Phân tích Doanh Nghiệp
FPT: Backlog tháng 12 đạt kỷ lục. Khởi Đầu Chu kỳ Tăng Trưởng Mới Từ Nền Tảng Công Nghệ Và Viễn Thông
-
Kết quả 2025 khả quan: Doanh thu thuần đạt 70,112 tỷ đồng (+11.6% YoY), lợi nhuận sau thuế 11,226 tỷ đồng (+19% YoY). Quý 4/2025 mảng Công nghệ bứt phá với doanh thu 13,525 tỷ đồng nhờ các dự án lớn bắt đầu ghi nhận.
- Backlog kỷ lục & triển vọng 2026: Tháng 12/2025 ký mới 5,515 tỷ đồng, đưa tổng backlog quý 4 lên 11,273 tỷ đồng – tín hiệu cho chu kỳ tăng trưởng mới, đặc biệt từ thị trường Nhật (+25%) và châu Âu (+36.3%). VCBS dự báo LNST 2026 tăng 18% lên 13,246 tỷ đồng.
-
Mảng viễn thông & thách thức: Doanh thu viễn thông 2025 đạt 19,507 tỷ đồng, duy trì vai trò “con gà đẻ trứng vàng” nhờ hiệu ứng quy mô. Tuy nhiên, mảng Cloud AI (AI Factory) gặp khó do cạnh tranh GPU và mảng Giáo dục chững lại. VCBS khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 121,909 đồng/cp
Theo báo cáo phân tích mới nhất từ VCBS, cổ phiếu FPT được khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu 121,909 đồng/cp. Định giá này phản ánh sự hồi phục mạnh mẽ của dòng vốn đầu tư công nghệ toàn cầu và hiệu quả vận hành tối ưu của mảng hạ tầng viễn thông.
Kết quả kinh doanh 2025: Bước đệm vững chắc
Kết thúc năm 2025, FPT ghi nhận doanh thu thuần đạt 70,112 tỷ đồng, tăng 11.6% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 11,226 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 19%.
Điểm sáng nhất nằm ở quý 4/2025 khi doanh thu mảng Công nghệ chính thức bứt phá khỏi giai đoạn đi ngang của hai quý giữa năm, đạt 13,525 tỷ đồng. Sự xoay chuyển cục diện này đến từ việc hiện thực hóa các dự án lớn ký kết từ đầu năm bắt đầu bước vào giai đoạn ghi nhận doanh thu tập trung.
Mảng Công nghệ: Kỷ lục hợp đồng ký mới báo hiệu chu kỳ bùng nổ
VCBS đánh giá giá trị hợp đồng ký mới (backlog) là chỉ báo sớm quan trọng nhất cho sự tăng trưởng của FPT trong năm 2026.
Tháng 12/2025 đã xác lập kỷ lục mới với 5,515 tỷ đồng giá trị ký mới, đưa tổng backlog quý 4 lên mức 11,273 tỷ đồng.
Đây là dấu hiệu rõ nét cho thấy chi tiêu CNTT toàn cầu đang bước vào chu kỳ hồi phục mạnh mẽ, tương tự giai đoạn bùng nổ chuyển đổi số trước đây nhưng tập trung sâu hơn vào các giải pháp tích hợp AI và Cloud.
Thị trường Nhật Bản tiếp tục là động lực chính với mức tăng trưởng dự báo 25% trong năm 2026, nhờ lợi thế về tỷ giá JPY/VND và nhu cầu chuyển đổi số cấp thiết tại quốc gia này.
Tại Châu Âu, FPT cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng phi mã 36.3%, củng cố vị thế nhà cung cấp dịch vụ công nghệ toàn cầu. Tuy nhiên, biên lợi nhuận trước thuế mảng gia công phần mềm có sự sụt giảm nhẹ do áp lực cạnh tranh từ các đối thủ ứng dụng AI tạo sinh để tối ưu giá thầu.
FPT bứt phá lợi nhuận tháng 11 nhờ động lực từ mảng Công nghệ và Giáo dục
Viễn thông: “Con gà đẻ trứng vàng” nhờ hiệu ứng quy mô
Mảng Viễn thông duy trì vai trò trụ cột ổn định với doanh thu đạt 19,507 tỷ đồng trong năm 2025. Dịch vụ Băng thông rộng (Broadband) và Truyền hình số là hai mũi nhọn chính, tận dụng tốt xu hướng người dùng chuyển dịch từ truyền hình cáp truyền thống.
Đặc thù chi phí cố định lớn giúp biên lợi nhuận của mảng này nới rộng tự nhiên khi tệp thuê bao mở rộng trên hạ tầng sẵn có. Sự kiểm soát chặt chẽ chi phí quản lý đã giúp mảng Viễn thông cung cấp dòng tiền dồi dào cho tập đoàn tái đầu tư vào các công nghệ mới.
Những thách thức và nút thắt cần lưu ý
Trái ngược với kỳ vọng về mảng kinh doanh Cloud AI, dự án AI Factory của FPT hiện đang đối mặt với nhiều thách thức.
Tỷ lệ lấp đầy vẫn ở mức thấp dưới 10% do áp lực cạnh tranh khốc liệt về giá từ các trung tâm dữ liệu tại Ấn Độ và Đông Nam Á.
Ngoài ra, việc các đối thủ trong khu vực đã cung cấp GPU H200 trong khi FPT vẫn dừng lại ở H100 khiến doanh nghiệp thiếu lợi thế cạnh tranh trong cuộc đua hạ tầng tính toán giá rẻ.
Mảng Giáo dục cũng ghi nhận sự chững lại với doanh thu đi ngang ở mức 6,132 tỷ đồng. Nút thắt về quy mô tuyển sinh hệ Đại học dưới áp lực cạnh tranh từ khối trường công lập khiến mảng này không còn duy trì được tốc độ bứt phá như giai đoạn trước.
VCBS dự báo mảng Giáo dục sẽ tiếp tục duy trì trạng thái ổn định trong năm 2026 thay vì đóng góp vào sự tăng tốc chung của tập đoàn.
Ngành Công nghệ Việt Nam 2026 (FPT, VTP): Động lực từ Nghị Định 20 và Bước ngoặt Bán dẫn
Dự phóng 2026 và triển vọng đầu tư
Với nền tảng hợp đồng ký mới kỷ lục cuối năm 2025, VCBS dự báo doanh thu từ quý 2 và quý 3 năm 2026 sẽ có bước nhảy vọt so với mức nền thấp của cùng kỳ năm trước.
Việc đưa giai đoạn 2 của Trung tâm dữ liệu FPT Fornix HCM02 vào vận hành từ quý 2/2026 kỳ vọng sẽ cải thiện năng lực cung cấp dịch vụ hạ tầng số. FPT vẫn được xem là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự kết hợp giữa tăng trưởng công nghệ bứt phá và sự ổn định từ dòng tiền viễn thông.
VCBS (27.1.2026) khuyến nghị MUA cổ phiếu FPT với mức giá mục tiêu 121,909 đồng/cp, dựa trên kỳ vọng LNST năm 2026 tăng trưởng 18%, đạt 13,246 tỷ đồng, trong khi doanh thu tăng 12%, đạt 78,526 tỷ đồng.
