Phân tích Doanh Nghiệp
BID: Chất lượng tài sản chạm đáy ngắn hạn, kỳ vọng phục hồi từ nửa cuối 2025
Trong quý 2/2025, BID ghi nhận thu nhập hoạt động tăng 9.2% svck, nhờ mảng ngoài lãi bứt phá (+31.8% svck), nhưng lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 5.7% svck do chi phí dự phòng gia tăng. Nợ xấu (NPL) lên mức 2.0% trong khi tỷ lệ bao phủ (LLR) giảm xuống 89% – mức thấp nhất từ 2021, phản ánh “đáy ngắn hạn” về chất lượng tài sản. VNDIRECT nâng khuyến nghị lên “Khả quan” cho BID, với giá mục tiêu 47,200 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng giá 16%.
- Tăng trưởng tín dụng bán lẻ giữ vai trò động lực chính: BID trở thành ngân hàng đầu tiên có dư nợ bán lẻ vượt 1 triệu tỷ đồng trong quý 2/2025. Tín dụng toàn ngân hàng dự phóng tăng 14% năm 2025, nhờ bất động sản và tiêu dùng phục hồi. LDR hạ về 82.7% tạo thêm “room” cho vay trong giai đoạn cao điểm cuối năm.
- Biên lãi ròng chịu áp lực, nhưng thu nhập ngoài lãi là điểm sáng: NIM quý 2/2025 giảm 41 điểm cơ bản svck xuống 2.21% cả năm, song thu nhập ngoài lãi tăng 32% svck nhờ thu hồi nợ (+80.6% svck). Tín hiệu tích cực đến từ việc một phần nợ liên đới CIC đã được phân loại lại về nhóm 1 từ tháng 9/2025, giúp triển vọng chất lượng tài sản cải thiện.
- Định giá và triển vọng: Với ROE dự phóng 18% và chất lượng tài sản phục hồi dần từ nửa cuối 2025, BID được định giá ở mức P/B mục tiêu 2.0x BVPS 2025, tương đương giá hợp lý 47,200 đồng/cổ phiếu, cao hơn 16.1% so với thị giá. VNDIRECT cho rằng triển vọng tái định giá là khả thi nếu BID duy trì kỷ luật vốn, cải thiện CASA và đẩy mạnh thu hồi nợ.
TÍN DỤNG, CƠ CẤU TÀI SẢN SINH LÃI VÀ NGUỒN VỐN
Tín dụng khách hàng Q2/2025 tăng 15.8% svck; cho vay bán lẻ tăng mạnh và chiếm 48% tổng dư nợ. Do LDR vẫn cao, ngân hàng chủ động phân bổ thêm vào liên ngân hàng và đầu tư chứng khoán để tối ưu tài sản sinh lãi.
Ở phía nguồn, tổng huy động tăng 18.7% svck; tiền gửi khách hàng +14.8% svck song tỷ trọng trong IBL giảm do ngân hàng đa dạng hóa sang kênh liên ngân hàng, giấy tờ có giá và nợ CP/NHNN nhằm quản trị LDR. CASA cải thiện lên 19.9% trong Q2/2025.
Các điều chỉnh này vừa duy trì thanh khoản, vừa chuẩn bị cho giai đoạn cao điểm tín dụng nửa cuối năm.
BIÊN LÃI RÒNG (NIM) VÀ THU NHẬP NGOÀI LÃI
NIM Q2/2025 giảm 41 điểm cơ bản svck nhưng tăng 7 điểm cơ bản so với quý trước, phản ánh AY (lợi suất tài sản) giảm nhanh hơn COF (chi phí vốn) so với cùng kỳ, trong khi theo quý lại có cải thiện nhờ bán lẻ tăng tốc và kỳ hạn cho vay kéo dài hơn.
Dự báo năm 2025, NIM giảm xuống còn 2.21% (từ 2.27% trước đó) do AY tiếp tục chịu áp lực khi mặt bằng lãi vay duy trì thấp để hỗ trợ tăng trưởng, còn COF có thể nhích lên trong bối cảnh nhu cầu huy động toàn ngành cao. Dù CASA đi lên là điểm cộng, mức LDR cao khiến ngân hàng khó mở rộng NIM mạnh mẽ.
THU NHẬP NGOÀI LÃI – CHẤT XÚC TÁC HỮU HÌNH
Ngoài lãi Q2/2025 tăng 32% svck, chủ yếu nhờ thu khác bứt phá (+181% svck) với động lực chính từ thu hồi nợ (+80.6% svck).
Trong năm 2025, tăng trưởng Non-II dự phóng 13% (điều chỉnh giảm từ 15%) do tái phân loại một phần phí tài trợ thương mại sang thu nhập lãi và biến động tỷ giá hẹp làm kém thuận lợi cho kinh doanh ngoại hối. Dù vậy, việc luật hóa cơ chế xử lý nợ giúp thu hồi nợ nửa cuối năm tăng tốc, bù đắp phần suy giảm ở mảng phí.
CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN SUY YẾU – ĐÁY NGẮN HẠN VÀ QUÁ TRÌNH PHỤC HỒI
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) Q2/2025 ở mức 2.0%, tăng 46 điểm cơ bản svck; nhóm 2 ở mức 1.5%, giảm nhẹ so với cùng kỳ – tín hiệu ổn định sớm. Áp lực nợ xấu tăng làm tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm về 89%.
Tuy nhiên, triển vọng phục hồi đang hình thành: một phần nợ liên đới CIC được phân loại lại về nhóm 1 từ đầu tháng 9/2025, kết hợp với tốc độ thu hồi nợ xấu tăng mạnh trong nửa cuối năm, sẽ giúp cải thiện cả tỷ lệ NPL lẫn LLR.
Theo dự phóng, đến cuối 2025, NPL có thể hạ về 1.25%, nhóm 2 ở mức 1.58%, trong khi LLR quay lại vùng 132% nhờ việc xóa nợ 1.1% và hạn chế phát sinh nợ xấu mới.
Dự phóng năm 2025, NPL ở mức 1.25%, nhóm 2 ở 1.58%, LLR hướng về 132% nhờ xóa nợ 1.1% và tốc độ phát sinh nợ xấu mới chậm lại. Chi phí tín dụng duy trì quanh 1.12%.
BID: Chất lượng tài sản chạm đáy ngắn hạn, kỳ vọng phục hồi từ nửa cuối 2025
TRIỂN VỌNG 2025–2026 – NỀN TẢNG TÁI ĐỊNH GIÁ
Tăng trưởng tín dụng duy trì mục tiêu 14% trong 2025, dẫn dắt bởi bán lẻ (doanh số dự kiến 10.0–10.5% svck) và cho vay nhà ở với ưu đãi lãi suất cố định, ân hạn dài, hạn mức cao qua kênh số.
LDR giảm so với quý trước giúp nới “room” cấp tín dụng cho giai đoạn cao điểm cuối năm.
Ở phía thu nhập, Non-II được đỡ bởi thu hồi nợ; ở phía rủi ro, nợ xấu và nhóm 2 dự phóng giảm dần khi môi trường vĩ mô thuận lợi hơn.
Bộ chỉ tiêu tổng hợp: ROE 2025 dự phóng 18%; TOI tăng 12% svck; NIM 2.21%.
Định giá và khuyến nghị
VNDIRECT (15.9.2025) nâng khuyến nghị lên “Khả quan” cho BID, với giá mục tiêu 47,200 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng giá 16%
P/B mục tiêu 2x của Vndirect đang cao hơn mức hiện tại 1.8x, được hỗ trợ bởi kế hoạch tăng vốn đang triển khai của BID, ROE cải thiện trong những năm gần đây cùng kỳ vọng doanh số bán lẻ và chất lượng tài sản của BID sẽ phục hồi trong 2H25.
KBSV (27.8.2025) duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BID, và đưa ra giá mục tiêu ở mức 48,100 đồng/cổ phiếu.
So sánh quan điểm VNDirect và KBSV về BID
Trên biểu đồ kỹ thuật, BID có RS=67, mức hoạt động trung bình trên thị trường. Sau khi bứt phá khỏi trendline giảm dài hạn (khoảng vùng 40.5–41), BID đã vươn lên mức cao nhất gần 45 nhưng sau đó quay đầu điều chỉnh, breakout fail.
Xu hướng trung hạn vẫn tích cực vì BID đã thoát khỏi kênh giảm dài hạn, tuy nhiên không khuyến nghị mua mới ngân hàng ở đoạn này.
Liên hệ tác giả Bảo Khánh CANSLIM
Zalo: 0703983308
