Dòng Vốn Nước Ngoài đang ngừng rút khỏi thị trường cổ Phiếu Việt Nam Nhờ Đồng Nội Tệ Hồi Phục và Kỳ Vọng Tăng Trưởng

Dòng vốn nước ngoài rút khỏi cổ phiếu Việt Nam đang dịu bớt, được hỗ trợ bởi sự phục hồi sức mạnh của đồng nội tệ và định giá thấp hơn.

Dữ liệu do Bloomberg tổng hợp cho thấy, các quỹ toàn cầu đã bán ròng cổ phiếu trong nước 723 triệu USD trong tháng này tính đến thứ Ba, giảm so với mức hơn 900 triệu USD tháng trước và mức kỷ lục 1.5 tỷ USD vào tháng Tám.

Sự giảm bớt đà bán này, cùng với sự hồi phục của đồng nội tệ (đang trên đà có tháng tốt nhất kể từ tháng Giêng), có thể tạo thêm động lực cho một trong những thị trường chứng khoán sôi động nhất châu Á trong năm nay. Cổ phiếu trong nước đã tăng giá trong năm 2025 nhờ sự lạc quan về tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, các cải cách thị trường vốn, và việc Việt Nam gần đây được nâng hạng lên thị trường mới nổi, điều này có thể thu hút hàng tỷ USD vốn đổ vào vào năm tới.

“Chúng tôi khuyến nghị nên có tỷ trọng phân bổ cao hơn mức trung bình (overweight) vào Việt Nam vì chúng tôi thích câu chuyện tăng trưởng ở đây,” Khoi Vu, chiến lược gia cổ phiếu ASEAN tại JPMorgan Chase & Co., nhận định. “Chúng tôi nghĩ rằng cổ phiếu ở đó có thể tăng trưởng đáng kể hơn nữa.”

Tuy nhiên, cần làm rõ rằng dữ liệu cho thấy các quỹ toàn cầu vẫn đang trên đà ghi nhận dòng vốn rút ra hàng năm lớn nhất khỏi Việt Nam kể từ ít nhất là năm 2010. Nhà đầu tư nước ngoài đã rút hơn 4 tỷ USD khỏi cổ phiếu trong nước trong năm nay, thực hiện chốt lời sau khi chỉ số chuẩn VN-Index tăng hơn 33% kể từ ngày 1 tháng 1.

Kết quả là, theo HSC Strategic Market Research, tỷ lệ sở hữu nước ngoài trên tổng số cổ phiếu lưu hành đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 15.3% trong tháng này. Chi phí phòng ngừa rủi ro (hedging costs) gia tăng, sau khi đồng Việt Nam Đồng giảm hơn 3% so với đồng Đô la Mỹ trong năm nay, đã làm trầm trọng thêm áp lực bán ra.

Dù vậy, định giá đang mềm hơn, mục tiêu tăng trưởng GDP 10% cho năm tới, cùng với dòng vốn dự kiến từ các quỹ thị trường mới nổi có thể thu hút thêm vốn nước ngoài vào năm 2026. Theo Quỳnh Cao, Giám đốc Kinh doanh Tổ chức tại VnDirect Securities Corp., việc Việt Nam được FTSE nâng hạng có thể mang lại 1 – 1.5 tỷ USD vào năm tới, và có khả năng đạt 5 tỷ USD sau này.

Dữ liệu cho thấy cổ phiếu Việt Nam hiện đang giao dịch ở mức 12 lần thu nhập dự phóng (forward earnings), gần mức cao nhất trong ba năm, nhưng vẫn phù hợp với mức trung bình dài hạn của nó.

“Các cổ phiếu niêm yết của Việt Nam vẫn mang lại một trong những tỷ lệ hấp dẫn nhất trên thế giới giữa định giá thấp với tăng trưởng EPS cao và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) cao,” Christopher Beselin, Giám đốc đầu tư tại Endurance Capital Group, cho biết.