Khang Điền (KDH): Lãnh đạo Tự tin Gấp đôi Lợi nhuận 2026 nhờ Động lực từ Gladia

• Khang Điền (KDH) đặt mục tiêu lợi nhuận: Ban lãnh đạo tự tin đạt LNST năm 2025 khoảng 1,000 tỷ đồng (+23% YoY) và dự kiến lợi nhuận 2026 tăng gấp đôi, nhờ bàn giao dự án Gladia by the Waters.

• Tiến độ dự án Gladia: Giai đoạn thấp tầng (~226 căn) đã bán hết phần lớn, dự kiến ghi nhận 10,000 tỷ doanh thu và 6,000 tỷ lợi nhuận (3,000 tỷ thuộc về KDH) trong 2025–2026; phần cao tầng (616 căn) sẽ khởi công Q1/2026, bàn giao từ Q4/2027.

• Định giá & khuyến nghị: Cổ phiếu KDH đang giao dịch với P/B dự phóng 2025 là 2.0x, thấp hơn trung bình 5 năm; HSC khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 39,700 đồng, MBS khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 43,200 đồng/cp

Vietcap đã tham dự cuộc họp gặp gỡ nhà đầu tư và chuyên viên phân tích của CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) vào ngày 11/11/2025. Ban lãnh đạo công ty đã chia sẻ triển vọng lợi nhuận tích cực hơn đáng kể và tốc độ triển khai dự án nhanh hơn so với dự báo trước đây của Vietcap. Điều này mở ra khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận và doanh số bán hàng của KDH trong thời gian tới.

Lợi nhuận 2025 – 2026: Tăng trưởng Mạnh mẽ

Ban lãnh đạo KDH bày tỏ sự tự tin sẽ đạt kế hoạch Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích Cổ đông thiểu số (LNST-CĐTS) năm 2025, ở mức 1,000 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ năm trước).

Đáng chú ý, Ban lãnh đạo cho biết lợi nhuận năm 2026 có khả năng sẽ tăng gấp đôi so với năm 2025, chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh số bán hàng và bàn giao các căn thấp tầng của dự án Gladia by the Waters. Công ty dự kiến sẽ ghi nhận khoảng 80% doanh thu từ các căn thấp tầng của dự án Gladia từ nay đến hết Quý 2/2026, phần còn lại sẽ được ghi nhận trong nửa cuối năm 2026.

Lợi nhuận Quý 3/2025 của KDH đã ghi nhận tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ việc bàn giao khoảng 30 căn thấp tầng tại Gladia vào tháng 9.

KDH: Dự án Gladia cháy hàng trong đợt mở bán đầu tiên, lợi nhuận quý 3 tăng 235% so với cùng kỳ

Cập nhật Tiến độ Dự án: Đẩy nhanh Tốc độ Triển khai

Gladia by the Waters (Liên doanh với Keppel, KDH sở hữu 51%)

Thấp tầng (226 biệt thự & nhà phố): Giai đoạn 1 (~100 căn) đã được bán hết vào đầu tháng 10/2025. Công ty đã bắt đầu mở bán phần còn lại của dự án, với mục tiêu bán hết toàn bộ dự án trước Quý 2/2026. KDH đặt kế hoạch doanh thu các căn thấp tầng đạt khoảng 10,000 tỷ đồng, tương ứng với lợi nhuận dự kiến khoảng 6,000 tỷ đồng (trong đó khoảng 3,000 tỷ đồng lợi nhuận thuộc về KDH), sẽ được ghi nhận trong giai đoạn nửa cuối năm 2025 đến hết năm 2026.

Cao tầng (616 căn hộ): Dự kiến khởi công xây dựng vào đầu Quý 1/2026, mở bán trong Quý 3/2026 và bàn giao từ Quý 4/2027. KDH đặt kế hoạch doanh thu các căn cao tầng đạt khoảng 5,000 tỷ đồng và lợi nhuận dự kiến khoảng 2,000 tỷ đồng (tương đương khoảng 1,000 tỷ đồng lợi nhuận thuộc về KDH).

Lợi nhuận tiềm năng từ chuyển nhượng cổ phần: Khoản lợi nhuận 1,100 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 49% cổ phần cho Keppel, đã ghi nhận vào lợi nhuận giữ lại năm 2023, có thể được ghi nhận vào báo cáo kết quả kinh doanh khi toàn bộ dự án Gladia được bán hết và doanh thu được ghi nhận.

Động Lực Hạ Tầng và Lãi Suất Ổn Định tiếp tục thúc đẩy thị trường bất động sản (KDH, NLG)

Dự án Bình Trưng mở rộng (~18 ha)

Dự án này, liền kề Gladia, đã được phê duyệt chủ trương đầu tư vào tháng 10/2025. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu bắt đầu xây dựng trong năm 2026 và mở bán/bàn giao từ năm 2027, sớm hơn một năm so với ước tính trước đây của Vietcap. Việc đẩy nhanh tiến độ dự án này sẽ giúp thúc đẩy triển vọng doanh số bán hàng trong trung hạn.

Các Dự án Triển khai Sớm Khác

• The Solina (16.4 ha, thấp tầng & cao tầng): KDH đã hoàn tất nộp tiền sử dụng đất cho Giai đoạn 1 và nhận được giấy phép xây dựng. Dự kiến khởi công trong năm 2025 và mở bán/bàn giao từ năm 2027.
• KCN Lê Minh Xuân mở rộng (109.9 ha): Đã hoàn tất đền bù, nộp tiền thuê đất cho Giai đoạn 1 và đã khởi công xây dựng trong năm 2025. Dự kiến chính thức mở bán vào năm 2027.
• Phong Phú 2 (~26 ha) và Tân Tạo (~330 ha): Các dự án này đã hoàn tất giải phóng mặt bằng hoặc được phê duyệt chủ trương đầu tư, với kế hoạch triển khai xây dựng từ năm 2027.

Triển vọng ngành Bất động sản Nhà ở Việt Nam 2026 – Phục hồi và mở rộng chu kỳ tăng trưởng mới

Khuyến nghị và Định giá

Hiện tại, cổ phiếu KDH đang giao dịch với chiết khấu 28.9% so với ước tính Giá trị Tài sản ròng (RNAV), nhỏ hơn so với mức bình quân 3 năm là 37%. Cổ phiếu cũng đang giao dịch với hệ số P/E trượt dự phóng 1 năm là 39 lần, cao hơn so với bình quân 3 năm ở mức 28.3 lần. Dựa trên những phân tích này, HSC (7.11.2025) duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu KDH, với giá mục tiêu là 39,700 đồng.

MBS (30.10.2025) duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho KDH và tăng giá mục tiêu lên 43,200 VNĐ/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 20.8%. Mức giá mục tiêu mới này cao hơn 20% so với dự báo gần nhất, do MBS đã thực hiện các điều chỉnh sau:

1. Tăng giá bán dự phóng tại Gladia phù hợp với thực tế mở bán thành công.
2. Áp dụng mức chiết khấu thấp hơn cho dự án Tân Tạo nhờ kỳ vọng tiến triển pháp lý tích cực hơn.

Hiện tại, KDH đang được giao dịch ở mức P/B dự phóng 2025 là 2.0x – thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm (2.2x), cho thấy mức định giá hấp dẫn trong bối cảnh lợi nhuận dự kiến bứt phá.

Trên đồ thị, KDH đã giành lai MA50 ngày, hoàn thành nhịp pullback sau khi breakout đường trendline. Elibook Team đã khuyến nghị mua KDH ở vùng giá 33,000 và tiếp tục nắm giữ.