HPG: HRC Dẫn Dắt Tăng Trưởng Lợi Nhuận Quý III/2025 và dự báo lợi nhuận quý 4 có thể đạt gần 5,300 tỷ

HPG đang ở vị thế đặc biệt thuận lợi để tận dụng ba động lực mạnh mẽ của thị trường: nhu cầu trong nước gia tăng, sự hỗ trợ từ các chính sách bảo hộ đang được áp dụng, và kỳ vọng dòng vốn nước ngoài chảy vào khi thị trường Việt Nam được nâng hạng. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu không đổi là $\mathrm{37,900}$ đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá $30\%$, nhờ vào triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và định giá hấp dẫn ($P/Efw$ $1$ năm trượt hiện là $10.7$ lần, thấp hơn mức bình quân $3$ năm là $13.3$ lần).

Kết Quả Tiêu Thụ Quý III/2025: HRC Đóng Vai Trò Chủ Lực

Trong Quý III/2025, tổng sản lượng tiêu thụ thép của Hòa Phát đạt $2.8$ triệu tấn, tăng $19\%$ so với cùng kỳ năm trước, mặc dù giảm $4\%$ so với quý liền trước do yếu tố mùa vụ. Sản lượng tiêu thụ vững chắc trong tháng $9/2025$ đạt $1.07$ triệu tấn thép, tăng $39\%$ so với cùng kỳ, đã góp phần nâng tổng sản lượng $9$ tháng đầu năm $2025$ tăng $21\%$ lên hơn $8.37$ triệu tấn.

HPG: Bất chấp mùa thấp điểm, sản lượng tiêu thụ thép tháng 8 vẫn tăng nhẹ 3% yoy nhờ HRC.

Điểm sáng nổi bật nhất trong giai đoạn này là sản phẩm Thép Cuộn Cán Nóng (HRC). Sản lượng tiêu thụ HRC trong Quý III/2025 tăng mạnh $71\%$ so với cùng kỳ và tăng $8\%$ so với quý trước, đạt $1.26$ triệu tấn. Nhờ tác động tích cực của các chính sách bảo hộ được áp dụng, HRC đã trở thành phân khúc sản phẩm đóng góp lớn nhất vào tổng sản lượng tiêu thụ của HPG ($45.2\%$), vượt qua cả thép xây dựng ($37.9\%$), và đây là quý đầu tiên ghi nhận sự thay đổi vai trò này.

HPG đã vượt qua Formosa để trở thành nhà sản xuất HRC lớn nhất Việt Nam trong $7$ tháng liên tiếp, với thị phần $9$ tháng đầu năm $2025$ đạt $56\%$. Sự ưu tiên này cũng được thể hiện qua tỷ lệ bán hàng: $87\%$ HRC được tiêu thụ tại thị trường trong nước.

Dựa trên dữ liệu sản lượng tích cực này, HSC dự báo lợi nhuận thuần Quý III/2025 của HPG sẽ đạt $\mathrm{4,507}$ tỷ đồng, tăng mạnh $49.1\%$ so với cùng kỳ và tăng $5.9\%$ so với quý trước.

Nếu đạt được kết quả này, lợi nhuận thuần $9$ tháng đầu năm $2025$ sẽ đạt $\mathrm{12,108}$ tỷ đồng, hoàn thành $70\%$ dự báo cho cả năm của HSC.

Triển vọng Quý IV/2025 được kỳ vọng sẽ còn tươi sáng hơn nhờ sự kết hợp giữa nhu cầu dự kiến cao hơn và tỷ suất lợi nhuận cải thiện khi mức giá bán bình quân HRC cao hơn bắt đầu có hiệu lực. HSC dự báo lợi nhuận thuần Quý IV/2025 sẽ đạt $\mathrm{5,290}$ tỷ đồng, tăng $88.5\%$ so với cùng kỳ.

MBS dự báo lợi nhuận quý 3 của HPG sẽ tăng trưởng mạnh 56% so với cùng kỳ, đạt 4,700 tỷ.

Phân Khúc Thép Xây Dựng và Dự Báo Lợi Nhuận

Ngược lại với đà tăng trưởng mạnh mẽ của HRC, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong Quý III/2025 đạt $1.06$ triệu tấn, giảm $3\%$ so với cùng kỳ và giảm $17\%$ so với quý trước.

Sự sụt giảm này chủ yếu đến từ việc xuất khẩu thép xây dựng giảm $76\%$ so với cùng kỳ do các biện pháp bảo hộ tăng cường trên toàn cầu. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tại thị trường trong nước vẫn vững chắc, tăng $27\%$ so với cùng kỳ, chiếm $93\%$ tổng sản lượng thép xây dựng tiêu thụ.

Các phân khúc sản phẩm khác như ống thép, tôn mạ và phôi thép/phôi tấm slab cũng ghi nhận nhu cầu vững chắc, đặc biệt là sự tăng trưởng $58\%$ trong tiêu thụ tôn mạ nội địa.