KDH – Kỳ vọng tăng tốc từ quý IV nhờ mở bán và bàn giao dự án Gladia

Theo quan điểm của CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) được kỳ vọng sẽ bứt phá mạnh mẽ hơn nữa trong nửa cuối năm, đặc biệt từ quý 4, nhờ vào dự án trọng điểm mới. VDSC duy trì quan điểm tích cực về triển vọng tăng trưởng của KDH trong năm 2025.

• Dự án Gladia là động lực tăng tốc từ quý IV/2025: KDH và Keppel Land hợp tác triển khai Gladia, dự kiến mở bán cuối quý 3 hoặc đầu quý 4. Dự án này kỳ vọng đóng góp 5,650 tỷ đồng doanh thu, giúp tổng doanh thu năm 2025 tăng 127% YoY.

• Kết quả kinh doanh cải thiện nhờ bàn giao The Privia: Quý 2/2025, doanh thu tăng 47% so với quý trước nhờ bàn giao phần còn lại của The Privia. KDH kiểm soát tốt chi phí, tỷ lệ SG&A/Doanh thu giảm.

• Định giá hấp dẫn, khuyến nghị tích cực từ CTCK: VNDIRECT định giá 41,300 đồng/cp, KBSV là 38,900 đồng/cp. Cả hai đều kỳ vọng biên lợi nhuận gộp phục hồi và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh trong 2025–2026.

Động lực tăng trưởng từ dự án mới Gladia

VDSC kỳ vọng dự án Gladia, liên doanh giữa KDH và Keppel Land, sẽ trở thành động lực tăng trưởng chính của KDH trong nửa cuối năm 2025. Dự án này đã được cấp giấy phép bán hàng và đang trong giai đoạn nhận đặt cọc giữ chỗ, dự kiến mở bán chính thức vào cuối quý 3 hoặc đầu quý 4 năm 2025.

Với việc bàn giao The Privia và dự án Gladia, VDSC dự phóng tổng doanh thu năm 2025 của KDH sẽ đạt 7,431 tỷ đồng (+127% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 1,114 tỷ đồng (+37.7% so với cùng kỳ).

Trong đó, dự án Gladia được kỳ vọng đóng góp khoảng 5,650 tỷ đồng vào doanh thu.

Dự phóng nửa cuối năm 2025

Tính đến cuối quý 2 năm 2025, hàng tồn kho của KDH đạt 23,007 tỷ đồng (+12% so với cùng kỳ), tiếp tục tăng trưởng nhờ hoạt động giải phóng mặt bằng và triển khai hạ tầng tại các dự án trọng điểm như KDC Tân Tạo, Bình Trưng – Bình Trưng Đông và Solina.

VDSC dự phóng quý 3/2025 sẽ là một quý trầm lắng do chưa có dự án được bàn giao. Tuy nhiên, doanh thu sẽ tăng trưởng trở lại từ quý 4 khi dự án Gladia bắt đầu ghi nhận bàn giao.

Trong 6 tháng đầu năm 2025, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1,756 tỷ đồng (+79% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 321 tỷ đồng (-6% so với cùng kỳ).

Riêng quý 2, doanh thu tăng mạnh 47% so với quý trước, chủ yếu nhờ việc bàn giao phần còn lại của dự án The Privia (khoảng 200 căn hộ và 20 căn shophouse). VDSC đánh giá KDH đã kiểm soát chi phí bán hàng và quản lý khá tốt trong quý này, thể hiện qua tỷ lệ SG&A/Doanh thu giảm.

ĐỊnh giá và khuyến nghị

• VNDIRECT: Giá mục tiêu 41,300 đ/cp, kỳ vọng biên gộp phục hồi trong 2H/2025 nhờ Gladia.
• KBSV: Giá mục tiêu 39,800 đ/cp dựa trên kỳ vọng  LNST- CĐTS  năm 2025 đạt 913 tỷ; và năm 2026 đạt 1,031 tỷ.

Gladia thế chân The Privia – KDH bước vào đường đua bất động sản Thủ Đức