Vì sao HDC chưa hấp dẫn tại thời điểm này?

Trong khi nhiều cổ phiếu bất động sản đang cố gắng hồi phục, thì cổ phiếu HDC vẫn đang kiểm tra lại vùng đáy thấp nhất 1 năm qua. Hiện HDC nằm dưới MA50 ngày lẫn MA200 ngày.

Cổ phiếu HDC hiện có RS Sức mạnh giá tương đối) bằng 37 điểm, hoạt động kém trên thị trường.

Cổ phiếu HDC từng là “siêu cổ phiếu” trong giai đoạn 2020-2021 nhưng hiện nay triển vọng của công ty đang yếu dần khi thị trường bất động sản tại Bà Rịa Vũng Tàu vẫn còn yếu.

Elibook Team chưa chú ý đến HDC ở thời điểm này bởi hai lý do (1)  Kết quả kinh doanh đang tạo đáy nhưng khả năng bật mạnh không được đánh giá cao (2) Việc mở bán các dự án The Light City – Giai đoạn 1, Ngọc Tước 2 và Khu nhà ở Tây 3/2 dự báo còn gặp nhiều khó khăn. Trong khi doanh số bán hàng chưa ghi nhận tính đến cuối quý 2/2024 của công ty khá ít, bao gồm 10 căn tại The Light City GĐ1 và một căn tại Ngọc Tước 2. 

VCSC (30.8.2024) đưa ra giá mục tiêu 33,800 đồng (Khả Quan), dựa trên kỳ vọng LNST-CĐTS 2024 đạt 230 tỷ (+74% yoy) và LNST-CĐTS 2025 đạt 334 tỷ (+45.2% yoy).

LSNT sau lợi ích CĐTS quý 2/2024 tăng trưởng mạnh từ mức cơ sở thấp.

HDC báo cáo tăng trưởng mạnh trong KQKD quý 2/2024 với doanh thu thuần đạt 112 tỷ đồng (tăng gấp 2 lần so với quý trước và tăng 33% YoY) và LSNT sau lợi ích CĐTS đạt 50 tỷ đồng (so với LSNT sau lợi ích CĐTS không đáng kể trong quý 1/2024 và tăng 152% YoY), chủ yếu được hỗ trợ bởi việc bàn giao tại các dự án Ngọc Tước 2 và The Light City Giai đoạn 1.

Trong nửa đầu năm 2024, LSNT sau lợi ích CĐTS của HDC đạt 52 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ).

Với việc thiếu hụt dòng tiền để triển khai các dự án HDC sẽ tiếp tục trả cổ tức bằng cổ phiếu trong năm 2024. Theo ban lãnh đạo, công ty cần dự trữ tiền mặt để tài trợ cho các dự án hiện tại và sắp tới.

Tại ĐHCĐ tháng 4/2024, cổ đông đã thông qua phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 15% của năm tài chính 2023 (ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 16/9/2024). Trong năm tài chính 2018-2022, tỷ lệ cổ tức bằng cổ phiếu của HDC dao động từ 15% đến 25% trên mệnh giá.

Tiếp tục mở bán The Light City – Giai đoạn 1 trong nửa cuối năm 2024 (113 căn thấp tầng)

HDC hiện có 3 dự án đang mở bán gồm The Light City – Giai đoạn 1, Ngọc Tước 2 và Khu nhà ở Tây 3/2.

Các dự án đang triển khai và việc ghi nhận bán cổ phần sẽ hỗ trợ lợi nhuận trong trung hạn. Vietcap dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2024/25/26 lần lượt là 75%/45%/1% YoY.

Dự phóng HDC sẽ tiếp tục ghi nhận chuyển nhượng phần 11 ha tại dự án Đại Dương vào giai đoạn 2024-25 (đóng góp 46% vào dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-25.. tổng doanh thu còn lại là 506 tỷ đồng và LNTT là 327 tỷ đồng ) sẽ được ghi nhận vào năm 2024 và 2025

Kỳ vọng các dự án đã mở bán gồm The Light City GĐ 1, Ngọc Tước 2 và khu nhà ở Tây 3/2 sẽ đóng góp 56% vào dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-26.

Theo HDC, sẽ có thêm 113 căn thấp tầng trong dự án này đủ điều kiện để bán trong nửa cuối năm 2024 (hiện đang chờ Cơ quan Nhà Nước thẩm định giá đất để có cơ sở nộp thuế chuyển đổi mục đích sử dụng đất). 

Vietcap Kỳ vọng HDC sẽ tiếp tục mở bán The Light City giai đoạn 1 trong nửa cuối năm 2024 với giá bán trung bình ròng dự kiến khoảng 40 triệu đồng/m2, điều này sẽ hỗ trợ việc ghi nhận doanh thu BĐS trong năm 2025.

Giá bán sơ cấp hiện tại của dự án này dao động từ 43-53 triệu đồng/m2 (bao gồm chi phí xây dựng). Giá sơ cấp này thấp hơn 15-20% so với giá thứ cấp của dự án lân cận La Vida Residence từ chủ đầu tư Đông Dương (25.6 ha; mở bán vào năm 2020; bán hết 100% trong năm 2022).

Đang làm thủ tục chuẩn bị để xin chủ trương đầu tư The Light City – Giai đoạn 2 (21.8 ha). Theo ban lãnh đạo, 70% tổng diện tích dự án đã được giải phóng mặt bằng. Công ty hiện đang tiến hành xin phê duyệt chủ trương đầu tư và dự kiến sẽ nhận được trong ngắn hạn. Chúng tôi dự phóng HDC sẽ bắt đầu bán hàng giai đoạn 2 vào năm 2027.

Kỳ vọng thị trường BĐS Bà Rịa Vũng Tàu phục hồi từ năm 2025 và Cao Tốc Biên Hòa-Vũng Tàu đi vào hoạt động từ năm 2026

Vietcap kỳ vọng thị trường BĐS tại BRVT sẽ bắt đầu phục hồi vào năm 2025, được hỗ trợ bởi tâm lý người mua nhà được cải thiện và tiến độ phát triển hạ tầng hiện tại (ví dụ: Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu).

Vietcap dự báo tổng doanh số bán hàng giai đoạn 2024-26 sẽ đạt 3,800 tỷ đồng (so với 3,100 tỷ đồng trong giai đoạn 2021-23), được thúc đẩy bởi các dự án đã mở bán (The Light City GĐ 1, Ngọc Tước 2 và khu nhà ở Tây 3/2) và doanh số dự kiến từ các dự án quy mô nhỏ (Ecotown Phú Mỹ – nhà ở xã hội và khu nhà ở Đông 3/2).

Các dự án quy mô lớn dự kiến thúc đẩy triển vọng dài hạn. Sau kinh nghiệm phát triển các dự án quy mô nhỏ tại BRVT, HDC đã triển khai một dự án khu đô thị với The Light City GĐ1 (27.2 ha) mở bán vào năm 2021.

Hiện tại, HDC đang tiến hành các thủ tục pháp lý cho các dự án quy mô lớn khác bao gồm The Light City GĐ2 (21.8 ha), Long Điền (36 ha), Phước Thắng (50 ha) và Vũng Tàu Wonderland (234 ha).

Chúng tôi tin rằng quỹ đất lớn của HDC có thể hỗ trợ ít nhất 15 năm phát triển. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng HDC sẽ cần huy động vốn để phát triển các dự án quy mô lớn này từ năm 2025 trở đi. 

Triển vọng phát triển của HDC sẽ mạnh hơn khi cao tốc Biên Hòa Vũng Tàu đi vào hoạt động từ năm 2026.