Ngành Chứng Khoán 2026: Nâng hạng, IPO và hoạt động tăng vốn là chất xúc tác tăng trưởng

SSI đặt quan điểm Tích cực đối với triển vọng ngành Chứng khoán trong năm $2026$. Đây là giai đoạn thị trường vốn Việt Nam chính thức bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, được củng cố bởi những nỗ lực cải cách hệ thống mạnh mẽ và kỳ vọng nâng hạng thị trường, tạo nền tảng vững chắc cho cả thanh khoản và hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán.

Nhìn Lại Năm 2025: Kỳ Vọng Nâng Hạng Đã Dẫn Dắt Đà Tăng Trưởng Vượt Trội

Năm $2025$ là một năm nổi bật của nhóm cổ phiếu chứng khoán, với mức tăng trưởng $58\%$ tính đến cuối tháng $9/2025$, vượt xa mức tăng $32\%$ của chỉ số VN-Index. Đà tăng này được khơi nguồn từ kỳ vọng thị trường sẽ được nâng hạng, thu hút dòng vốn mạnh mẽ từ cả nhà đầu tư cá nhân và nước ngoài.

Mặc dù khối ngoại bán ròng mạnh ($3.88$ tỷ USD từ đầu năm) do hoạt động chốt lời và lo ngại tỷ giá, lực cầu mạnh mẽ từ nhà đầu tư cá nhân trong nước đã hấp thụ áp lực này. Dòng tiền nội địa duy trì mạnh mẽ, được thể hiện qua số dư tiền gửi của nhà đầu tư tăng lên $110$ nghìn tỷ đồng (khoảng $4$ tỷ USD, $+50\%$ từ đầu năm).

Sự lạc quan này cũng thúc đẩy dư nợ cho vay ký quỹ toàn ngành, đạt $305$ nghìn tỷ đồng ($11.5$ tỷ USD) vào cuối quý $2/2025$, tăng $34\%$ so với cùng kỳ, đẩy tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu toàn ngành lên mức $100\%$.

Việt Nam chính thức được FTSE nâng hạng lên nhóm Thị Trường Mới Nổi, có hiệu lực từ ngày $21$ tháng $9$ năm $2026$. Thành quả này là sự phản ánh của một năm tập trung cải cách hiếm có:

1. Hệ thống giao dịch KRX được triển khai vào tháng $5/2025$, cải thiện hiệu quả thị trường, giảm độ trễ và giúp giá trị giao dịch bình quân vượt $1.1$ tỷ USD/ngày.
2. Khung pháp lý được hiện đại hóa với việc ban hành mô hình Non-prefunding (Thông tư $68$), đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản, và nới lỏng quy định sở hữu nước ngoài (Nghị định $245$), giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường cho nhà đầu tư toàn cầu.

Triển Vọng Năm 2026: Thanh Khoản Tăng Trưởng và Lộ Trình Nâng Hạng

Năm $2026$ sẽ là năm các chính sách cải cách đi vào cuộc sống, tiếp tục củng cố đà tăng của thị trường.

Tâm lý thị trường được kỳ vọng duy trì tích cực, với hai động lực chính:

1. Dòng vốn thụ động: Sau khi FTSE chính thức nâng hạng, dòng vốn thụ động dự kiến vượt $1.6$ tỷ USD, tăng cường thanh khoản và củng cố đà định giá.
2. Phục hồi kinh tế: Đà phục hồi kinh tế dần rõ nét hơn sẽ hỗ trợ niềm tin nhà đầu tư.

Thị trường Chứng khoán Năm 2026 theo SSI Research: Chu kỳ tăng giá mới – Bứt phá sau Nâng hạng

SSI dự báo VN-Index có thể đạt mức $\mathrm{1,800}$ điểm trong năm $2026$, với thanh khoản bình quân tăng $10-15\%$ so với cùng kỳ, tương đương khoảng $29-30$ nghìn tỷ đồng/phiên. Mặc dù mức này vẫn thấp hơn đỉnh quý $3/2025$ ($78$ nghìn tỷ đồng), nó thể hiện một sự phục hồi mạnh mẽ và bền vững hơn.

Nhìn xa hơn, Việt Nam sẽ tiếp tục thực hiện các cam kết hướng đến mục tiêu được MSCI nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi trong vòng $3-5$ năm tới. Một cột mốc quan trọng trong lộ trình $2026$ là việc chuẩn bị triển khai cơ chế Đối Tác Bù Trừ Trung Tâm (CCP), dự kiến đầu năm $2027$. Cơ chế này giúp Việt Nam tiệm cận chuẩn mực quốc tế của MSCI, thu hút thêm dòng vốn tổ chức và củng cố triển vọng dài hạn.

Hoạt động IPO và tăng vốn sẽ tiếp tục hỗ trợ ngành chứng khoán trong năm $2026$. Việc đơn giản hóa quy trình IPO, rút ngắn thời gian phê duyệt từ $90$ ngày xuống $30$ ngày, làm tăng sức hấp dẫn của thị trường sơ cấp. Nhiều công ty lớn như VPS, Techcom Securities (TCX) và VPBS đã công bố kế hoạch niêm yết/chào bán cổ phiếu, qua đó thúc đẩy thanh khoản và hoạt động tư vấn. Các công ty chứng khoán cũng đồng loạt tăng vốn nhằm nâng cao năng lực tài chính và đáp ứng nhu cầu cho vay ký quỹ ngày càng tăng.

IPO VPBankS: Liệu các giả định tăng trưởng có quá lạc quan?

Với việc ban hành Nghị quyết $05$ về tài sản số, Việt Nam đã đặt nền móng pháp lý cho lĩnh vực mới này, mặc dù với cách tiếp cận thận trọng (giới hạn tối đa $5$ giấy phép cho các nhà cung cấp dịch vụ). Sự quan tâm của thị trường là rất cao, với nhiều ngân hàng và công ty chứng khoán lớn như SSI (SSI Digital), VIX (VIXEX) thành lập pháp nhân riêng. SSI cho rằng mảng tài sản số sẽ trở thành một trong những động lực đáng chú ý nhất trong năm $2026$ khi Việt Nam chuyển sang giai đoạn thử nghiệm và tham gia có kiểm soát vào lĩnh vực này.

SSI duy trì quan điểm tích cực đối với ngành chứng khoán trong năm $2026$. Lợi nhuận của các công ty chứng khoán được kỳ vọng tăng trưởng nhờ:

• Khối lượng giao dịch lớn duy trì ở mức cao.
• Dư nợ margin mở rộng nhờ tăng vốn.
• Hoạt động IPO sôi động.

Các công ty chứng khoán có vốn lớn sẽ có lợi thế vượt trội trong chu kỳ tăng trưởng này, vì họ có thể mở rộng năng lực cho vay ký quỹ tốt hơn. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rằng diễn biến giá cổ phiếu ngành chứng khoán thường biến động đồng pha với thanh khoản thị trường. Do đó, việc lựa chọn thời điểm tham gia sẽ là yếu tố then chốt để tối ưu hóa lợi nhuận trong một ngành có tính chu kỳ cao như hiện tại.