Triển vọng HAH vẫn sáng sủa mà không cần đến đình công cảng Mỹ.

Mặc dù cuộc đình công ở các cảng Bờ Đông của Mỹ đã chấm dứt sớm hơn dự báo, nhưng triển vọng của HAH vẫn tích cực nhờ giá cho thuê tàu cao và sản lượng khai thác tàu Nội Á tích cực do tác động xung đột thương mại Trung Mỹ sẽ thúc đẩy giao dịch nội Á.

Trong báo cáo mới nhất ngày 2/10/2024, CTCK VCBS  kêu gọi MUA cổ phiếu HAH với giá mục tiêu 48,259 , dựa trên kỳ vọng LNST năm 2024 đạt 451 tỷ (+17.3% yoy), và LNST năm 2025 đạt 412 tỷ (-8.38% yoy). Có thể thấy, VCBS là công ty chứng khoán lạc quan nhất về triển vọng lợi nhuận năm 2024 nhờ sự phục hồi mạnh mẽ nửa sau năm, nhưng lại kỳ vọng chậm lại vào năm 2025.

Trong khi đó, CTCK BVSC (27/9/2024) đưa ra giá mục tiêu cao hơn là 51,900 đồng (MUA). Điều này dựa trên kỳ vọng LNST-CĐTS của HAH năm 2024 là 324 tỷ (-15.7% yoy), và bước sang năm 2025, LNST-CĐTS đạt 491 tỷ (+51.3% YoY). BVSC ước tính LNST-CĐTS tăng trưởng CAGR 15% giai đoạn 2023-2028F.

Nhìn chung, các CTCK đồng loạt nâng dự báo giá mục tiêu và lợi nhuận của HAH trong tháng 9 và đầu tháng 10, một dấu hiệu ủng hộ cho hoạt động giá cổ phiếu.

Hiện nay, BSC (24/9/2024) là công ty chứng khoán có giá mục tiêu cao nhất cho HAH với 54,000 đồng (MUA), dựa trên kỳ vọng LNST-CĐTS  năm 2024 đạt 417 tỷ (+8.3% yoy), và LNST-CĐTS 2025 đạt 551 tỷ (+32% yoy).  Cả BVSC và BSC đều kỳ vọng sức bật mạnh hơn cho năm 2025.

HAH – Đón chờ bước nhảy vọt về tăng trưởng trong nửa cuối năm nhờ cho thuê tàu với giá cước cao

Trên đồ thị giá, cổ phiếu HAH có sức mạnh giá tương đối (RS) là 68 điểm, cho thấy hoạt động tương đối vừa phải so với nhiều cổ phiếu khác trên thị trường. Thực vậy, sau khi điều chỉnh gần -20% từ đỉnh đầu tháng 7 và tìm thấy hỗ trợ ở MA150 ngày, cổ phiếu HAH và ngành vận tải, cảng biến nhìn chung lặng sóng. 

Cổ phiếu HAH hiện đang nỗ lực giành lại MA50 ngày. Ngày 26/9/2024, Elibook Team khuyến nghị mua HAH dựa trên điểm mua Pocket Pivot. Chi tiết tín hiệu giao dịch có trong room Elibook Trader (zalo 0977.697.420).

Hiện HAH chưa công bố báo cáo tài chính quý 3 nhưng MBS dự phóng tăng +15% yoy. HAH đã nhận mới 2 tàu Haian Beta và Anbien Sky trong Q2/24 và giúp công suất tàu của HAH tăng thêm
20% sv quý trước trong Q3 này. Giá cước container thế giới có sự điều chỉnh nhẹ từ tháng 7 tuy nhiên vẫn đang ở mức cao sẽ hỗ trợ tích cực cho KQKD của HAH.

CTCK SSI (7.10.2024) khuyến nghị MUA HAH trong vùng giá 39,800-40,200 dựa trên kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận quý 3 có thể đạt 40%-50% yoy.

Như vậy, hoạt động kinh doanh của HAH đã chạm đáy vào quý 1.2024 và bắt đầu hồi phục, với tăng trưởng lợi nhuận quý 2 là +61% yoy và quý 3 là +15% yoy (hoặc +50% yoy), và khả năng tiếp tục cao hơn trong quý 4 và năm 2025.

Động lực tăng trưởng từ công suất đội tàu tăng 30% so với năm ngoái. Mua được 4 tàu mới với giá cả phải chăng, cho thuê giá tốt.

Tháng 7/2024 HAH đã nhận tàu Opus là tàu đóng mới cuối cùng trong dự án 4 tàu đóng mới được giao từ cuối năm 2023 đến nay. Như vậy với 4 tàu đóng mới này HAH đã gia tăng 45% công suất đội tàu so với thời điểm đầu năm 2023. (Giá tàu ~ 27 triệu USD, chi phí hòa vốn của tàu mới ~ 14,000 USD/ngày).

Tháng 9/2024, HAH đã phê duyệt chủ trương đầu tư thêm mua tàu container đã qua sử dụng, cỡ Panamax (3,500-5,000 TEU) để chuẩn bị cho việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh.

Các tàu của HAH đều là size từ 787-1,800 TEU. Hiện tại, HAH đang có 3 tàu trên 20 tuổi là HaiAn Park, Time và Bell. VCBS cho rằng 3 tàu này đã được khấu hao gần hết và có chi phí đầu tư rất thấp.

Hiện tại giá tàu 25 tuổi đối với tàu Feeder và Handy khoảng từ 4-10 triệu USD. Giá tàu size Panamax 10 tuổi là 46.8 triệu USD (gần 1,200 tỷ đồng), tàu 15 tuổi là 33 triệu USD (~840 tỷ đồng).

VCBS cho rằng nếu tăng mua tàu mới thì HAH có thể bán tàu già và ghi nhận lợi nhuận bất thường tốt khi giá tàu vẫn đang tiếp tục neo cao. Đến Q1.2025 giá tàu cũ vẫn sẽ giữ mức tốt do các liên minh sau khi thay đổi (02/2025) và sắp xếp lại tuyến dịch vụ của mình thì nhu cầu tàu vẫn tích cực. (tàu mới đóng phải mất ~2 năm mới được giao tàu.

Việc mua 4 tàu mới của HAH đặt hàng vào 2022 và giao tàu trong cuối 2023-2024 là mức giá khá hợp lý và tốt hơn nhiều so với đợt mua tàu giá cao và được giao trong 2021-2022 khi giá tàu ở mức đỉnh.

Mảng cho thuê định hạn kỳ vọng cải thiện nhờ giá cước và nhu cầu tốt

Hiện tại HAH có 7 tàu cho thuê định hạn (53% năng lực đội tàu), trong 4 tàu mới thì có 2 tàu cho thuê (Anbien Sky & Opus) và 2 tàu tự khai thác (Alfa & Beta).

Hai tàu mới Mind và Opus đều có thời gian thuê đến cuối năm, trong đó Opus ký hợp đồng đến 07/2026.

Với giá giao ngay biến động mạnh trong thời gian gần đây thì việc tự khai thác sẽ hưởng lợi cao hơn so với cho thuê định hạn, và cho thuê định hạn theo khung thời gian ngắn sẽ được ưu tiên hơn do giá định hạn thường có độ trễ hơn sv giá giao ngay.

Giá tái ký của các tàu cải thiện so với đầu năm, các tàu mới ký trong Q3.24 đều có giá 15- 18,000 USD/ngày so với các mức 14-15,000 USD/ngày vào đầu năm. Việc tái ký các hợp đồng giá cao đảm bảo cho KQKD khả quan của HAH trong 2H.2024.

Giá cho thuê định hạn có độ trễ và ít biến động hơn giá giao ngay.

Hiện tại, giá cước giao ngay tiếp tục giảm sau đạt đỉnh trong tháng 7. Với giá cước tăng mạnh từ tháng 5 đến tháng 7, các hãng tàu vẫn đẩy mạnh đơn hàng và đạt đỉnh trong tháng 8 với kỷ lục mua mới 1.4 triệu TEUs.

Ngoài ra sau 02/2025 khi liên minh 2M kết thúc và các liên minh mới hình thành cũng thúc đẩy các hãng tàu đầu tư mua mới tàu cho một cuộc chiến năng lực mới.

Mảng tàu tự khai thác, đẩy mạnh tuyến quốc tế, mở rộng các tuyến nội Á

Trong tháng 7/24 HAH có điều chỉnh giảm mức giá cước đối với tuyến nội địa từ 10-37%, đối với các tuyến quốc tế thì giá giữ nguyên như cũ, tuy nhiên đối với phụ thu tuyến quốc tế điều
chỉnh tăng 7-13% so với mức giá đầu năm.

Hiện tại, theo Drewry chỉ số giá cước nội Á giao ngay ước tính đã giảm 25% trong 2 tuần qua và đã giảm 35% kể từ mức đỉnh gần đây vào giữa tháng 7.

Tuyến Á-Âu chịu áp lực nhất, với giá cước từ Thái Bình Dương đi bờ Đông Mỹ cũng giảm mạnh do cuộc đình công có thể xảy ra.

Sự dịch chuyển hàng hóa sang tuyến bờ Tây Mỹ đã tăng tốc nhưng chưa hỗ trợ nhiều cho giá cước, chưa có dấu hiệu tắc nghẽn cảng tại Los Angeles & Long Beach mặc dù khối lượng tăng vọt 2 tháng qua

HAH liên tục mở thêm các tuyến nội Á mới từ đầu năm đến nay. So với năm 2023 chỉ có tuyến đi từ cảng Hải Phòng ↔ các cảng Hongkong, Nansha và Qinzhou thì trong 2024 HAH đã mở thêm tuyến từ cảng tại HCM, Đà Nẵng ↔ Nansha, Quinzhou, cũng như tuyến nội địa có đi từ cảng Nghi Sơn ↔ cảng Hải Phòng, HCM, CM-TV

Việc căng thẳng Mỹ-Trung cũng như áp Thuế hàng hóa Trung Quốc sẽ ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng, làm thay đổi chuyển từ giao thương xuyên lục địa sang giao thương nội khu vực.

Phản ứng với Thuế quan sẽ làm nhu cầu gửi hàng hóa bán thành phẩm từ các trung tâm sản xuất của thế giới như Trung Quốc đến các nước không chịu Thuế như Việt Nam để hoàn thiện và vận chuyển đến các thị trường khác. Như vậy, nhu cầu vận chuyển tàu container tuyến nội Á dự kiến tích cực.