TNG: “Lội Ngược Dòng” Thuế Quan Với Kỷ Lục Doanh Thu Và Triển Vọng 2026 sáng cửa nhờ các sự kiện thể thao

• Kết quả 2025 bùng nổ: Doanh thu đạt 8,699 tỷ đồng (+12% YoY), lợi nhuận sau thuế 392 tỷ đồng (+24% YoY), hoàn thành 115% kế hoạch. Quý 4/2025 lợi nhuận ròng tăng mạnh 50% nhờ phân khúc hàng cao cấp và năng suất lao động cải thiện.

• Biên lợi nhuận cải thiện: Biên lợi nhuận gộp tăng lên 15.1–15.2%, phản ánh hiệu quả vận hành tốt hơn và khả năng kiểm soát chi phí trong bối cảnh ngành dệt may chịu áp lực thuế quan.

• Triển vọng 2026: TNG tiếp tục định hướng mở rộng thị trường xuất khẩu, tập trung vào hàng cao cấp và nâng cao năng lực sản xuất, kỳ vọng duy trì tăng trưởng lợi nhuận cao hơn tốc độ tăng doanh thu. LNST năm 2026 dự kiến tăng trưởng 9%-11%, đạt 430 tỷ đồng. Định giá hấp dẫn với P/E 2026 chỉ 6.5 lần trong khi tỷ suất cổ tức lên tới 11%.

Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG đang khẳng định vị thế dẫn đầu trong ngành dệt may với kết quả kinh doanh năm 2025 vượt mọi kỳ vọng. Điều này cho thấy khả năng thích ứng của TNG trước áp lực thuế quan nhờ chiến lược đa dạng hóa thị trường và nâng cao hiệu quả vận hành.

Kết quả kinh doanh 2025: Những con số kỷ lục

TNG đã khép lại năm 2025 với doanh thu đạt 8,699 tỷ đồng, tăng 12% so với năm trước và hoàn thành 115% kế hoạch lợi nhuận.

Lợi nhuận sau thuế đạt 392 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng 24%, cao gấp đôi tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Đặc biệt, trong quý 4/2025, lợi nhuận ròng bùng nổ 50% nhờ sự đóng góp tích cực từ phân khúc hàng cao cấp và năng suất lao động cải thiện rõ rệt.

Biên lợi nhuận gộp của TNG đã cải thiện lên mức 15.1% – 15.2%. Kết quả này có được là nhờ doanh nghiệp chủ động dịch chuyển sang các đơn hàng FOB có giá trị gia tăng cao để bù đắp chi phí thuế phí chia sẻ với khách hàng.

Đồng thời, việc ứng dụng tự động hóa vào sản xuất đã giúp tiết giảm đáng kể chi phí quản lý doanh nghiệp (SG&A).

Chiến lược “né” thuế quan và điểm tựa Châu Âu

Trong bối cảnh lo ngại về thuế đối ứng từ thị trường Mỹ, TNG đã cho thấy sự nhạy bén khi giảm tỷ trọng phụ thuộc vào thị trường này xuống còn khoảng 30% – 47%, thay vào đó đẩy mạnh sang thị trường Châu Âu (chiếm gần 50% cơ cấu đơn hàng).

Các khách hàng lớn như Decathlon, Columbia Sportswear và sự góp mặt của các đối tác mới như H&M, Walmart, Lidl đang đảm bảo lượng đơn hàng lấp đầy cho đến hết nửa đầu năm 2026.

ACBS đánh giá sản phẩm dệt may Việt Nam, đặc biệt là TNG, đang có lợi thế cạnh tranh lớn so với các đối thủ như Trung Quốc (đang chịu thuế cao) hay Bangladesh (bất ổn chính trị).

Thêm vào đó, lượng tồn kho quần áo tại Mỹ đang ở vùng thấp nhất kể từ năm 2022, buộc các nhà phân phối phải tăng cường nhập hàng để phục vụ nhu cầu tiêu dùng. Các sự kiện thể thao lớn dự kiến diễn ra trong năm 2026 cũng được kỳ vọng là “ngòi nổ” thúc đẩy nhu cầu đồ thể thao – mảng thế mạnh của TNG.

SSI dự báo doanh thu và LNST năm 2026 lần lượt đạt 9,400 tỷ đồng (+8% yoy) và 436 tỷ đồng (+11% yoy), và tiếp tục tăng nhẹ trong năm 2027.

Trong khi đó, ACBS dự báo TNG sẽ ghi nhận 9,500 tỷ đồng doanh thu (+9.2% yoy) mức tăng trưởng gấp 1.5 lần mức tăng trưởng trung bình ngành và 431 tỷ đồng LNST (+10.2% yoy).

BSC dự phóng TNG sẽ ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 9,216 tỷ đồng (+6% yoy) và 428 tỷ đồng (+9% yoy), tương đương EPS FW 2026 = 3,197 VNĐ/CP, PE FW 2026 = 6.5 lần.

Định giá và khuyến nghị: Dư địa tăng giá hấp dẫn

TNG hiện đang được giao dịch ở mức định giá thấp hơn trung bình lịch sử 5 năm, tạo ra vùng giá an toàn và hấp dẫn cho nhà đầu tư. P/E dự phóng cho năm 2026 chỉ ở mức khoảng 6x, trong khi mức trung bình thường lệ là 8x.

Chỉ tiêu so sánh	SSI (Khả quan)	BSC (MUA)	ACBS (MUA)
Giá mục tiêu (VNĐ/cp)	23,000	25,500	24,300
Dự phóng LNST 2026	436 tỷ đồng	428 tỷ đồng	431 tỷ đồng
Tỷ suất cổ tức	4%	N/A	11% (bao gồm kỳ vọng)
P/E mục tiêu	8.0x	8.0x	~7.0x

ACBS đặc biệt nhấn mạnh vào tỷ suất cổ tức tiền mặt hấp dẫn của TNG, có thể đạt mức trên 11% so với thị giá hiện tại, biến đây trở thành lựa chọn ưu tiên cho các nhà đầu tư trung và dài hạn.

Tuy nhiên, cần lưu ý rủi ro về chi phí tài chính tăng do đòn bẩy nợ vay cao để tài trợ cho dự án Bất động sản Công nghiệp Sơn Cẩm 1.

Trên đồ thị, RS của TNG là 89, hoạt động tốt trên thị trường. Ngày 29.1.2026, TNG breakout mẫu hình Chiếc Cốc Tay Cầm, vượt qua điểm mua 20,900 đồng.