Vietnam Airlines (HVN): Vượt qua “vùng xoáy” tài chính, hướng tới bầu trời 2026

Năm 2025 đánh dấu một cột mốc mang tính lịch sử của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines – HVN) khi hãng chính thức thoát khỏi tình trạng âm vốn chủ sở hữu kéo dài.

Mặc dù kết quả kinh doanh quý 4/2025 có phần chững lại do các yếu tố khách quan, nhưng bức tranh tổng thể vẫn cho thấy một sự hồi sinh mạnh mẽ, tạo tiền đề cho chu kỳ tăng trưởng mới đầy hứa hẹn vào năm 2026.

Quý 4/2025: Doanh thu cất cánh nhưng lợi nhuận gặp “nhiễu động”

Trong quý cuối cùng của năm 2025, Vietnam Airlines ghi nhận doanh thu thuần ấn tượng đạt 32,300tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường quốc tế và việc mở rộng mạng bay quy mô kỷ lục.

Tuy nhiên, lợi nhuận thuần lại ghi nhận sự sụt giảm 54%, đạt 428 tỷ đồng, thấp hơn kỳ vọng của các tổ chức tài chính như HSC và Vietcap.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận này đến từ biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp xuống còn 9.5%. Điều kiện thời tiết bất lợi trong tháng 10 và tháng 11 đã buộc hãng phải hủy nhiều chuyến bay, gây phát sinh chi phí.

Bên cạnh đó, áp lực cạnh tranh gia tăng từ các hãng hàng không mới và sự trở lại của đối thủ nội địa đã làm giảm lợi suất hành khách. Chi phí nhiên liệu bay tăng nhẹ cùng với chi phí bảo dưỡng, sửa chữa và chi phí nhân công tăng cao cũng là những “lực cản” đáng kể khiến lợi nhuận không đạt như mong đợi.

Năm 2025: Kỷ lục doanh thu và bước ngoặt xóa âm vốn chủ sở hữu

Tính chung cả năm 2025, HVN đã thiết lập kỷ lục doanh thu mới với 121,400 tỷ đồng, tăng 14% so với năm 2024. Đây là con số cao nhất trong lịch sử hoạt động của hãng.

Lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 8.277 tỷ đồng, cho thấy hiệu quả từ việc tối ưu hóa mạng bay và khai thác tốt các đường bay quốc tế trọng điểm.

Điểm sáng lớn nhất trong báo cáo tài chính năm nay chính là sự cải thiện ngoạn mục của bảng cân đối kế toán. Nhờ đợt phát hành tăng vốn thành công và kết quả kinh doanh tích cực, vốn chủ sở hữu của HVN đã chuyển sang trạng thái dương 6,817 tỷ đồng (so với mức âm hơn 9,000 tỷ đồng vào cuối năm 2024).

Đồng thời, hãng cũng đạt được vị thế tiền mặt thuần dương, giảm bớt áp lực nợ vay và tạo nền tảng tài chính vững chắc cho các kế hoạch đầu tư dài hạn.

HVN: Lỗ Tỷ Giá Tăng Ảnh Hưởng Lợi Nhuận, Thoát Âm Vốn Chủ Sở Hữu

Triển vọng 2026: Sẵn sàng cho chu kỳ tăng trưởng mới

Bước sang năm 2026, Vietnam Airlines đặt mục tiêu vận chuyển hơn 29 triệu lượt hành khách, tăng 13.2% so với năm 2025.

Hãng dự kiến tăng 13% công suất ghế luân chuyển để đáp ứng nhu cầu đi lại đang phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt là tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương.

Chiến lược trọng tâm sẽ là tiếp tục mở rộng mạng bay quốc tế và nâng cấp chất lượng dịch vụ hướng tới chuẩn 5 sao quốc tế trước năm 2030.

Một trong những động lực tăng trưởng quan trọng từ năm 2026 trở đi là việc HVN tham gia sâu hơn vào hệ sinh thái sân bay Long Thành, mở rộng các mảng dịch vụ kỹ thuật (MRO) và vận tải hàng hóa.

Kế hoạch hiện đại hóa đội bay với lộ trình nhận thêm 14-18 máy bay mới mỗi năm trong giai đoạn tới sẽ giúp hãng tối ưu hóa chi phí vận hành và tăng năng lực cạnh tranh.

Mặc dù các chuyên gia từ HSC và VNDirect đang rà soát lại giá mục tiêu do kết quả quý 4 chưa đạt kỳ vọng, nhưng niềm tin vào sự phục hồi dài hạn của “con chim sắt” quốc gia vẫn rất lớn với tiềm năng tăng trưởng được dự báo lên tới hơn 30%.

Elibook Team không có khuyến nghị giao dịch ở nhóm hàng không.