PVD: Lợi nhuận quý 3 cao hơn kỳ vọng, triển vọng dài hạn tích cực nhờ giàn khoan PVD VIII và PVD IX

• LNST quý 3/2025 đạt 10.8 triệu USD (+47% YoY), vượt kỳ vọng, nhờ giàn khoan PVD VIII đi vào hoạt động, dịch vụ giếng khoan tăng trưởng mạnh và lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 22%.

• Triển vọng dài hạn tích cực nhờ giàn khoan PVD VIII & IX, với kế hoạch khấu hao 15 năm giúp giảm chi phí; từ 2026, các dự án E&P lớn như Lô B – Ô Môn, Nam Du – U Minh sẽ tạo nhu cầu ~63 giếng/năm, gấp đôi năng lực hiện tại.

•  FPTS và VNDirect đều duy trì khuyến nghị MUA/Khả quan, giá mục tiêu lần lượt 28,800 và 27,800 đồng/cp; dự báo lợi nhuận ròng 2026 tăng 52.9%, CAGR 2025–2027 đạt 32%.

Lợi nhuận quý 3 vượt kỳ vọng nhờ giàn khoan PVD 8 đưa vào vận hành

Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) đã công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với nhiều tín hiệu tích cực. Theo đánh giá của Vietcap, trong quý 3, PVD ghi nhận doanh thu đạt 100.0 triệu USD, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước (YoY), và đáng chú ý là Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo đạt 10.8 triệu USD, tăng mạnh 47% YoY. LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi thậm chí còn tăng mạnh hơn, đạt 12.1 triệu USD (+50% YoY).

Như vậy, kết quả kinh doanh quý 3 của PVD vượt kỳ vọng của giới phân tích. Theo MBS, giàn khoan PVD VIII đã chính thức ký hợp đồng từ cuối tháng 8 với mức giá dự kiến 90,000 USD/ngày, kỳ vọng hỗ trợ LN ròng Q3 của công ty đặt mức tăng trưởng 41.4% yoy, đạt 257 tỷ đồng.

Theo báo cáo giải trình, các nguyên nhân khiến cho doanh thu và lợi nhuận của PVD tăng mạnh vượt kỳ vọng bao gồm:

• Giàn khoan mới: Ghi nhận doanh thu từ giàn PV DRILLING VIII bắt đầu hoạt động từ ngày 01/9/2025.
• Mảng Dịch vụ: Tăng doanh thu mảng dịch vụ liên quan đến khoan do tăng khối lượng công việc.
• Lợi nhuận từ Liên doanh/Công ty con: Tăng cổ tức, lợi nhuận được chia từ Liên doanh/Công ty con.
• Yếu tố bù trừ: Các yếu tố tăng trưởng này đã bù trừ cho việc giảm số lượng giàn khoan thuê hoạt động (Quý 3/2025 chỉ có 1 giàn so với 1.6 giàn trong Quý 3/2024).

Đà tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi vững chắc này được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính: thứ nhất, lợi nhuận gộp từ dịch vụ giếng khoan tăng 87% YoY và lợi nhuận từ các công ty liên kết (CTLK) tăng 22% YoY nhờ vào hoạt động thăm dò & khai thác (E&P) trong nước sôi động hơn; và thứ hai, biên lợi nhuận gộp của mảng giàn khoan tự nâng cải thiện lên mức 24.0% (+5.1 điểm % YoY) nhờ duy trì hiệu suất hoạt động ổn định ở mức 100% cùng với giá thuê ngày trung bình tăng nhẹ 1% YoY, bù đắp cho mức tăng 17% YoY trong chi phí quản lý doanh nghiệp.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, PVD ghi nhận doanh thu đạt 254.9 triệu USD (-3% YoY), trong khi LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo tăng 36% YoY, đạt 26.2 triệu USD. LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi cũng tăng nhẹ 7% YoY, đạt 24.7 triệu USD. Đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ này chủ yếu đến từ kết quả tích cực của mảng dịch vụ giếng khoan với lợi nhuận gộp tăng 92% YoY và lợi nhuận từ các CTLK tăng gấp 6.3 lần YoY nhờ hoạt động E&P trong nước tăng cường, cùng với chi phí tài chính giảm 24% YoY. Các yếu tố này đã bù đắp cho việc hiệu suất hoạt động bình quân của giàn khoan tự nâng giảm 10,4 điểm % YoY và giá thuê ngày trung bình giảm 1% YoY.

Với việc LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo trong 9 tháng đầu năm 2025 đã hoàn thành 81% dự báo cả năm của Vietcap, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp mảng dịch vụ giếng khoan và lợi nhuận gộp mảng khoan cao hơn ước tính, Vietcap nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo lợi nhuận cả năm của công ty, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Đặc biệt, ban lãnh đạo cho biết PVD sẽ áp dụng thời gian khấu hao 15 năm cho hai giàn khoan tự nâng mới là PVD VIII (đã bắt đầu khoan từ tháng 9/2025) và PVD IX (dự kiến bắt đầu khoan từ tháng 4/2026), thay vì giả định 7 năm hiện tại của Vietcap, điều này tương đương với chi phí khấu hao hàng năm sẽ thấp hơn đáng kể so với dự kiến ban đầu và gợi ý khả năng điều chỉnh tăng cho dự báo dài hạn.

Về hoạt động giàn khoan, giá thuê ngày trung bình của PVD trong quý 3/2025 đạt 90,000 USD/ngày (+1% YoY; -2% QoQ), duy trì ổn định mặc dù giá trong khu vực đang có xu hướng suy yếu. Ban lãnh đạo kỳ vọng giá thuê ngày trung bình quý 4/2025 sẽ dao động quanh 90.000 USD/ngày.

Về triển vọng dài hạn, các dự án E&P lớn sắp tới, đặc biệt là Lô B – Ô Môn và các chương trình khoan khác như Nam Du – U Minh và Sư Tử Trắng Giai đoạn 2B, mở ra khối lượng công việc khoan đáng kể từ năm 2026. Với ước tính 63 giếng khoan/năm giai đoạn 2026–2030, tương ứng cần khoảng 12 giàn khoan tự nâng (gấp đôi số lượng PVD hiện có là 6 giàn), triển vọng khoan trong nước sẽ tích cực trong nhiều năm tới, đảm bảo khối lượng công việc lớn và bền vững cho PVD. Song song đó, mảng dịch vụ giếng khoan tiếp tục duy trì tăng trưởng mạnh và PVD đang đẩy mạnh chiến lược khu vực, với kế hoạch thành lập liên doanh tại Malaysia trong năm 2026 để cung cấp dịch vụ giếng khoan.

Định giá và khuyến nghị

ACBS (3.11.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với PVD với giá mục tiêu cuối năm 2026 là 26,000 đồng/cổ phiếu, bất chấp rủi ro tiềm ẩn về giá cho thuê giàn nếu giá dầu Brent duy trì ở mức thấp.

ACBS giữ nguyên dự phóng doanh thu năm 2025 đạt 9,781 tỷ đồng (+5.3% yoy) và LNST 884 tỷ đồng (+27.4% yoy). Ngoài ra, cho năm 2026, với dự phóng giá dầu Brent duy trì ở mức thấp, triển vọng giá cho thuê giàn vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Doanh thu 2026 dự kiến đạt 10,948 tỷ đồng (+12% yoy) và LNST 1,002 tỷ đồng (+13.3% yoy) nhờ sự đóng góp thêm từ giàn khoan mới PVD IX.

FPTS (17.10.2025) đưa ra giá mục tiêu 28,800 đồng/cổ phiếu (upside +40.5%), khuyến nghị MUA.

Theo định giá của FPTS, giá mục tiêu cổ phiếu PVD đạt 28,800 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng tiềm năng +40.5% so với giá đóng cửa 20,500 đồng ngày 16/10/2025. Mặc dù giá mục tiêu giảm 28.8% so với báo cáo trước do điều chỉnh chi phí vận hành và giá thuê giàn, FPTS vẫn duy trì khuyến nghị MUA, nhấn mạnh PVD đang bước vào giai đoạn bứt phá cấu trúc nhờ năng lực giàn mở rộng và triển vọng thị trường khoan trong nước tăng mạnh.

VNDirect (4.11.2025) cho biết họ không thấy áp lực điều chỉnh giảm đối với giá mục tiêu 27,800 đồng/cổ phiếu và vẫn giữ khuyến nghị khả quan. Điều này là do lợi nhuận sau thuế quý 3/2025 tăng 52.7% yoy, đạt 278 tỷ đồng, đưa lợi nhuận sau thuế 9 tháng 2025 tăng 41%yoy, tương đương 70.6% dự báo cả năm.  Kết quả này phù hợp với kỳ vọngkhi giàn PVD VIII bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 9/2025 và sẽ đóng góp vào lợi nhuận quý 4/2025.

PVD: Chu kỳ tăng trưởng mới nhờ giàn khoan mở rộng và nhu cầu nội địa bùng nổ – tâm điểm phục hồi của nhóm dầu khí dịch vụ

VNDirect (2.10.2025) duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN và nâng giá mục tiêu lên $\mathrm{27,800}\text{ đồng/cổ phiếu}$, với tiềm năng tăng giá hấp dẫn $20.4\%$.

VNDirect dự báo doanh thu PVD sẽ tăng 0.6% năm 2025 và 12.3% năm 2026, do hiệu suất JU thấp trong 2025, giàn mới vận hành từ 2026 và dịch vụ giếng khoan cải thiện. Lợi nhuận ròng dự kiến tăng 36.7% và 52.9%, lần lượt đạt 954 tỷ đồng và 1,459 tỷ đồng, nhờ giá thuê JU tăng và đóng góp từ giàn mới

PVD hiện đang giao dịch ở mức P/B là $0.7$ lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử $5$ năm là $0.9$ lần, trong khi Lợi nhuận ròng $2025–2027$ được dự báo có tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lên tới $32\%$. Mức định giá hiện tại chưa phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.

PVD: Các giàn khoan mới PVD 8 và 9 dự kiến đóng góp 26% lợi nhuận gộp năm 2026

Ngày 31.10.2025, PVD breakout đường trendline tạo điểm mua sớm.