Phân tích Doanh Nghiệp
PVD: Giàn khoan tự nâng PVD X sẽ đóng góp từ năm 2027
-
Giàn khoan mới PVD X: PVD đã ký hợp đồng mua lại giàn khoan tự nâng thứ 8, dự kiến đưa về Việt Nam tháng 10/2026 để kiểm định và nâng cấp, sau đó sẽ đi vào hoạt động thương mại từ quý II/2027, đóng góp trực tiếp vào doanh thu và lợi nhuận công ty.
- Chiến lược & tài chính: Đây là giàn khoan thứ ba bổ sung trong ba năm qua, với tổng vốn đầu tư khoảng 80 triệu USD, trong đó 60–70% tài trợ bằng nợ vay. PVD ưu tiên mua giàn đã qua sử dụng để tối ưu chi phí, đón đầu nhu cầu khoan tăng cao tại Việt Nam và khu vực.
-
Khuyến nghị đầu tư: HSC duy trì khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 46,500 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 56.8%. Các CTCK khác đưa ra dự báo lợi nhuận sau thuế 2026 từ 1,199–1,640 tỷ đồng, nhưng rủi ro chính vẫn là biến động giá dầu Brent.
Tổng Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) đã chính thức ký kết hợp đồng mua lại giàn khoan tự nâng thứ tám, mang tên PV Drilling X. Theo kế hoạch, giàn khoan này sẽ được kéo về Việt Nam vào tháng 10/2026 để thực hiện các công tác tái khởi động, kiểm định kỹ thuật và nâng cấp hệ thống.
Việc bổ sung giàn khoan này nằm trong chiến lược mở rộng đội tàu liên tục trong ba năm từ 2024 đến 2026, giúp công ty gia tăng năng lực đáp ứng nhu cầu ổn định đối với dịch vụ khoan tự nâng cũng như đón đầu xu hướng giá thuê ngày tăng cao tại thị trường Việt Nam và khu vực Đông Nam Á.
Đóng góp doanh thu và lợi nhuận từ năm 2027
Sau khi hoàn tất quá trình chuẩn bị kỹ thuật, giàn khoan PV Drilling X dự kiến sẽ bắt đầu đi vào hoạt động thương mại từ quý II/2027, qua đó đóng góp trực tiếp vào kết quả kinh doanh của công ty kể từ năm này.
Đây là giàn khoan thứ ba được PVD bổ sung liên tiếp trong ba năm qua, nằm trong chiến lược tối ưu chi phí bằng cách mua lại thiết bị đã qua sử dụng để đón đầu nhu cầu khoan tăng cao tại khu vực
Mặc dù triển vọng tăng trưởng tích cực, HSC cho biết đơn vị này hiện vẫn chưa đưa đóng góp cụ thể từ giàn PVD X vào các dự báo tài chính hiện tại. Tuy nhiên, công ty vẫn kỳ vọng lợi nhuận trong ngắn hạn sẽ nhận được sự hỗ trợ đáng kể nhờ nhu cầu dịch vụ khoan ngày càng gia tăng, một phần được thúc đẩy bởi các hợp đồng đã ký kết gần đây với PVEP-Cửu Long và Zarubezhneft EP Vietnam.
Triển vọng đầu tư trong bối cảnh thị trường biến động
Quyết định mở rộng đội giàn khoan của ban lãnh đạo PVD dựa trên nhận định về nhu cầu thăm dò, phát triển và khai thác dầu khí đang tăng tốc tại Việt Nam và khu vực, trong bối cảnh nguồn cung giàn khoan tự nâng tại châu Á-Thái Bình Dương vẫn còn hạn chế.
Về mặt tài chính, PVD ưu tiên mua giàn khoan đã qua sử dụng nhằm tối ưu hóa chi phí đầu tư so với phương án đóng mới, với tổng vốn đầu tư dự kiến khoảng 80 triệu USD và khoảng 60% đến 70% trong đó sẽ được tài trợ thông qua nợ vay.
Các giàn PVD II, III và V hiện là trụ cột doanh thu khi đã có hợp đồng dài hạn tại Indonesia và Brunei đến năm 2028. Trong khi đó, các giàn còn lại đã kín lịch hoạt động trong suốt năm 2026, với giàn PVD IX đã vận hành thương mại từ tháng 4/2026 và giàn PVD VI đã bắt đầu có hợp đồng tại dự án Lô B từ năm 2027. Kết quả kinh doanh quý 1/2026 ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 126% và lợi nhuận sau thuế 100% so với cùng kỳ, minh chứng backlog đang chuyển hóa tốt thành dòng tiền.
Năm 2026 được xác định là thời điểm then chốt trong giai đoạn đầu tư tài sản mới (Capex) ở mức cao. Các nguồn lực tăng trưởng chính bao gồm:
Tiến độ dự án Lô B – Ô Môn đóng vai trò là “sân nhà” tạo nguồn việc làm dài hạn, ổn định. Hoạt động khoan phát triển giai đoạn 1 dự kiến bắt đầu từ nửa cuối năm 2026, mở ra cơ hội cho mảng dịch vụ giếng khoan vốn có biên lợi nhuận cao.
Cấu trúc backlog hợp đồng hiện tại cung cấp bộ đệm dòng tiền vững chắc. Đội giàn của PVD đã kín lịch hoạt động trong toàn bộ năm 2026, với các giàn cốt lõi như PVD II, III và V đã khóa hợp đồng dài hạn đến tận năm 2028.
Đặc biệt, sự kiện giàn PVD IX đi vào hoạt động thương mại từ tháng 4/2026 và kế hoạch đưa giàn PVD X vào vận hành vào cuối năm 2026, đầu năm 2027 giúp mở rộng đáng kể năng lực cung ứng trong bối cảnh thị trường Đông Nam Á đang khan hiếm giàn tự nâng.
Về khía cạnh tài chính, dù áp lực Capex duy trì cao trong năm 2026, cấu trúc tài chính của PVD vẫn ở ngưỡng an toàn với tỷ lệ vay thuần/EBITDA dự phóng chỉ dao động từ 0.2-0.7x trong giai đoạn 2026-2028, thấp hơn nhiều so với ngưỡng cảnh báo 2.0x.
Cụ thể, FCF 2025 âm 600 tỷ đồng do capex đỉnh bảo dưỡng định kỳ giàn PVD VI và đầu tư đưa giàn PVD IX vào khai thác, dòng tiền đầu tư đạt khoảng 3 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, cơ cấu vốn vẫn an toàn với Vay ròng/EBITDA = 0.9x, dư địa vay nợ lớn. Giai đoạn 2026–2028F PVD tiếp tục đầu tư capex, FCF dự phóng còn âm và chỉ chuyển dương sau 2029F; bù lại vay thuần/EBITDA duy trì mức thấp 0.2–0.7x.
Khuyến nghị đầu tư từ HSC
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu PVD với giá mục tiêu là 46,500 đồng, tương ứng với tiềm năng tăng giá lên đến 56.8%.
HSC đưa ra quan điểm này sau khi giá cổ phiếu PVD đã giảm 32.8% trong vòng ba tháng qua, đưa mức định giá theo P/E trượt dự phóng 1 năm về mức 8.9 lần, thấp hơn 1.2 độ lệch chuẩn so với mức trung bình từ tháng 1/2023.
Dù vậy, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro chính đối với triển vọng này là khả năng giá dầu Brent giảm mạnh và kéo dài, gây ảnh hưởng tiêu cực đến ngân sách dành cho các hoạt động thăm dò và khai thác dầu khí.
Bảng so sánh quan điểm của các CTCK về PVD
| Tiêu chí | HSC (07.06.2026) | ACBS (2.6.2026) | SSI (25.05.2026) |
| Khuyến nghị | Mua vào | Mua | Trung lập |
| Giá mục tiêu | 46,500 VND | 40,500 VND | 34,000 VND |
| Luận điểm chính | Giàn PVD X đóng góp từ 2027; giá thuê giàn ổn định; định giá P/E hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh | Lịch vận hành kín các giàn khoan | Đóng góp từ 2 giàn khoan mới; giá thuê ngày ổn định; khấu hao hết giàn PVD I giúp tiết giảm chi phí |
| Dự báo LNST | 1,640 tỷ đồng (2026F) | 1,199 tỷ đồng (+14% yoy) | 1,374 tỷ đồng (+32.3% yoy) |