Phân tích Doanh Nghiệp
FRT: Long Châu hưởng lợi từ chiến dịch chống thuốc giả, tiếp tục mở rộng chuỗi một cách thận trọng, bền vững.
VNDirect giữ khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu FRT với tiềm năng tăng giá là 8.2%. Mức giá mục tiêu đã được điều chỉnh giảm 19.4% xuống còn 150,300 đồng chủ yếu do hạ dự báo về số lượng cửa hàng Long Châu mở mới và việc công ty phát hành cổ tức bằng cổ phiếu trong quý 3/2025. Trong khi đó, giá cổ phiếu FRT đã giảm 22.8% kể từ báo cáo trước. Hệ số P/E dự phóng cho năm 2025 là 44.3 lần, cao hơn nhẹ so với P/E 12 tháng gần nhất là 43.9 lần, phản ánh dư địa tăng trưởng hiện tại còn hạn chế.
- Long Châu tăng trưởng mạnh nhờ chiến dịch chống thuốc giả, thúc đẩy người tiêu dùng chuyển sang kênh bán lẻ hiện đại; doanh thu Long Châu dự kiến tăng 39% năm 2025 và 27% năm 2026, nhưng số cửa hàng mở mới được điều chỉnh giảm để đảm bảo mở rộng bền vững.
- FPT Shop phục hồi nhẹ nhờ mùa tựu trường và iPhone 17, doanh thu dự kiến tăng 1.4% năm 2025 và 4.2% năm 2026; tuy nhiên, FPT Shop sẽ đóng ròng 10 cửa hàng trong năm 2025 để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.
- VNDirect hạ giá mục tiêu FRT xuống 150,300 đồng/cp và giữ khuyến nghị TRUNG LẬP, do điều chỉnh dự báo mở rộng chuỗi Long Châu và phát hành cổ tức bằng cổ phiếu; trong khi đó, HSC và Vietcap vẫn duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu cao hơn. Elibook Team cho rằng, đinh giá của VNDirect dựa trên các giả định thận trọng và vẫn tiếp tục nắm giữ FRT.
VNDirect dự phóng doanh thu hợp nhất năm 2025 và 2026 của FRT sẽ tăng trưởng lần lượt 25% và 20% so với cùng kỳ, đạt 49,900 tỷ đồng và 60,000 tỷ đồng, tương đương 1.9 tỷ USD và 2.3 tỷ USD.
Lợi nhuận ròng sau thuế dự kiến đạt 578 tỷ đồng và 950 tỷ đồng trong 2025/2026, tương ứng mức tăng trưởng 64% và 23% so với năm trước. Đối với chuỗi Long Châu, dự kiến doanh thu sẽ tăng 39% và 27% trong 2025/2026, đạt 34,600 tỷ đồng và 44,100 nghìn tỷ đồng.
Về cổ tức, FRT đã phát hành cổ tức bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 25% trong quý 3/2025 cho năm 2024, còn kế hoạch cổ tức cho năm 2025 sẽ được quyết định vào năm 2026 dựa trên kết quả kinh doanh.
Long Châu hưởng lợi từ chiến dịch chống thuốc giả
Thị trường dược phẩm Việt Nam trong nửa đầu năm 2025 đã bị ảnh hưởng tiêu cực bởi tình trạng gia tăng sản xuất thuốc và thực phẩm chức năng giả, làm suy giảm niềm tin người tiêu dùng và tác động đến doanh thu quý 2/2025 của Long Châu.
Để giải quyết vấn đề này, Chính phủ đã phát động chiến dịch quốc gia chống hàng giả từ giữa tháng 5 đến giữa tháng 6/2025. VNDirect nhận định hành động này sẽ thúc đẩy quá trình chuyển dịch hành vi mua sắm từ kênh truyền thống sang kênh hiện đại như Long Châu, nơi các sản phẩm đều được kiểm định rõ ràng.
Trong bối cảnh niềm tin suy giảm, Long Châu đã triển khai chiến dịch “Nguồn gốc minh bạch – Vì một Việt Nam khỏe mạnh” nhằm tăng tính minh bạch thông tin sản phẩm. Theo đó, VNDirect dự báo doanh thu của Long Châu sẽ tăng 39% và 27.3% trong 2025/2026, đạt 34,700 tỷ đồng và 44,200 tỷ đồng.
Doanh số trên cùng cửa hàng (SSSG) được kỳ vọng duy trì ổn định ở mức 8% trong cả hai năm. Tuy nhiên, VNDirect hạ giả định số lượng cửa hàng mở mới xuống còn 350 cửa hàng trong 2025 và 300 cửa hàng trong 2026, phản ánh chiến lược mở rộng thận trọng và bền vững hơn tại các khu vực nông thôn.
FPT Shop phục hồi nhờ nhu cầu mùa tựu trường và ra mắt iPhone 17
FPT Shop đã tận dụng mùa tựu trường quý 3/2025 bằng việc triển khai nhiều chương trình khuyến mãi và ưu đãi lớn cho sinh viên khi mua điện thoại Android và máy tính xách tay. Bên cạnh đó, nhu cầu mạnh mẽ đối với iPhone 17 mới ra mắt toàn cầu cũng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh số của FPT Shop. Với vị thế là một trong những đại lý ủy quyền chính thức lớn nhất của Apple tại Việt Nam, FPT Shop có lợi thế để khai thác nhu cầu gia tăng này trong nửa cuối năm 2025.
VNDirect dự phóng doanh thu của FPT Shop tăng 1.4% và 4.2% trong 2025/2026, đạt 15,300 tỷ đồng và 16,000 tỷ đồng. Cùng kỳ, tăng trưởng doanh số trên cùng cửa hàng (SSSG) dự kiến đạt 12% và 5%.
Về mặt mạng lưới, FPT Shop dự kiến sẽ đóng ròng 10 cửa hàng trong năm 2025.
Hoạt động quyên tặng vắc-xin khiến chi phí bán hàng 2025 tăng nhẹ
Nhằm hưởng ứng chiến dịch tiêm chủng sởi năm 2025 của Bộ Y tế, FPT Long Châu đã quyên tặng 500,000 liều vắc-xin sởi và tổ chức tiêm chủng miễn phí tại các trung tâm của mình.
Sáng kiến này củng cố hình ảnh và cam kết của công ty đối với sức khỏe cộng đồng. VNDirect ước tính hoạt động quyên tặng này sẽ khiến tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu 2025 tăng nhẹ khoảng 0.2 điểm phần trăm.
Tiềm năng Tăng trưởng của FPT Retail (Long Châu) trong bối cảnh thị trường Vắc xin dịch vụ bùng nổ
Định giá và Khuyến nghị
VNDirect (20.10.2025) đưa ra giá mục tiêu 150,300 đồng/cổ phiếu của FRT. Đây là giá mục tiêu thấp hơn nhiều so với các công ty chứng khoán khác.
Với hệ số P/E dự phóng cao, VNDirect giữ khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu FRT.
Việc hạ giá mục tiêu chủ yếu đến từ việc giảm dự báo số lượng cửa hàng Long Châu mở mới và sự tăng lên của số lượng cổ phiếu lưu hành sau đợt chia cổ tức bằng cổ phiếu.
Trước đó, HSC (19.10.2025) khuyến nghị mua vào FRT với giá mục tiêu 162,240 đồng. HSC dự đoán lợi nhuận sau thuế quý 3 của FRT tăng trưởng 13% yoy, đạt 159 tỷ đồng.
Trong tháng 9, Vietcap (8.9.2025) vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FRT với giá mục tiêu 165,300 đồng. Vietcap vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn của FRT, với dự báo tăng trưởng kép EPS giai đoạn 2024-2029 đạt 52%
FRT: Long Châu duy trì tăng trưởng mạnh mẽ, FPT Shop hồi phục nhẹ
| Tiêu chí | VNDirect ( 20.10.2025) | Vietcap (8.9.2025) |
|---|---|---|
| Khuyến nghị | TRUNG LẬP | MUA |
| Giá mục tiêu | 150,300 đồng/cổ phiếu | 165,300 đồng/cổ phiếu |
| Tiềm năng tăng giá | 8.2% | |
| Cơ sở điều chỉnh GT | Hạ dự báo số lượng cửa hàng Long Châu mở mới và việc phát hành cổ tức bằng cổ phiếu (25% trong Q3/2025). | Thay đổi phương pháp định giá Long Châu sang Chiết khấu Dòng tiền (CKDT) và tăng giả định chi phí vốn. |
| Động lực tăng trưởng chính | Long Châu mở rộng thận trọng, bền vững và FPT Shop phục hồi nhờ iPhone $17$ và mùa tựu trường. | Mảng Chăm sóc Sức khỏe (Long Châu) là động lực cốt lõi nhờ mạng lưới mở rộng và tiềm năng từ tiêm chủng. |
| Chiến lược Long Châu | Thận trọng, bền vững: Hạ giả định số lượng cửa hàng mở mới xuống 350 (2025) / 300 (2026). | Bứt phá: Nhận định dư địa tăng trưởng lớn, tập trung vào mở rộng mạng lưới, tiêm chủng (178 trung tâm Q2/2025). |
| Long Châu – Lợi ích | Hưởng lợi từ chiến dịch chống thuốc giả (thúc đẩy chuyển dịch từ kênh truyền thống sang hiện đại). | Lợi ích từ tình trạng thiếu hụt cơ sở tiêm chủng và nhận thức y tế dự phòng tăng cao. |
| Dự phóng LN Ròng (2025) | 578 tỷ đồng (+64% YoY) | Dự báo tăng trưởng kép LNST Long Châu 44% (2024-2029). Biên LN ròng Long Châu nâng lên 3.5% (2025). |
| Dự phóng Doanh thu Long Châu (2025) | 34,700 tỷ đồng (+39% YoY) | Dự báo CAGR Doanh thu Long Châu 20% (2024-2029). |
| Quan điểm FPT Shop | Phục hồi: Tăng trưởng doanh thu 1.4%(2025), đóng ròng 10 cửa hàng. | Phục hồi: Kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận dương cho cả năm 2025, cải thiện biên LN ròng 40 điểm cơ bản/năm (2025-2029). |
| Đánh giá định giá | Hệ số P/E dự phóng 2025 là 44.3 lần, cho thấy dư địa tăng trưởng hạn chế. | Dự báo tăng trưởng kép EPS 52% (2024-2029), duy trì quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn. |
| Giao dịch đặc biệt | Đề cập việc phát hành cổ tức bằng cổ phiếu (25% trong Q3/2025$). | Đề cập việc Long Châu bán cổ phần cho Creador với định giá khoảng 32,400 tỷ đồng (1.2 tỷ USD), giúp xác nhận giá trị chuỗi |
Trên đồ thị, RS của FRT là 86, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. Sóng ngành bán lẻ đang dần xuất hiện khi MWG, rồi sau đó lần lượt PNJ breakout nền giá.
FRT đã breakout mẫu hình 1-2-3 vào ngày 24.10.2025. Trước đó, Elibook Team đã khuyến nghị mua gom FRT ở vùng giá 130-136 và thông báo điểm mua sớm breakout đường trendline vào ngày 7.10.2025.
