung lập
Giá Mục Tiêu	43,900 đồng/cổ phiếu	47,200 đồng/cổ phiếu	48,100 đồng/cổ phiếu
Tiềm Năng Tăng Giá	$\sim 7.5\%$	$\sim 16\%$	$\sim 12.4\%$ (so với giá 27/8/2025)
P/B Mục Tiêu (2025F)	1.83x	2,.0x	1.9x
Quan Điểm Chính	Thận trọng ngắn hạn. Nền tảng cơ bản vững chắc, nhưng động lực tăng giá chính (huy động vốn) đang bị chậm lại do lãi suất Mỹ cao và bất ổn thuế quan.	Lạc quan phục hồi. Chất lượng tài sản (NPL, LLR) ở “đáy ngắn hạn” và kỳ vọng phục hồi mạnh từ $2\text{H}25$. Động lực: Tín dụng bán lẻ và Thu hồi nợ.	Thận trọng dài hơn. Áp lực lên NIM và trích lập dự phòng sẽ duy trì trong nửa cuối năm, khiến cổ phiếu thiếu hấp dẫn, cần thời gian tích lũy.
Dự Phóng Tăng Trưởng Lợi Nhuận (3 năm tới)	Trung bình $15.3\%$	N/A (Dự phóng ROE $18\%$ năm 2025)
Chất Lượng Tài Sản (Q2/2025)	Nền tảng vững chắc, khả năng sinh lời ổn định sau tái cấu trúc (không nêu cụ thể chỉ số gần nhất).	NPL: $2.0\%$, LLR: $89\%$ (thấp nhất từ 2021). Dự phóng LLR tăng về $132\%$ cuối $2025$.	NPL: $1.98\%$, LLR: $89\%$. Áp lực trích lập sẽ cao hơn trong các quý tới.
Biên Lãi Ròng (NIM)	Triển vọng thu nhập lãi thuần cải thiện trong $2\text{H}25$.	Q2/2025 giảm $41$ điểm cơ bản. Dự phóng cả năm $2.21\%$ (Giảm từ $2.27\%$).	NIM giảm mạnh. Áp lực giảm tiếp tục do lãi suất huy động có thể tăng, lãi suất cho vay bị khống chế.
Chất Xúc Tác/Rủi Ro	Chất xúc tác: Đẩy nhanh kế hoạch huy động vốn. Rủi ro: Kế hoạch huy động vốn chậm, lãi suất bất lợi.	Chất xúc tác: Tín dụng bán lẻ, thu hồi nợ, cải thiện CASA, kỷ luật vốn.	Rủi ro: Áp lực trích lập dự phòng cao, NIM tiếp tục bị nén.

Trên đồ thị, RS của BID là 62, hoạt động ở mức trung bình trên thị trường. Hiện BID đang chỉnh về dưới MA50 ngày để xây nền giá. Vùng giá hỗ trợ quan trọng là 38-39,000.

Elibook Team yêu thích VCB hơn là BID và khuyến nghị mua tích lũy VCB.