Phân tích Doanh Nghiệp
SZC: Lợi nhuận quý 3 gây thất vọng khi giảm mạnh 65% so với cùng kỳ.
-
Doanh thu và lợi nhuận quý 3/2025 giảm mạnh, lần lượt đạt 86 tỷ đồng (-48% YoY) và 21 tỷ đồng (-65% YoY), do lượng bàn giao đất khu công nghiệp và bất động sản nhà ở thấp.
- Lũy kế 9 tháng đầu năm, SZC ghi nhận doanh thu 719 tỷ đồng (+12% YoY) và lợi nhuận sau thuế sau cổ đông thiểu số đạt 242 tỷ đồng (+7% YoY), hoàn thành khoảng 77–78% kế hoạch năm.
-
Điểm sáng là mảng thu phí BOT, đạt 66 tỷ đồng trong 9 tháng nhờ BOT 768 tái vận hành từ tháng 4/2025, trong khi Vietcap điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 42,400 đồng/cp do triển vọng mảng KCN chậm lại.
Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (SZC) đã công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm 2025 với những số liệu kém khả quan, ghi nhận doanh thu đạt 86 tỷ đồng, giảm mạnh 48% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và giảm 60% so với quý trước (QoQ).
Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) cũng giảm sâu, chỉ đạt 21 tỷ đồng (-65% YoY và -78% QoQ).
Vietcap cho rằng kết quả quý 3/2025 không khả quan này chủ yếu do lượng bàn giao đất khu công nghiệp (KCN) và bất động sản nhà ở (BĐS nhà ở) trong quý chỉ ở mức thấp.
Mặc dù quý 3 có sự sụt giảm, lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, SZC vẫn ghi nhận doanh thu đạt 719 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 242 tỷ đồng (+7% YoY), lần lượt hoàn thành 78% và 77% dự báo cả năm của Vietcap.
Doanh thu mảng BĐS KCN đạt 588 tỷ đồng (+4% YoY) trong 9 tháng, chủ yếu nhờ vào việc ghi nhận các backlog chưa thực hiện trước đó. Vietcap ước tính dòng tiền từ BĐS KCN trong 9 tháng đầu năm 2025 đi ngang YoY, duy trì ở mức 573 tỷ đồng.
Tuy nhiên, tính đến cuối quý 3/2025, tổng doanh thu chưa thực hiện và người mua trả tiền trước của SZC đạt 787 tỷ đồng, giảm 24% YoY, dù có tăng 12% QoQ. Các khoản đóng góp chính bao gồm từ dự án Vina One Steel với 235 tỷ đồng (hợp đồng 12 ha ký năm 2024) và Quickpack Household and Hygiene với 120 tỷ đồng (vốn FDI đăng ký đạt 20 triệu USD trong quý 2/2025).
Dù tổng doanh số cho thuê đất KCN trong 9 tháng chưa được công bố, Vietcap cho rằng mức giảm YoY của tổng doanh thu chưa thực hiện và người mua trả tiền trước trong 9 tháng đầu năm có khả năng phản ánh tốc độ bán mới chậm lại kể từ đầu năm đến nay.
Đối với mảng BĐS nhà ở, doanh thu ghi nhận trong 9 tháng 2025 là không đáng kể, phản ánh tiến độ bán chậm tại dự án Khu dân cư Hữu Phước, bao gồm khoảng 160 căn shophouse và 500 căn nhà phố.
Điểm sáng duy nhất trong cơ cấu doanh thu là doanh thu từ trạm thu phí đạt 66 tỷ đồng trong 9 tháng 2025 (so với không ghi nhận trong 9 tháng 2024), sau khi BOT 768 tái vận hành từ ngày 05/04/2025. Doanh thu mảng này trong quý 3 vượt kỳ vọng của Vietcap, phản ánh lưu lượng giao thông cao hơn và mức thu phí thực tế tốt hơn dự kiến.
Trước khi công bố báo cáo tài chính, Vietcap (1.7.2025) đã điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu đối với SZC xuống 42,400 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Sự điều chỉnh này chủ yếu phản ánh việc giảm các giả định về doanh số cho thuê đất KCN và tăng trưởng giá cho thuê trung bình trong giai đoạn 2025-2028, do những thách thức tiềm ẩn từ thông báo thuế đối ứng của Mỹ.
Vietcap điều chỉnh giảm 26%/34% dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số các năm 2025/2026, chủ yếu do giảm dự phóng doanh thu mảng KCN & KĐT và giả định biên lợi nhuận gộp thấp hơn cho mảng KCN.
Elibook Team trung lập với nhóm ngành BĐS KCN sau sự kiện Trade War tháng 4 nên không có khuyến nghị giao dịch.