KDH: Dự án Gladia tạo lực đẩy mạnh mẽ cho tăng trưởng lợi nhuận quý 3/2025

• KDH ghi nhận quý 3/2025 bứt phá với doanh thu 1,098 tỷ đồng (+335% YoY) và lợi nhuận sau thuế 236 tỷ đồng (+235% YoY), đưa lũy kế 9 tháng đạt 2,857 tỷ doanh thu (+132% YoY) và 557 tỷ lợi nhuận (+35% YoY), lần lượt hoàn thành 55% và 54% dự báo cả năm của Vietcap.
• Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh lên 70.6%, mức cao nhất trong năm, nhờ tỷ trọng doanh thu lớn từ dự án Gladia có biên lợi nhuận vượt trội. Dự án Gladia by the Waters  ghi nhận kết quả bán hàng tích cực với khoảng 100 căn nhà phố và biệt thự, tổng giá trị giao dịch khoảng 4,000 tỷ đồng, trở thành động lực chính giúp kết quả quý 3 vượt kỳ vọng.
• Vietcap cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025 nhờ việc ghi nhận doanh thu sớm hơn dự kiến tại Gladia, đồng thời cũng có thể nâng dự báo doanh số trung hạn khi tiến độ tại dự án Bình Trưng Đông (18 ha, sở hữu 99.9%) đang được đẩy nhanh và dự kiến mở bán phần thấp tầng sớm hơn một năm so với kế hoạch ban đầu.

Kết quả kinh doanh quý III năm 2025

KDH công bố KQKD quý 3/2025 với mức tăng trưởng bứt phá, vượt xa kỳ vọng của giới phân tích, nhờ ghi nhận doanh thu lớn từ dự án thấp tầng Gladia by the Waters.

Doanh thu quý 3 đạt 1,098 tỷ đồng (+335% YoY, +5% QoQ). LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 236 tỷ đồng (+235% YoY, +19% QoQ), vượt kỳ vọng của các CTCK (như MBS, SSI, HSC,..). Động lực chính đến từ việc ghi nhận doanh thu của các sản phẩm nhà phố và biệt thự tại dự án Gladia trong tháng 9, dự án có biên lợi nhuận cao hơn hẳn các dự án trước đây của KDH.

Biên lợi nhuận gộp trong quý 3/2025 tăng mạnh lên 70.6%, so với 62.4% của quý 2 và chỉ 40.5% trong nửa đầu năm 2025. Cùng với đó, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu giảm còn 10.9%, phản ánh hiệu quả quản trị và tối ưu chi phí của doanh nghiệp.

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 657 tỷ đồng (+624% YoY), trong khi LNTT tăng 783%, lên 654 tỷ đồng. Mặc dù chi phí thuế tăng mạnh (128 tỷ đồng, gấp 17 lần cùng kỳ), mức tăng trưởng lợi nhuận vẫn duy trì ở tốc độ cao, thể hiện chất lượng lợi nhuận thực.

Lũy kế 9T/2025, KDH đạt 2,857 tỷ đồng doanh thu (+132% YoY) và 557 tỷ đồng LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số (+35% YoY), lần lượt hoàn thành 55% và 54% dự báo cả năm của Vietcap. Với tiến độ ghi nhận doanh thu tại Gladia, nhiều khả năng KDH sẽ vượt kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

Động lực tăng trưởng: dự án Gladia tạo điểm bứt phá

Tính đến đầu tháng 10/2025, Gladia đã bán khoảng 100 căn nhà phố và biệt thự, với tổng giá trị giao dịch khoảng 4,000 tỷ đồng.

Đây là kết quả bán hàng rất khả quan trong bối cảnh thị trường nhà ở vẫn đang trong giai đoạn hồi phục. KDH dự kiến mở bán giai đoạn 2 ngay trong quý 4/2025, nhắm tới nhóm khách hàng tiềm năng tại TP.HCM và Hà Nội. Song song, công ty đặt mục tiêu khởi công giai đoạn cao tầng gồm khoảng 600 căn hộ vào cuối năm nay, mở rộng quỹ sản phẩm và tạo nền tảng doanh thu cho giai đoạn 2026-2027.

Việc Gladia đóng góp sớm hơn dự kiến không chỉ thúc đẩy kết quả kinh doanh quý 3 mà còn tạo tiền đề cho sự điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cả năm. Với biên lợi nhuận gộp cao, Gladia được xem là “điểm rơi lợi nhuận” của KDH trong năm 2025.

Triển vọng trung hạn: Bình Trưng Đông kế thừa vai trò tăng trưởng

Sau Gladia, dự án Bình Trưng Đông là bước đi kế tiếp trong chuỗi tăng trưởng của KDH. Dự án có quy mô 18 ha, KDH sở hữu 99.9%, nằm liền kề Gladia, tạo thành quỹ đất chiến lược liên hoàn tại khu Đông TP.HCM.

Dự án đã hoàn tất công tác đền bù, giải phóng mặt bằng và được phê duyệt chủ trương đầu tư. Ban lãnh đạo dự kiến mở bán phần thấp tầng vào năm 2027, sớm hơn một năm so với kế hoạch trước đó. Điều này cho thấy tiến độ pháp lý và triển khai của dự án đang diễn ra thuận lợi hơn dự kiến, củng cố triển vọng doanh thu trung hạn của doanh nghiệp.

Sự kết hợp giữa Gladia và Bình Trưng Đông giúp KDH duy trì chuỗi phát triển sản phẩm liên tục, đảm bảo doanh thu và lợi nhuận không bị gián đoạn, đồng thời tạo thế chủ động trong việc chuyển dịch giữa các phân khúc thấp tầng và cao tầng.

Định giá và khuyến nghị

Vietcap nhận định kết quả kinh doanh quý 3/2025 của KDH vượt kỳ vọng, nhờ việc ghi nhận doanh thu sớm hơn dự kiến từ dự án Gladia by the Waters, dự án thấp tầng có biên lợi nhuận cao.

Trên cơ sở đó, Vietcap cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025, khi phần doanh thu của Gladia đóng góp mạnh trong quý 3 và tiếp tục được ghi nhận trong quý 4. Đồng thời, doanh số bán hàng tích cực tại Gladia cùng tiến độ triển khai thuận lợi tại dự án Bình Trưng Đông cũng khiến Vietcap đánh giá có thể điều chỉnh tăng dự báo doanh số bán hàng trung hạn cho doanh nghiệp.

Dù báo cáo không nêu mức định giá cụ thể, Vietcap nhấn mạnh rằng triển vọng lợi nhuận của KDH vẫn duy trì tích cực trong ngắn và trung hạn, nhờ cơ cấu dự án chất lượng, biên lợi nhuận cao và tiến độ pháp lý được đẩy nhanh.

Trên biểu đồ kỹ thuật, KDH có RS=80.2, thuộc nhóm các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. Phiên hôm nay, KDH nỗ lực breakout trendline (cần xác nhận bởi thanh khoản) và dành lấy MA50 ngày, hành động giá của KDH nhìn chung khá tích cực. Khả năng dòng tiền đang đổi leader cho sóng bất động sản, tìm về các cổ phiếu có cơ bản tốt như NLG và KDH. Trader chưa có hàng có thể nhặt quanh cây breakout nếu chưa đủ vị thế.