HDC: Lợi nhuận bứt phá nhờ chuyển nhượng dự án; chuẩn bị chu kỳ bung hàng mới và củng cố vốn

Ngày 30/09/2025, HDC tổ chức ĐHCĐ bất thường và được cổ đông thông qua loạt quyết nghị then chốt: phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 12% (tương đương khoảng 21.4 triệu cp) thay thế phương án cổ tức cổ phiếu 12% đã thông qua trước đó; điều chỉnh kế hoạch phân phối lợi nhuận do quy định yêu cầu chia cổ tức phải dựa trên LNST chưa phân phối cuối năm 2024; và cập nhật kế hoạch huy động vốn bằng trái phiếu chuyển đổi tối đa 500 tỷ đồng (đã nộp hồ sơ, kỳ vọng được chấp thuận trong tháng 10/2025).

Ban lãnh đạo cũng cho biết LNST sơ bộ quý 3/2025 khoảng 533 tỷ đồng, đẩy LNST 9T2025 lên 605 tỷ đồng, và ước cả năm 2025 đạt 608 tỷ đồng, tương đương 143% kế hoạch năm và cao hơn nhiều so với 2024, chủ yếu nhờ ghi nhận chuyển nhượng cổ phần tại dự án Đại Dương.

Chính sách vốn: Cổ phiếu thưởng 12% và trái phiếu chuyển đổi 500 tỷ đồng

Việc chuyển từ “cổ tức cổ phiếu 12%” sang “cổ phiếu thưởng 12%” giúp HDC thực thi được kế hoạch tăng vốn điều lệ trong bối cảnh LNST chưa phân phối cuối 2024 (66.9 tỷ đồng ở BCTC hợp nhất; 128.67 tỷ đồng ở BCTC riêng) không đủ để chia cổ tức như nghị quyết ĐHCĐ thường niên. Cổ phiếu thưởng lấy nguồn từ thặng dư vốn và quỹ đầu tư phát triển, do đó không phụ thuộc vào số dư lợi nhuận giữ lại, nhưng vẫn tạo hiệu ứng pha loãng tương đương mức 12% lên EPS.

Nguồn vốn trung hạn, trái phiếu chuyển đổi tối đa 500 tỷ đồng đang chờ phê duyệt, là “đệm” vốn linh hoạt để HDC chủ động dòng tiền cho dự án, đồng thời mở lựa chọn chuyển đổi thành vốn chủ sau này, giúp cân bằng cấu trúc tài chính khi bước vào chu kỳ triển khai mới.

Kết quả kinh doanh 2025: Bứt phá từ giao dịch vốn, củng cố nền cho giai đoạn tới

Theo trao đổi tại ĐHCĐ bất thường, LNST quý 3/2025 đạt 533 tỷ đồng, đưa 9T2025 lên 605 tỷ đồng (gấp 9.3 lần YoY); cả năm ước 608 tỷ đồng (gấp 9 lần YoY).

Vietcap nhấn mạnh mức 608 tỷ đồng cao hơn dự báo năm 2025 của chính Vietcap, do việc ghi nhận bán cổ phần dự án Đại Dương diễn ra sớm hơn kỳ vọng. Sự bứt phá này mang tính “điểm rơi” mạnh trong 2025, tạo đệm lợi nhuận vượt kế hoạch 26% và cải thiện rõ năng lực tự tài trợ, dù bản chất là one–off (một lần) từ hoạt động đầu tư.

Cú nhảy lợi nhuận là giúp HDC bước vào chu kỳ bung hàng 2025–2026 với bảng cân đối mạnh hơn sau tăng vốn và có nguồn lực để thúc đẩy pháp lý – hạ tầng dự án trọng điểm.

Chu kỳ bung hàng: Q4/2025 khởi động, 2026 mở rộng quy mô bán hàng

Hoạt động bán hàng 9T2025 ghi nhận ở một số ít sản phẩm của Ngọc Tước 2 và The Light City giai đoạn 1. Từ Q4/2025, HDC dự kiến mở bán tiếp ~40 căn thấp tầng tại The Light City giai đoạn 1 và bắt đầu mở bán dự án nhà ở xã hội Eco Home CC1 (Ecotown Phú Mỹ). Sang 2026, mục tiêu mở bán gần 200 sản phẩm tại The Light City giai đoạn 1 (tùy tiến độ pháp lý và điều kiện thị trường).

Về ghi nhận lợi nhuận 2026, ban lãnh đạo định hướng điểm rơi đến từ chuyển nhượng dự án Thống Nhất (dời từ 2025 sang 2026) và bàn giao tại loạt dự án The Light City gđ1, Ngọc Tước 2, Tây 3/2 và Eco Home CC1. Chuỗi mốc bán hàng – bàn giao này cho thấy lộ trình tăng trưởng sau 2025 không chỉ dựa vào giao dịch vốn, mà sẽ quay lại trục BĐS cốt lõi.

Khuyến nghị 

Trên biểu đồ kỹ thuật, HDC có RS=93 (cải thiện từ 89), mức hoạt động tốt trên thị trường. Ngày 24/9/2025, HDC cũng có pocket pivot ngay tại MA50 ngày (đây có thể xem là vùng hỗ trợ của HDC), xây dựng nền giá phẳng. Quan sát hành động giá của HDC quanh 35,500 đồng-37,000 đồng. Nếu test thành công, khả năng cao HDC sẽ có thể vượt đỉnh T8/2022.