Fed Cắt Giảm Lãi Suất Lần Thứ Ba Giữa Những Bất Đồng Sâu Sắc. QT kết thúc và QE đang trở lại

• Động thái lãi suất: FOMC giảm lãi suất chủ chốt 0.25 điểm phần trăm xuống 3.5–3.75%, lần thứ ba trong năm 2025; quyết định gây chia rẽ mạnh (9–3 phiếu), cho thấy sự đồng thuận mong manh.

• Tín hiệu “tạm dừng”: Biểu đồ dot plot dự báo chỉ thêm 1 lần giảm vào 2026 và 1 lần vào 2027; nhiều thành viên không muốn giảm thêm, phản ánh quan điểm thận trọng khi lạm phát PCE vẫn ở mức 2.8%, cao hơn mục tiêu 2%.

• QE quay trở lại: Fed công bố mua 40 tỷ USD tín phiếu kho bạc để duy trì thanh khoản, động thái được coi là một dạng nới lỏng định lượng; thị trường chứng khoán phản ứng tích cực, Dow Jones tăng 500 điểm.

Hôm thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất cơ bản lần thứ ba trong năm nay, nhưng quyết định này không hề dễ dàng và đi kèm với tín hiệu cho thấy một con đường giảm lãi suất chông gai hơn đang chờ đợi phía trước. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã hạ lãi suất cho vay qua đêm chủ chốt 0.25 điểm phần trăm, đưa phạm vi mục tiêu lên mức 3.5% đến 3.75%, một động thái đáp ứng kỳ vọng của thị trường nhưng lại được xem là một đợt cắt giảm mang tính “diều hâu”.

Sự chia rẽ trong FOMC được thể hiện rõ rệt qua tỷ lệ bỏ phiếu 9-3, mức bất đồng lớn nhất kể từ năm 2019. Thống đốc Stephen Miran, người sắp rời Fed, đã bỏ phiếu phản đối vì muốn giảm lãi suất mạnh hơn 0.25 điểm phần trăm, đại diện cho phe “bồ câu” muốn ưu tiên hỗ trợ thị trường lao động. Ngược lại, hai Chủ tịch khu vực Jeffrey Schmid (Kansas City) và Austan Goolsbee (Chicago) lại muốn giữ nguyên lãi suất, thể hiện quan điểm “diều hâu” lo ngại về lạm phát. Sự phân hóa này, cùng với bốn thành viên không có quyền bỏ phiếu khác bày tỏ sự “bất đồng ngầm,” cho thấy một sự đồng thuận mong manh về định hướng chính sách tiền tệ.

Quan trọng hơn quyết định cắt giảm, tuyên bố sau cuộc họp đã sử dụng lại ngôn ngữ từng được sử dụng vào tháng 12 năm 2024, thời điểm Fed báo hiệu việc tạm dừng chu kỳ nới lỏng: “Khi xem xét phạm vi và thời điểm điều chỉnh thêm đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu sắp tới, triển vọng đang phát triển và sự cân bằng rủi ro.” Tín hiệu “tạm dừng” này càng được củng cố bởi biểu đồ “chấm điểm” (dot plot) của FOMC, vốn dự báo chỉ có thêm một lần cắt giảm vào năm 2026 và một lần nữa vào năm 2027, cho thấy sự miễn cưỡng của ủy ban trong việc nới lỏng chính sách nhanh chóng. Thậm chí, bảy quan chức còn bày tỏ không muốn giảm lãi suất thêm vào năm tới.

Trong cuộc họp báo sau đó, Chủ tịch Jerome Powell khẳng định rằng việc cắt giảm lãi suất đã giúp Fed ở vào “vị thế thuận lợi” để quan sát diễn biến kinh tế và rằng họ đang ở mức cao trong phạm vi trung lập. Ông cũng lưu ý rằng lạm phát, mặc dù đã giảm đáng kể so với mức đỉnh, vẫn duy trì ở mức 2.8% (theo chỉ số PCE) và cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, khiến cho sự thận trọng là cần thiết. Fed cũng nâng dự báo tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) năm 2026 thêm 0.5 điểm phần trăm, lên 2.3%.

Bên cạnh quyết định về lãi suất, Fed còn công bố một động thái quan trọng khác là tiếp tục mua trái phiếu kho bạc để quản lý dự trữ và giảm áp lực trên thị trường tài trợ qua đêm, sau khi tạm dừng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán. Ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu bằng việc mua 40 tỷ đô la tín phiếu kho bạc từ thứ Sáu. Động thái này, được gọi là hoạt động mua quản lý dự trữ (RMPs), dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong vài tháng để bù đắp sự gia tăng dự kiến trong các khoản nợ phi dự trữ. Điều này được thị trường tài chính coi là một hình thức “nới lỏng định lượng” (QE) tiềm ẩn, cung cấp thanh khoản dồi dào, mặc dù Chủ tịch Powell vẫn duy trì sự thận trọng trong các tuyên bố.

Quyết định này diễn ra trong bối cảnh nhạy cảm khi nhiệm kỳ chủ tịch của ông Powell sắp kết thúc và Tổng thống Donald Trump được cho là sẽ sớm đề cử người kế nhiệm, với Kevin Hassett đang là ứng cử viên hàng đầu. Thị trường chứng khoán đã phản ứng tích cực với quyết định này, với chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng thêm 500 điểm, cùng với lợi suất trái phiếu kho bạc giảm. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng các nhà đầu tư không nên chỉ tin vào những lời nói của Fed mà cần nhìn vào kỳ vọng thực tế của thị trường, bởi lịch sử cho thấy Fed cuối cùng vẫn phải điều chỉnh theo những gì thị trường đã dự đoán.

🍀 Sự kiện: FED thực hiện cú cắt giảm “lãi suất diều hâu” 0.25%

– Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp 9–10/12. Đây là lần giảm thứ ba liên tiếp trong năm 2025.

– Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chia rẽ về những ưu tiên cần đặt ra và đã cắt giảm lãi suất chủ chốt vào thứ Tư với tỷ lệ 9-3 phiếu. Đây là sự phân hóa mạnh kể từ năm 2019, dự báo khả năng cắt giảm lãi suất sắp tới nữa sẽ khó khăn (FED Pause).

– Biểu đồ dự báo của FOMC cho thấy chỉ có thêm 1 lần giảm lãi suất nữa vào năm 2026 và 1 lần nữa vào năm 2027, trong bối cảnh các thành viên có nhiều bất đồng về hướng đi của lãi suất.

– Ngoài quyết định về lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng thông báo sẽ tiếp tục mua trái phiếu kho bạc. Ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu bằng việc mua 40 tỷ đô la tín phiếu kho bạc, bắt đầu từ thứ Sáu.

🎯 Elibook Team đánh giá: FED nhìn bề ngoài thì diều hâu nhưng lại bullish hơn nhà đầu tư nghĩ.

– Nhìn lại một chút: Năm nay FED cắt giảm lãi suất 3 lần liên tiếp, rõ ràng thực tế FED nằm sau đường cong lợi suất. Cuối năm 2024, FED nói họ chỉ cắt giảm khoảng 2 lần gửi đi một thông điệp diều hâu. Bài học rút ra là nhà đầu tư không nên tin vào các phát biểu của FED mà phải nhìn ra kỳ vọng của thị trường. FED cuối cùng cũng đi theo kỳ vọng của thị trường.

– FED Pause có lợi cho TTCK Mỹ bởi vì họ tuy dừng cắt giảm lãi suất nhưng lại bơm QE (mua 40 tỷ đôla tín phiếu kho bạc). Thanh khoản (Liquidity) sẽ đẩy cho các tài sản tài chính (Chứng Khoán, Bitcoin…) lên đỉnh cao mới, mặc dù nó không đủ sức cứu vãn nền kinh tế Mỹ.

– Elibook Team duy trì quan điểm, FED sẽ còn phải cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn vào năm 2026 khi nền kinh tế Mỹ còn yếu hơn cả năm 2025. Do đó, khi còn FED Pause, TTCK tiếp tục TĂNG GIÁ TRONG NGHI NGỜ lên các đỉnh cao mới ATH.
– Bài Học cho Việt Nam: Khi các tin đồn tăng lãi suất điều hành, nỗi lo ngại về tăng lãi suất huy động, lãi suất cho vay, lãi suất OMO tạo nên sự sợ hãi cho các nhà đầu tư thiếu hiểu biết thì nó là cơ hội để TTCK VIệt Nam còn tăng điểm, vì SBV sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.