VietinBank (CTG): Động lực bứt phá từ mở rộng NIM và lợi nhuận bất thường từ việc bán tòa nhà Ciputra trong năm 2026

• Kế hoạch kinh doanh 2026: Tăng trưởng tín dụng dự kiến ~15%, dù hạn mức ban đầu chỉ 11.1%. Ngân hàng kiểm soát cho vay bất động sản ở mức ~12% tổng dư nợ, phấn đấu giữ tỷ lệ nợ xấu dưới 1.3–1.5%, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu 160–170%.

• Động lực lợi nhuận: Biên lãi thuần (NIM) dự kiến đạt 2.84% (+22 bps YoY) nhờ tái định giá lãi suất cho vay và tăng CASA. Ngoài ra, khoản lợi nhuận bất thường từ bán tòa nhà Ciputra cùng thu hồi nợ ngoại bảng ~10,000 tỷ đồng giúp lợi nhuận trước thuế dự phóng 56,100 tỷ đồng (+29% YoY).

• Định giá & khuyến nghị: ROAE dự kiến tăng lên 22%, BVPS đạt 28,500 đồng/cp. VDSC khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 46,100 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 26%. CTG được đánh giá là cổ phiếu ngân hàng quốc doanh có dư địa tăng trưởng mạnh trong chu kỳ 2026–2027.

Theo báo cáo cập nhật mới nhất từ Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) công bố ngày 02/03/2026, ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (VietinBank – mã cổ phiếu: CTG) đang đứng trước một năm 2026 đầy triển vọng với sự hội tụ của nhiều yếu tố thuận lợi từ hoạt động kinh doanh cốt lõi đến các khoản thu nhập bất thường.

VDSC duy trì quan điểm tích cực và khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTG với giá mục tiêu là 46,100 VNĐ/cp, tương ứng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 26%.

Kế hoạch kinh doanh 2026: Tăng trưởng đi đôi với kiểm soát rủi ro

VietinBank đã công bố định hướng kinh doanh năm 2026 với sự tự tin về khả năng kiểm soát chất lượng tài sản. Ngân hàng dự kiến tăng trưởng tín dụng ở mức tương đương năm 2025, khoảng 15%, mặc dù hạn mức được cấp đầu năm là 11.1%.

Dòng vốn tín dụng sẽ tiếp tục tập trung vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh và các lĩnh vực ưu tiên, trong khi kiểm soát chặt chẽ cho vay bất động sản ở mức khoảng 12% tổng dư nợ.

Về chất lượng tài sản, ngân hàng phấn đấu kiểm soát tỷ lệ nợ xấu dưới mức 1.3-1.5% và duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức cao, từ 160-170%, tạo bộ đệm dự phòng vững chắc trước những biến động vĩ mô.

Mở rộng NIM: “Chìa khóa” tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi

Một trong những điểm nhấn quan trọng nhất trong dự phóng của VDSC là khả năng mở rộng biên lãi thuần (NIM). Dự kiến NIM năm 2026 của CTG sẽ đạt 2.84%, tăng 22 điểm cơ bản so với năm trước.

Động lực chính đến từ việc tái định giá lãi suất cho vay trong bối cảnh nguồn cung tín dụng bị kiểm soát chặt chẽ theo quý bởi Ngân hàng Nhà nước, giúp giảm áp lực cạnh tranh lãi suất.

Bên cạnh đó, VietinBank đang nỗ lực tối ưu hóa chi phí vốn thông qua việc gia tăng tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) và tận dụng dư địa nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung dài hạn. Sự chênh lệch giữa lợi suất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn sẽ giúp NIM bứt phá mạnh mẽ ngay từ nửa đầu năm 2026.

Lợi nhuận bất thường và các mảng kinh doanh mới

Năm 2026 cũng ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến từ thương vụ bán tòa nhà VietinBank tại khu đô thị Ciputra, dự kiến hoàn tất sớm nhất trong quý 1 hoặc nửa đầu năm 2026.

Khoản thu nhập này, kết hợp với hoạt động thu hồi nợ xấu ngoại bảng ổn định ở mức khoảng 10,000 tỷ đồng, sẽ đóng góp đáng kể vào con số lợi nhuận trước thuế dự phóng 56,100 tỷ đồng (tăng trưởng 29% so với cùng kỳ).

Ngoài ra, ngân hàng đang tiên phong trong các lĩnh vực mới như tài sản số, hợp tác với Fintech trong hệ sinh thái của cổ đông chiến lược MUFG và nghiên cứu thành lập pháp nhân tại các trung tâm tài chính quốc tế (IFC).

Định giá hấp dẫn cho mục tiêu dài hạn

Với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân (ROAE) dự kiến tăng lên mức 22% và giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu (BVPS) dự phóng đạt 28,500 VNĐ, mức định giá P/B hiện tại của CTG đang tỏ ra khá hấp dẫn khi thấp hơn đáng kể so với mức P/B mục tiêu 1.8 lần mà VDSC đặt ra. 

VDSC (3.3.2026) duy trì quan điểm tích cực và khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTG với giá mục tiêu là 46,100 VNĐ/cp, tương ứng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 26%. Điều này dựa trên triển vọng kinh doanh năm 2026 của CTG với LNTT hiện tại đạt 56,100 tỷ đồng (tăng trưởng 29% YoY).

Với vị thế trụ cột của nền kinh tế, VietinBank không chỉ mang lại sự an toàn trong đầu tư mà còn sở hữu dư địa tăng trưởng giá trị cổ phiếu mạnh mẽ trong chu kỳ 2026-2027.

CTG: Lợi nhuận quý 4 cao nhất lịch sử nhờ quản trị rủi ro hiệu quả