Cuộc chiến chống dư thừa năng lực sản xuất của Tập Cận Bình khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương nếu không có gói kích thích

Khi Chủ tịch Tập Cận Bình phải đối mặt với vòng xoáy giảm phát một thập kỷ trước, ông không chỉ giải quyết vấn đề cung vượt cầu của Trung Quốc mà còn tạo ra cơn sốt đầu tư nhà ở trị giá gần 900 tỷ đô la.

Tình hình hiện nay cũng tương tự, ngoại trừ việc các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc chỉ mới triển khai được một nửa giải pháp. Trong khi nỗ lực gần đây của Bắc Kinh nhằm hạn chế tình trạng dư thừa công suất đang giúp kiềm chế tình trạng dư thừa trong ngành thép và năng lượng mặt trời, thì chiến dịch “ chống cạnh tranh tiêu cực ” lại thiếu một tia lửa kích thích và có thể gây tổn hại cho nền kinh tế thay vì đưa lạm phát trở lại.

“Sẽ rất khó để đơn giản lặp lại kịch bản năm 2015”, Christopher Beddor , Phó Giám đốc Nghiên cứu Trung Quốc tại Gavekal Dragonomics, nhận định. “Vấn đề cơ bản nằm ở các yếu tố kinh tế vĩ mô rộng lớn, chẳng hạn như nhu cầu tiêu dùng yếu của hộ gia đình, mà có lẽ sẽ không thể khắc phục được bằng một loạt các biện pháp can thiệp tùy tiện của chính phủ nhằm hạn chế cạnh tranh trong một số ngành.”

Nhưng hơn 2 năm sau câu chuyện giảm phát gần đây nhất của Trung Quốc, một gói kích thích kinh tế khổng lồ vẫn chưa được tính đến. Tổng nợ đã tăng vọt lên hơn 300% tổng sản phẩm quốc nội – từ mức hơn 200% một chút của thập kỷ trước – và với lãi suất chính sách chủ chốt ở mức 1.4%, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc không còn nhiều dư địa để cắt giảm. Giá cả cũng giảm trên diện rộng hơn lần này, khiến nhiệm vụ trước mắt trở nên khó khăn hơn.

Tình trạng giảm phát ở Trung Quốc lan rộng hơn so với một thập kỷ trước

Mặc dù vậy, chính phủ của Tập Cận Bình cuối cùng cũng đã nghiêm túc giải quyết tình trạng sản xuất quá mức đang làm xáo trộn nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Điều đó đang làm chậm lại động cơ công nghiệp của Trung Quốc và gây tổn hại đến tăng trưởng . Tuy nhiên, điều còn thiếu là một công thức đã hiệu quả cách đây một thập kỷ, khi các nhà lãnh đạo cấp cao của Trung Quốc không chỉ hạn chế sản lượng để ngăn giá cả giảm quá sâu mà còn tung ra một loạt kích thích kinh tế khổng lồ cho các hộ gia đình, giải phóng khoảng 6,300 tỷ nhân dân tệ (877 tỷ đô la) đầu tư bất động sản – tương đương gần 1/10 nền kinh tế Trung Quốc năm 2015.

Sản lượng điện mặt trời và điện EV của Trung Quốc tiếp tục chậm lại

Nếu không có một gói kích thích kinh tế đột phá, các nhà kinh tế cho rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ cần phải triển khai những cải cách cơ cấu lớn hơn. Một địa điểm mà các nhà phân tích đang nhắm đến để tìm kiếm những giải pháp lớn hơn là cuộc họp hai lần một thập kỷ của các quan chức Đảng Cộng Sản, được gọi là Hội nghị Trung ương lần thứ tư , dự kiến ​​diễn ra vào tháng 10, nơi các nhà lãnh đạo sẽ vạch ra kế hoạch phát triển cho năm năm tới.

Theo Robin Xing của Morgan Stanley, các lựa chọn mà chính quyền Tập Cận Bình có thể thực hiện bao gồm việc cải tổ cơ cấu khuyến khích dành cho các quan chức địa phương để họ theo đuổi mục tiêu tiêu dùng nhanh hơn thay vì đầu tư và sản xuất, cũng như cải cách để chuyển nhiều thu nhập hơn cho các hộ gia đình.

Theo chuyên gia kinh tế trưởng của ngân hàng này tại Trung Quốc, Robin Xing, Morgan Stanley sẽ không thay đổi dự báo lạm phát của Trung Quốc bất chấp nỗ lực tái cân bằng nền kinh tế theo hướng tiêu dùng của chính phủ nước này.

Việc giải quyết vấn đề này rất quan trọng đối với sự tăng trưởng trong nước của Trung Quốc và các mối quan hệ địa chính trị của nước này, vì mức thuế quan hiện tại của Hoa Kỳ trên 50% đang hạn chế khả năng tiếp cận thị trường tiêu dùng lớn nhất thế giới.

Cuộc chiến cuối cùng của Tập Cận Bình với tình trạng dư thừa công suất đã cho thấy những hạn chế của việc chỉ áp dụng biện pháp hạn chế sản xuất để giải quyết vấn đề. Năm 2015, khi nền kinh tế còn đang vật lộn với tình trạng tồn đọng nhà cửa và giảm phát nghiêm trọng tại các nhà máy, chính quyền đã tăng cường áp dụng một thử nghiệm do cựu Thủ tướng Lý Khắc Cường tiên phong ở Đông Bắc Trung Quốc vào những năm 2000.

Bloomberg Economics nói gì…

“Việc giảm công suất dư thừa trong một số ngành công nghiệp có thể làm dịu bớt cuộc chiến giá cả, nhưng những lo ngại về tác động đến tăng trưởng và việc làm sẽ khiến các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc. Một hướng đi khả thi hơn sẽ là tập trung vào việc nâng cao nhu cầu thông qua hỗ trợ thu nhập và việc làm nhiều hơn.”

— Eric Zhu . Để xem phân tích đầy đủ, hãy nhấp vào đây

Theo “chương trình tái phát triển khu ổ chuột” đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã cung cấp hơn 3 nghìn tỷ nhân dân tệ các khoản vay lãi suất thấp để giúp chính quyền địa phương và các nhà phát triển phá dỡ nhà cũ và hỗ trợ các gia đình bằng tiền mặt. Các hộ gia đình vay nợ để mua căn hộ mới.

Quay trở lại hiện tại, các phó tướng kinh tế của Tập Cận Bình có nhiều đòn bẩy có thể sử dụng để kích thích nhu cầu bất chấp những hạn chế.

Đứng đầu trong số này là lựa chọn hỗ trợ thị trường bất động sản vẫn đang gặp khó khăn sau cuộc khủng hoảng bắt đầu vào năm 2021. Cho đến nay, những nỗ lực khuyến khích chính quyền địa phương mua nhà tồn đọng để hỗ trợ thị trường bất động sản phần lớn đã thất bại, khiến các quan chức phải cân nhắc việc thuê các công ty do chính quyền trung ương sở hữu tại Bắc Kinh để thực hiện nhiệm vụ này, Bloomberg News đưa tin trước đó.

Các quan chức cũng có thể hành động ít kiềm chế hơn trong việc kích thích chi tiêu của người tiêu dùng. Theo Adam Wolfe , một nhà kinh tế học về thị trường mới nổi tại Absolute Strategy Research, có nhiều cách hơn để chính phủ chuyển thu nhập cho khu vực hộ gia đình mà không làm giảm năng suất lao động, một mối quan tâm chính của Đảng Cộng sản .

Chính phủ có thể đạt được điều đó bằng cách tăng lương hưu nông thôn, giảm mức đóng bảo hiểm y tế của người lao động, hoặc áp dụng thuế thu nhập âm đối với những người có thu nhập dưới một ngưỡng nhất định. Ông cho biết trợ cấp cho các gia đình có con nhỏ cũng có thể trở nên hào phóng hơn.

Wolfe cho biết: “Cho đến nay, phản ứng vĩ mô vẫn còn kém xa so với các biện pháp kích thích tiền tệ và tài khóa đã giúp Trung Quốc thoát khỏi tình trạng giảm phát gần đây nhất vào năm 2016”.

Với việc khởi công xây dựng đập thủy điện khổng lồ ở Tây Tạng, những đồn đoán về một dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn nhằm thúc đẩy nhu cầu cũng lan rộng. Tuy nhiên, những dự án lớn như vậy mất nhiều năm để lên kế hoạch và thực hiện. Và hàng thập kỷ đô thị hóa đã khiến Trung Quốc trở nên quá tải với cầu đường.

Mức nợ của nền kinh tế Trung Quốc đã tăng vọt kể từ năm 2015

Ngoài sự mất cân bằng giữa nguồn cung dồi dào và nhu cầu trong nước trì trệ, một vấn đề sâu xa hơn là sự cạnh tranh quá mức giữa các chính quyền địa phương nhằm theo đuổi tăng trưởng nhờ đầu tư và sản xuất, đặc biệt là trong các lĩnh vực được các nhà lãnh đạo cấp cao ưa chuộng .

Xing của Morgan Stanley phát biểu với Bloomberg TV rằng Trung Quốc cần “chuyển đổi hệ thống thuế theo hướng khuyến khích hiệu quả và thu nhập, đồng thời thay đổi các ưu đãi của chính quyền địa phương từ khuyến khích sản lượng sang phúc lợi hộ gia đình“.

Ông cho biết: “Nếu họ sử dụng kế hoạch 5 năm trong hội nghị trung ương lần thứ tư để giải quyết những vấn đề này, tôi nghĩ cuối cùng những vấn đề này sẽ đi vào đúng vị trí” và dẫn đến lạm phát tăng trở lại.

Theo Bloomberg, link gốc