KBC: Bước vào chu kỳ tăng trưởng mới khi các quỹ đất được khai mở

Theo quan điểm của CTCP Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HSC), Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) đang bước vào một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ nhờ việc tháo gỡ các vướng mắc pháp lý và bổ sung nhiều dự án mới. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu này và tăng 39% giá mục tiêu lên 46,000 đồng/cổ phiếu.

• KBC mở khóa hàng loạt quỹ đất lớn, gồm KCN Tràng Duệ 3, Kim Thành 2, Quế Võ mở rộng và KDC Tràng Cát; đồng thời bổ sung thêm 5 dự án mới, giúp giải quyết tình trạng thiếu đất bàn giao và tạo động lực tăng trưởng dài hạn.

• HSC nâng dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2025–2027 lên tới 107% CAGR, nhờ bàn giao đất tại Tràng Duệ 3 và ký hợp đồng thuê đất 50ha tại Quế Võ; dự kiến LNST năm 2025 đạt 1,900 tỷ đồng (+400% YoY).

• Định giá còn hấp dẫn dù cổ phiếu đã tăng 32% trong tháng qua, P/E dự phóng chỉ 10.6 lần, thấp hơn trung bình lịch sử; HSC nâng giá mục tiêu lên 46,000đ/cp (+23% upside), Vietcap và BSC cũng duy trì khuyến nghị MUA hoặc Theo dõi.

Mở khóa quỹ đất, mở ra cơ hội

Trong những năm gần đây, KBC đã phải đối mặt với nhiều khó khăn do các dự án trọng điểm bị trì hoãn pháp lý. Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi tích cực từ đầu năm 2025:

• Các dự án lớn được cấp phép: KBC đã nhận được giấy chứng nhận đầu tư cho nhiều dự án quan trọng như KCN Tràng Duệ 3, KCN Kim Thành 2 và KDC Tràng Cát.
• Bổ sung danh mục dự án mới: Công ty tiếp tục nhận được giấy chứng nhận đầu tư cho 4 dự án KCN mới và một dự án khu đô thị, du lịch sinh thái và sân golf lớn tại Khoái Châu, Hưng Yên.

Những diễn biến này không chỉ giải quyết vấn đề thiếu đất để bán và bàn giao mà còn đảm bảo triển vọng tăng trưởng vững chắc cho KBC trong trung và dài hạn.

Tăng mạnh dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025-2027

HSC đã điều chỉnh tăng lần lượt 31%, 29% và 26% dự báo lợi nhuận thuần cho các năm 2025, 2026 và 2027. Dự báo mới cho thấy lợi nhuận thuần của KBC sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 107%, từ mức nền thấp năm 2024.

Động lực chính đến từ:

• Dự án KCN Tràng Duệ 3: Kỳ vọng bàn giao 30ha đất đầu tiên vào quý 4/2025.
• Dự án KCN Quế Võ mở rộng: Đã ký biên bản ghi nhớ cho khách hàng thuê 50ha đất.
• Các dự án mới: Dự kiến sẽ đóng góp vào lợi nhuận từ năm 2028 trở đi.
• Dự án KDC Tràng Cát: Sẽ đóng góp đáng kể vào định giá của công ty.

Định giá và khuyến nghị

 HSC tăng ước tính giá trị tài sản ròng (RNAV) của KBC lên 41% (65,700 đồng/cổ phiếu) sau khi đưa các dự án mới vào mô hình định giá.

Mặc dù giá cổ phiếu đã tăng 32% trong tháng qua, KBC vẫn đang giao dịch ở mức chiết khấu 43% so với RNAV. Chỉ số P/E trượt dự phóng 1 năm là 10.6 lần, thấp hơn mức trung bình quá khứ 18,7 lần, cho thấy cổ phiếu vẫn còn nhiều giá trị đầu tư.

HSC (26.8.2025) duy trì khuyến nghị Mua vào đối với KBC, tăng 39% giá mục tiêu lên 46,000 đồng/cổ phiếu, với tiềm năng tăng giá 23% tại giá mục tiêu mới. HSC tin rằng quỹ đất dồi dào của KBC cùng với dòng vốn FDI đang đổ mạnh vào Việt Nam sẽ tạo ra cơ hội phát triển bền vững cho công ty.

Vietcap (11.8.2025) điều chỉnh tăng 15% giá mục tiêu lên mức 41,500 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến  nghị MUA đối với Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC).

 BSC (14.8.2025) hiện đang giữ giá mục tiêu 31,800 đồng/cổ phiếu và sẽ xem xét lại khuyến nghị trong thời gian tới.

Cú cược lớn của KBC: tăng nợ vay để tài trợ dự án khu đô thị Tràng Cát.

So sánh quan điểm của HSC, Vietcap và BSC về KBC