DXG: Lợi Nhuận Tăng Trưởng Nhờ Tiết Giảm Chi Phí và Triển Vọng Sáng Của The Prive

Trong đợt mở bán đầu tiên, 1,027 sản phẩm (4 tháp) của dự án The Prive đã được bán hết chỉ sau 3 ngày, với mức giá dao động từ 115-130 triệu đồng/m2, cao hơn nhiều so với kỳ vọng ban đầu của BSC. Theo quan điểm của BSC, Tập đoàn Đất Xanh (DXG) đã có kết quả kinh doanh quý 2/2025 khả quan nhờ chiến lược tiết giảm chi phí hiệu quả và sự phục hồi mạnh mẽ của mảng môi giới. Đặc biệt, thành công ban đầu của dự án The Prive đã tạo ra động lực tăng trưởng mới, giúp BSC duy trì khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu lên 27,400 đồng/cổ phiếu.

• The Prive tạo cú hích lớn: Trong đợt mở bán đầu tiên, 1,027 căn hộ thuộc 4 tháp của dự án The Prive đã bán hết chỉ sau 3 ngày, với giá từ 115–130 triệu đồng/m². Dự án này dự kiến mang về 35,412 tỷ đồng doanh thu và 20,953 tỷ đồng dòng tiền ròng cho DXG giai đoạn 2025–2029.

• Kết quả kinh doanh quý 2/2025 khởi sắc: Dù doanh thu bất động sản giảm 50% so với cùng kỳ, mảng môi giới tăng mạnh 93%, giúp DXG đạt 1,046 tỷ đồng doanh thu thuần. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tăng 157% nhờ tiết giảm chi phí lãi vay (giảm 87%) và chi phí SG&A (giảm 18%).

• Định giá hấp dẫn, tiềm năng tăng trưởng cao: BSC nâng giá mục tiêu cổ phiếu DXG lên 27,400 đồng, tiềm năng tăng 28.6%. DXG đang giao dịch ở mức P/B 1.7x, tương đương trung bình ngành, với kỳ vọng mở rộng quỹ đất và triển khai thêm dự án nhờ nguồn lực từ The Prive.

 

Triển vọng kinh doanh và danh mục dự án

BSC nhận thấy nhiều tín hiệu tích cực cho triển vọng kinh doanh của DXG, đặc biệt từ dự án The Prive:

• Hấp thụ tốt: Trong đợt mở bán đầu tiên, 1,027 sản phẩm (4 tháp) của dự án The Prive đã được bán hết chỉ sau 3 ngày, với mức giá dao động từ 115-130 triệu đồng/m2, cao hơn nhiều so với kỳ vọng ban đầu của BSC.
• Đóng góp lớn: BSC ước tính The Prive sẽ mang lại tổng doanh thu 35,412 tỷ đồng và dòng tiền ròng 20,953 tỷ đồng cho DXG trong giai đoạn 2025-2029.

Dự án The Privé của DXG nhận được giấy phép mở bán, dự kiến mở bán ngày 21/8

• Nâng cao dự phóng: Nhờ thành công của dự án này, BSC điều chỉnh nâng dự báo giá bán trung bình năm 2025 tại The Prive lên 120 triệu đồng/m2 và số lượng căn hộ mở bán lên 1,588 căn (tương đương 6 block). Điều này giúp BSC nâng 86% dự báo doanh thu mở bán mới của DXG trong năm 2025.

Bên cạnh The Prive, BSC cũng kỳ vọng các dự án khác của DXG tại Bình Dương sẽ có giá bán tăng 25% lên 50 triệu đồng/m2 vào năm 2026.

Kết quả kinh doanh Quý 2/2025 và 6 tháng đầu năm

Trong quý 2/2025, doanh thu thuần (DTT) của DXG đạt 1,046 tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh thu từ kinh doanh bất động sản giảm mạnh (-50% YoY), DTT được bù đắp bởi sự tăng trưởng ấn tượng của mảng môi giới (+93% YoY), đạt 555 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) tăng mạnh 157% YoY, đạt 84 tỷ đồng, chủ yếu do tiết giảm đáng kể các loại chi phí:

• Chi phí lãi vay giảm 87% YoY xuống còn 39 tỷ đồng, nhờ tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu giảm xuống 0.20x sau khi huy động thành công 1,800 tỷ đồng từ phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.
• Chi phí SG&A giảm 18% YoY, xuống còn 235 tỷ đồng.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, DXG hoàn thành 48% dự phóng doanh thu và 46% dự phóng lợi nhuận của BSC, cho thấy kết quả kinh doanh đi đúng hướng với kỳ vọng.

Định giá và Khuyến nghị

BSC (26.8.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DXG và nâng giá mục tiêu lên 27,400 đồng/cổ phiếu, tăng 46% so với báo cáo trước đó, thể hiện tiềm năng tăng giá 28.6%.

DXG hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2025 là 1.7x, tương đương với trung bình ngành. BSC tin rằng mức định giá này sẽ tiếp tục được nâng lên khi ngành bất động sản bước vào pha mở rộng của chu kỳ, nhờ nguồn lực lớn từ The Prive giúp DXG mở rộng quỹ đất và triển khai các dự án gối đầu.

Như vậy, BSC đã nâng định giá so với các CTCK. Trước đó, HSC (11.8.2025) duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với DXG, giá mục tiêu là 21,800 đồng/cổ phiếu.

Trên đồ thị, DXG đang chạm kháng cự bởi trendline và tiếp tục phân kỳ với chỉ báo RSI. DXG cũng đã tăng gần +60% kể từ breakout nền giá, nên sẽ hợp lý hơn khi chờ cổ phiếu xây lại nền giá. DXG có RS=87, là một trong những leader của ngành bất động sản nhà ở.