MSN: lợi nhuận thuần Q3 được kỳ vọng sẽ đạt 769 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ

Theo quan điểm của CTCP Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HSC), Tập đoàn Masan (MSN) đang có triển vọng kinh doanh tươi sáng hơn nhờ vào sự cải thiện mạnh mẽ của các công ty con. Tuy nhiên, sau khi giá cổ phiếu tăng 27% trong ba tháng qua và đạt mức giá mục tiêu trước đó, HSC đã hạ khuyến nghị đối với MSN từ “Mua vào” xuống “Tăng tỷ trọng”, mặc dù đã tăng 15% giá mục tiêu lên 93,100 đồng/cổ phiếu. Lợi nhuận thuần 6 tháng cuối năm 2025 được dự báo sẽ tăng 17% so với cùng kỳ, trong đó lợi nhuận thuần Q3 được kỳ vọng sẽ đạt 769 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ.

• Lợi nhuận quý III/2025 dự kiến đạt 769 tỷ đồng (+10% YoY), nhờ cải thiện từ các công ty con như WinCommerce (WCM) và Masan MeatLife (MML); dù doanh thu giảm nhẹ do MCH và MHT suy yếu.

• HSC điều chỉnh tăng mạnh dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025–2027, với mức tăng lần lượt 53%, 36% và 45%; riêng WCM và MML đóng góp tổng cộng 50 điểm phần trăm vào tăng trưởng năm 2025.

• Giá cổ phiếu MSN đã tăng 27% trong 3 tháng, đạt giá mục tiêu cũ, khiến HSC hạ khuyến nghị từ “MUA” xuống “Tăng tỷ trọng”; P/E dự phóng 2025 là 40.1 lần – cao hơn 88% so với trung bình ngành.

Điều chỉnh dự phóng lợi nhuận

HSC điều chỉnh tăng trung bình 10% dự báo lợi nhuận thuần cho giai đoạn 2025-2027 của MSN. Dự báo mới cho thấy lợi nhuận sẽ tăng trưởng lần lượt 53%, 36% và 45% trong ba năm tới.

• WCM: HSC tăng 106% dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2025-2027, kỳ vọng WCM sẽ mở rộng hệ thống cửa hàng và cải thiện hiệu quả vận hành, đóng góp 25 điểm phần trăm vào tăng trưởng lợi nhuận của MSN trong năm 2025.
• MML: Dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2025-2027 được điều chỉnh tăng 165% do giá thịt lợn cao hơn và doanh thu thịt chế biến vững chắc, đóng góp 25 điểm phần trăm vào tăng trưởng lợi nhuận.
• MHT: Mặc dù vẫn còn lỗ, khoản lỗ được dự báo sẽ thu hẹp đáng kể, giảm 70% trong năm 2025 so với dự báo trước đó nhờ giá bán sản phẩm cao hơn.
• MCH: Đây là mảng duy nhất có lợi nhuận giảm, với dự báo giảm 13% trong năm 2025 do tái cơ cấu hệ thống phân phối và tâm lý tiêu dùng yếu.

Dự báo lợi nhuận thuần nửa cuối năm 2025 tăng 17% so với cùng kỳ

MSN công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 vững chắc với lợi nhuận thuần tăng 105% so với cùng kỳ, đạt 1,032 tỷ đồng. Con số này cao hơn 47% so với kỳ vọng của HSC. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sự cải thiện lợi nhuận của các công ty con chính, bao gồm:

• WinCommerce (WCM): Chuyển từ lỗ sang lãi, đạt 10 tỷ đồng lợi nhuận thuần.
• Masan MeatLife (MML): Chuyển từ lỗ sang lãi, đạt 243 tỷ đồng lợi nhuận thuần.
• Masan High-Tech Materials (MHT): Ghi nhận lợi nhuận nhỏ 6 tỷ đồng, sau 8 quý thua lỗ.

HSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần nửa cuối năm 2025 đi ngang và tăng 17% so với cùng kỳ đạt 44,396 tỷ đồng và 1,633 tỷ đồng.

Cho Q3/2025, HSC  kỳ vọng doanh thu thuần đạt 19,665 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ do sự sụt giảm của MCH và MHT trong khi lợi nhuận thuần đạt 769 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ nhờ lợi nhuận của WCM và MML tăng mạnh.

Định giá và khuyến nghị

HSC (4.9.2025) tăng 15% giá mục tiêu lên 93,100 đồng/cổ phiếu nhờ việc tăng định giá các công ty con và giảm mức chiết khấu tập đoàn, phản ánh tính minh bạch và khả năng dự báo lợi nhuận được cải thiện. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong thời gian qua và đạt mức giá mục tiêu trước đó, HSC hạ khuyến nghị xuống “Tăng tỷ trọng”.

MSN hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2025 là 40.1 lần, cao hơn 88% so với P/E trung bình của các công ty cùng ngành. Điều này cho thấy triển vọng tích cực đã phần nào được thị trường phản ánh vào giá.

Chiến dịch kiểm soát hàng giả và quy định mới khiến ngành bán lẻ có quý 2 thất vọng

Trong báo cáo chiến lược ngành bán lẻ, MBS (8.9.2025) khuyến nghị Khả Quan đổi với MSN, và đồng thời đưa ra giá mục tiêu 98,000 đồng/cổ phiếu.

Năm 2025-26, MBS ước tính lợi nhuận ròng tăng trưởng 44%/40% svck với động lực chính từ mảng tiêu dùng (MCH) và bán lẻ (WCM). Mảng tiêu dùng duy trì đà tăng trưởng 2 chữ số nhờ vào khả năng đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm tiêu dùng, đặc biệt trong việc tiêu thụ tại chuỗi WCM.

Chuỗi WCM đẩy mạnh quy mô cửa hàng sau thời gian có lời, kỳ vọng tổng cửa hàng tăng 14%/14% trong năm 25-26. Bên cạnh đấy, tình hình kinh doanh khả quan và nhiều biện pháp tái cơ cấu khoản vay, giảm chi phí lãi vay đã giúp cho tỷ lệ nợ vay ròng/EBITDA đang trên đà giảm, kỳ vọng duy trì ở mức kiểm soát ~3.0.

Vào năm 2026-28, MSN còn kỳ vọng câu chuyện MCH chuyển sàn và IPO WCM, từ đó có thể định giá lại MSN với những câu chuyện hấp dẫn hơn.