TTCK Việt Nam
VNDirect: Thông tin nâng hạng phần lớn đã phản ánh vào diễn biến thị trường vừa qua
Theo đánh giá của CTCK VNDirect, thông tin về việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm Thị trường Mới nổi Thứ cấp (Secondary Emerging Market) của FTSE Russell phần lớn đã được phản ánh vào diễn biến thị trường trong thời gian vừa qua.
Thông tin nâng hạng lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp của FTSE đã phản ánh phần lớn vào diễn biến thị trường, giúp VN-Index tăng ~33% từ đầu năm; dòng vốn ngoại dự kiến tăng mạnh nhưng phân bổ lớn có thể chưa diễn ra ngay.
- Yếu tố nền tảng như KQKD quý 3, chính sách hỗ trợ và ổn định vĩ mô mới là động lực tăng trưởng bền vững, trong khi nâng hạng chỉ đóng vai trò xúc tác tâm lý ngắn hạn; VNDirect kỳ vọng thị trường duy trì tăng trưởng ổn định nhờ nền tảng vĩ mô vững chắc.
- Việt Nam có thể thu hút 3.4–6 tỷ USD dòng vốn ngoại sau nâng hạng, nhưng để đạt Thị trường Mới nổi MSCI, cần cải cách mạnh như giao dịch trong ngày, bán khống, nới room ngoại và minh bạch pháp lý; nhóm cổ phiếu hưởng lợi gồm VIC, VHM, VCB, SSI, HPG, FPT…
Sự lạc quan xoay quanh sự kiện này đã giúp chỉ số VN-Index tăng khoảng 33% tính từ đầu năm, khiến mức định giá của thị trường hiện tại tiến gần hơn đến mức trung bình của các thị trường mới nổi khác. Mặc dù dòng vốn ngoại được kỳ vọng sẽ gia tăng đáng kể sau khi nâng hạng, nhưng các khoản phân bổ vốn lớn vào Việt Nam có thể chưa diễn ra ngay lập tức; chỉ một số quỹ chủ động có thể thực hiện phân bổ sớm trước thời điểm nâng hạng chính thức, dự kiến vào ngày 21 tháng 9 năm 2026.
Do đó, thị trường có thể phản ứng nhanh chóng với thông báo từ FTSE trước khi chuyển trọng tâm trở lại các yếu tố nền tảng cốt lõi. Những yếu tố này bao gồm kết quả kinh doanh quý 3 của các doanh nghiệp niêm yết, các chính sách hỗ trợ tăng trưởng từ Chính phủ, sự ổn định vĩ mô, và câu chuyện tăng trưởng trong trung và dài hạn của Việt Nam.
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy các thị trường được nâng hạng thường ghi nhận mức tăng đáng kể trước thời điểm có hiệu lực. Tuy nhiên, sự tăng trưởng bền vững của thị trường sau nâng hạng sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào các điều kiện vĩ mô. VNdirect kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ duy trì tăng trưởng ổn định nhờ nền tảng vĩ mô vững chắc, chính sách hỗ trợ từ Chính phủ và các cải cách ở khu vực tư nhân.
Tương tự, BSC cũng chỉ ra TTCK thường sẽ ghi nhận diễn biến tích cực trước khi có thông tin chính thức nâng hạng với thanh khoản cải thiện mạnh mẽ đặc biệt là giai đoạn 6 tháng trước thông báo FTSE chấp thuận nâng hạng thị trường. Xu hướng điều chỉnh sẽ diễn ra trong khoảng từ 3-6 tháng sau khi thông tin chấp thuận nâng hạng.
Đối với sự kiện nâng hạng, VDSC nhận định đây nhiều khả năng chỉ đóng vai trò xúc tác tâm lý thay vì chi phối giá trị hợp lý của thị trường. Trong khi mùa công bố kết quả kinh doanh quý III/2025 mới là yếu tố chủ đạo quyết định xu hướng định giá của thị trường.
Việc nâng hạng thị trường được kỳ vọng sẽ là cú hích mạnh mẽ thúc đẩy dòng vốn ngoại trở lại thị trường chứng khoán Việt Nam vào năm tới. Sau khi được nâng hạng lên nhóm Thị trường Mới nổi Thứ cấp của FTSE, VNDirect ước tính Việt Nam có thể thu hút khoảng 1.0–1.5 tỷ USD từ các quỹ mở và quỹ ETF theo dõi các chỉ số của FTSE.
Mặc dù việc đưa ra con số chính xác là khó khăn, tổng dòng vốn ngoại — bao gồm cả các quỹ chủ động — có thể cao hơn đáng kể, dao động từ 3.4 tỷ USD (ước tính của HSBC) đến 6 tỷ USD (dự báo của FTSE). HSBC cũng lưu ý rằng khoảng 38% các quỹ tập trung vào châu Á và 30% các quỹ thị trường mới nổi toàn cầu hiện đã nắm giữ cổ phiếu Việt Nam.
Để đạt được vị thế Thị trường Mới nổi bậc cao (Advanced Emerging Market) của FTSE cũng như Thị trường Mới nổi (Emerging Market) của MSCI, Việt Nam cần đẩy nhanh các cải cách quan trọng.
Những cải cách này bao gồm việc triển khai giao dịch trong ngày (intraday trading), cho phép bán chứng khoán chờ về, xây dựng khung pháp lý vững chắc cho hoạt động cho vay chứng khoán, cho phép bán khống, rút ngắn chu kỳ thanh toán, và nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài trong các ngành bị hạn chế.
Việc nâng cao tính minh bạch, sự nhất quán trong pháp lý và thông tin thị trường cũng đóng vai trò quan trọng. Những cải cách này sẽ tái cấu trúc hoạt động thị trường một cách căn bản, từng bước đưa Việt Nam tiệm cận với các chuẩn mực quốc tế.
VNDirect tin rằng các cơ quan quản lý sẽ duy trì động lực cải cách mạnh mẽ, mở đường cho việc được MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi — với kịch bản là trong giai đoạn 2028–2030. Nếu được MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi, Việt Nam có thể thu hút khoảng 3 tỷ USD dòng vốn nước ngoài từ các quỹ mở và ETF theo dõi chỉ số MSCI — con số này sẽ vượt xa dòng vốn ước tính trong kịch bản nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ FTSE.
Trong khi đó, CTCK BSC cho rằng để thực sự giữ chân khối ngoại, Việt Nam phải có những hàng mới thật sự chất lượng. Làn sóng IPO 50 tỷ đôla trong vài năm tới chính là chất xúc tác quan trọng.
Những cổ phiếu hưởng lợi từ nâng hạng
Nghiên cứu của VNdirect cho thấy các cổ phiếu có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ việc nâng hạng FTSE bao gồm các mã lớn thuộc nhóm bất động sản như VIC và VHM; các ngân hàng như VCB, STB và SHB; các công ty chứng khoán như SSI, VIX và VND; các tập đoàn tiêu dùng lớn như MSN và VNM (thực phẩm & đồ uống); FPT (công nghệ); và HPG (sản xuất công nghiệp).
Theo báo cáo chiến lược tháng 10, SSI lựa chọn 5 cổ phiếu không chỉ giúp nhà đầu tư đón sóng nâng hạng mà còn có tiềm năng tăng trưởng cao như SSI (room ngoại chỉ còn 63%), HPG (room ngoại còn 30%), STB, VRE và MSN
Trong khi đó, SHS lựa chọn 10 cổ phiếu như sau: VIC; VHM; MSN; VNM; HPG; SSI; VND; VCI; GEX; FPT
Nhà đầu tư có thể nhận ra nhiều cái tên quen thuộc. CTCK BSC vì thế cũng có danh sách tương tự.
Theo tiêu chuẩn của FTSE Russell (vốn hóa > 150 triệu USD, free float tối thiểu 5%, room ngoại còn trống tối thiểu 20%, thanh khoản cao và niêm yết trên HSX), HSC dự báo 16 cổ phiếu vốn hóa lớn, thanh khoản cao sẽ được thêm vào các quỹ thụ động:
