Phân tích Doanh Nghiệp
PVD: Vị thế dẫn đầu và chu kỳ bứt phá từ dịch vụ giếng khoan
- Kết quả kinh doanh vượt trội: Lợi nhuận ròng Q3/2025 tăng 52.7% YoY nhờ dịch vụ giếng khoan bùng nổ và biên lợi nhuận cải thiện; VNDirect nâng giá mục tiêu lên 32,600 đồng/cp với tiềm năng tăng 18.8%.
- Hợp đồng & đội giàn: Toàn bộ giàn tự nâng đã kín hợp đồng đến hết 2026, 4/5 giàn có việc tới giữa 2027; giàn PVD VIII vận hành từ 9/2025, PVD IX dự kiến hoạt động giữa 2026, đóng góp thêm ~22% doanh thu khoan.
- Động lực tăng trưởng mới: Mảng dịch vụ giếng khoan trở thành “ngòi nổ” lợi nhuận, dự kiến chiếm 38% tổng lợi nhuận gộp năm 2026; biên lợi nhuận gộp hợp nhất có thể vượt 24%, củng cố vị thế dẫn đầu khu vực.
Theo báo cáo chiến lược mới nhất từ VNDirect, Tổng Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) tiếp tục nhận được khuyến nghị KHẢ QUAN với mức giá mục tiêu được nâng lên 32,600 đồng mỗi cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá 18.8%.
VNdirect cho rằng mức định giá P/B hiện tại ở mức 0.9 lần vẫn chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vững chắc của doanh nghiệp trong giai đoạn 2025-2027. Điểm nhấn quan trọng giúp củng cố niềm tin đầu tư là kết quả kinh doanh quý 3 năm 2025 đầy ấn tượng với lợi nhuận ròng tăng 52.7% so với cùng kỳ, nhờ sự bùng nổ của mảng dịch vụ giếng khoan và việc cải thiện biên lợi nhuận đáng kể ở các mảng cốt lõi.
Nền tảng hợp đồng vững chắc và xu hướng tăng giá thuê giàn
Triển vọng của PVD được hỗ trợ mạnh mẽ bởi các hoạt động khoan trung hạn khi toàn bộ đội giàn khoan tự nâng đã được lấp đầy hợp đồng đến hết năm 2026.
Đáng chú ý, có tới 4 trên 5 giàn đã đảm bảo được việc làm tới tận giữa năm 2027, giúp doanh nghiệp duy trì hiệu suất sử dụng ở mức tối ưu từ 80% đến 100%.
Việc sở hữu các hợp đồng dài hạn không chỉ giúp PVD ổn định dòng tiền mà còn giảm thiểu đáng kể rủi ro từ những biến động bất ngờ của giá dầu thế giới.
Trong bối cảnh thị trường khoan khu vực Đông Nam Á đang thắt chặt nguồn cung do hoạt động thượng nguồn sôi động tại các quốc gia như Malaysia, Indonesia và Việt Nam, VNDirect dự báo giá thuê giàn bình quân của PVD sẽ duy trì đà tăng nhẹ khoảng 2.0% mỗi năm, tạo nền tảng cho lợi nhuận ròng bứt phá lần lượt 43.9% và 49.9% trong hai năm tới.
Mở rộng đội giàn: Động lực tăng trưởng mới từ PVD VIII và PVD IX
Chiến lược mở rộng đội giàn chủ động đang dần hái quả ngọt khi giàn PVD VIII đã chính thức vận hành từ tháng 9 năm 2025 cho các đối tác trong nước.
Tiếp nối đà này, giàn PVD IX dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ giữa năm 2026, giúp gia tăng đáng kể năng lực cung ứng dịch vụ cho thị trường.
Các chuyên gia ước tính hai giàn khoan mới này sẽ đóng góp tới 22% doanh thu mảng khoan cho PVD trong năm 2026.
Với tuổi đời giàn trẻ và công nghệ hiện đại, việc bổ sung thêm công suất khoan không chỉ giúp PVD nâng cao vị thế cạnh tranh tại thị trường khu vực mà còn là yếu tố then chốt giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp hợp nhất lên mức trên 24% vào năm 2026.
Dịch vụ giếng khoan trở thành “ngòi nổ” lợi nhuận cấu trúc
Mảng dịch vụ giếng khoan đang bước vào chu kỳ tăng trưởng rõ nét nhất và trở thành động lực chính dẫn dắt lợi nhuận của toàn tập đoàn.
Trong quý 3 năm 2025, lợi nhuận gộp của phân khúc này đã tăng vọt 94% nhờ khối lượng công việc khổng lồ từ các chiến dịch khoan trong nước. Với biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao khoảng 23-24%, mảng này đang hưởng lợi trực tiếp từ các đại dự án dầu khí như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng 2B.
VNDirect nhận định đây là sự tăng trưởng mang tính cấu trúc và bền vững vì nhu cầu dịch vụ giếng khoan trải rộng trên toàn bộ vòng đời của các mỏ dầu khí. Dự kiến đến năm 2026, mảng này sẽ đóng góp tới 38% vào tổng lợi nhuận gộp của PVD, giúp doanh nghiệp giảm bớt sự phụ thuộc vào mảng cho thuê giàn đơn thuần.
Định giá và khuyến nghị
Với đà phục hồi mạnh mẽ của hoạt động thăm dò và khai thác thượng nguồn cùng lợi thế dẫn đầu thị trường nội địa, PVD đang đứng trước cơ hội tái định giá rõ ràng.
Mức giá mục tiêu 32,600 đồng dựa trên hệ số P/B mục tiêu 1.1 lần vẫn được xem là thận trọng nếu so sánh với các chu kỳ tăng trưởng hoàng kim trước đây của ngành dầu khí. Doanh nghiệp hiện hội tụ đủ các yếu tố từ công suất vận hành, giá thuê cải thiện đến sự bùng nổ của các mảng dịch vụ kỹ thuật để tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng trong những năm tới.
| Chỉ tiêu tài chính (Tỷ đồng) | Năm 2024 | Năm 2025F | Năm 2026F | % Thay đổi (2026/2025) |
| Tổng doanh thu thuần | 9,288 | 9,703 | 11,050 | +13.9% |
| Lợi nhuận gộp | 1,754 | 1,975 | 2,668 | +35.1% |
| Lợi nhuận ròng | 698 | 1,004 | 1,500 | +49.4% |
| Giá thuê giàn tự nâng (USD) | 91,100 | 92,866 | 94,691 | +2.0% |
| Biên lợi nhuận gộp (%) | 18.9% | 20.4% | 24.1% | +3.7 điểm % |
VCBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PV Drilling – PVD) đạt khoảng 247 tỷ đồng. Tính chung cả năm 2025, VCBS dự phóng PVD lãi khoảng 900 tỷ đồng sau thuế, tăng 30% so với năm trước. Con số này chênh lệch nhẹ so với ước tính sơ bộ mà doanh nghiệp tự công bố trước đó.
Theo ước tính của PVD, doanh thu năm 2025 đạt khoảng 10,500 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ, tương đương 399 triệu USD. Lợi nhuận sau thuế đạt 830 tỷ đồng, tăng 20%, lên mức cao nhất trong vòng 10 năm. Riêng quý IV/2025, doanh thu đạt 3,900 tỷ đồng (tăng 40%) nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 157 tỷ đồng, giảm 27% so với cùng kỳ.
– PVD VIII bắt đầu đóng góp doanh thu;
Bước sang năm 2026, VCBS đưa ra kịch bản tích cực hơn: lợi nhuận sau thuế PVD có thể đạt 1,319 tỷ đồng, tăng 53% so với năm 2025. Tốc độ tăng trưởng này vượt xa nhiều doanh nghiệp dầu khí lớn khác như GAS, PVS, PLX hay BSR – vốn chỉ được dự báo tăng nhẹ hoặc đi ngang.
PVD: Thiết lập mặt bằng tăng trưởng mới từ dịch vụ kỹ thuật và mở rộng đội giàn
PVD: Tín hiệu khởi sắc từ thị trường giàn khoan toàn cầu và động lực tăng trưởng 2026
Bảng so sánh quan điểm các CTCK về PVD
| Tiêu chí | VNDirect (31.12.2025) | BSC (26.12.2025) | BVSC (25.12.2025) | HSC (2.12.2025) |
| Giá mục tiêu | 32,600 VNĐ | 34,600 VNĐ | 30,700 VNĐ | 32,000 VNĐ |
| Khuyến nghị | KHẢ QUAN | MUA | KHẢ QUAN (OUTPERFORM) | MUA VÀO |
| Giá thuê giàn (2026) | Tăng nhẹ ~2% | Dự báo 101.500 USD/ngày | Dự báo 95.000 USD/ngày | Đánh giá P/E 10,5 lần còn thấp |
| Trọng tâm tăng trưởng | Dịch vụ giếng khoan và Lô B | Dịch vụ kỹ thuật và đội giàn mới | Hiệu suất giàn toàn cầu và PVD I hết khấu hao | Hợp đồng 40 giếng tại Lô B và liên doanh Malaysia |
| Dự phóng LNST 2026 | 1,500 tỷ đồng | 1,170 tỷ đồng | 1,038 tỷ đồng | Tăng trưởng kép 31.9% (3 năm) |
Trên đồ thị kỹ thuật, PVD có RS=95, mức hoạt động tốt trên thị trường. PVD là mã dầu khí đầu tiên vượt đỉnh 52w và breakout nền giá, hiện tại đang có sóng dầu khí, và kỳ vọng nhóm cổ phiếu này sẽ tiếp tục dẫn dắt trong nhịp tới. Đối với PVD, khuyến nghị tiếp tục nắm giữ, không mua đuổi.
