Vì sao SSI Research vẫn “nhát gan” với VTP? Công viên logistics tại Lạng Sơn đi vào họat động vào đầu tháng 12/2024

SSI Research (22.10.2024) tiếp tục có thái độ bị quan với cổ phiếu VTP khi giữ nguyên giá mục tiêu 70,000 (Kém Khả Quan), dựa trên ước tính LNTT cho năm 2024-2025 lần lượt là 513 tỷ đồng (+6% svck) và 619 tỷ đồng (+20% svck). SSI thận trọng với các hướng đi mới của doanh nghiệp như thương mại điện tử xuyên biên giới và cửa khẩu thông minh, nên chưa các yếu tố này vào định giá. Trong quý 3/2024, LNTT của VTP là 133 tỷ (tăng 3.3% yoy).

Thị trường đang có sự phân hóa về VTP. Các CTCK như SSI, Vietcap (6.9.2024) khá thận trọng đối với giai đoạn doanh nghiệp đang mở rộng chương trình đầu tư lớn. nên đưa ra giá mục tiêu chỉ quanh 69,000-70,000 đồng.

Về phía lạc quan, HSC gọi VTP là “gã khổng lồ logistic đang thức giấc” với giá mục tiêu 87,200 đồng trong báo cáo cập nhật ngày 8/8/2204.

Lạc quan nhất là KBSV vào tháng 6 đưa ra giá mục tiêu 101,000 đồng.

VTP dự kiến chi đầu tư 3,000 tỷ đồng trong năm 2024-2025 để thành lập các kho hàng và logistic mới. Do đó, chi phí khấu hao dự kiến 300 tỷ sẽ bào mòn lợi nhuận của VTP trong hai năm này.

Elibook Team có quan điểm lạc quan về VTP với khuyến nghị MUA trong tháng 10 với vùng gom 76,000 đồng. Trên đồ thị, cổ phiếu VTP có sức mạnh giá tương đối (RS) là 94 nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt nhất trên thị trường.

Trong khi các CTCK thận trọng chưa đưa các triển vọng tương lai về cửa khẩu thông minh, thương mại điện tử xuyên biên giới vào dự báo thì chúng tôi tin tưởng vào triển vọng này. Gần nhất, VTP đã âm thầm ra mắt tính năng hỗ trợ mua hàng từ các sàn thương mại điện tử Trung Quốc, rồi chuyển về tận nhà ở Việt Nam.

Sự chuẩn bị của doanh nghiệp là rất rõ ràng. Ngày 1/10, Viettel công bố Chuỗi giải pháp tự động hoá toàn diện cho ngành Logistics tại Ngày hội Đổi mới sáng tạo Việt Nam 2024. Mức chịu tải toàn hệ thống của Viettel Post hiện là 4,000,000 bưu phẩm/ngày, tương đương đáp ứng 50% dung lượng thương mại điện tử tại Việt Nam.

 Công viên logistics tại Lạng Sơn đi vào họat động vào đầu tháng 12/2024

Trong năm 2024, công ty công bố đã đạt công suất gần 2 triệu bưu kiện/ngày nhờ việc bổ sung thêm cơ sở phân loại Quang Minh vào cuối năm 2023 và rút ngắn thời gian giao hàng thêm tối đa 8-10 giờ so với những năm trước.

Do đó, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tận dụng sự cải thiện về công suất và chất lượng này để cải thiện thị phần và lợi nhuận trong thời gian tới.

Theo công bố sơ bộ từ Bộ Thông tin và Truyền thông (BTTTT), trong Q3/2024, Viettel Post đã ghi nhận 2,600 tỷ đồng doanh thu dịch vụ (+40% svck) và LNTT đạt 133 tỷ đồng (+3,3% svck).

Ngoài ra, công ty sẽ đưa Công viên logistics tại Lạng Sơn đi vào họat động vào đầu tháng 12/2024 và thúc đẩy phát triển logistics thương mại điện tử xuyên biên giới và cửa khẩu thông minh.

Dự án được chia làm hai giai đoạn: giai đoạn 1 với vốn đầu tư hơn 1,000 tỷ đồng và giai đoạn 2 gần 2,300 tỷ đồng.

Dự án bao gồm các dịch vụ trung chuyển và logistics như: Bãi container thường và bãi container lạnh; Kho chứa hàng rời, kho lạnh; Dịch vụ hỗ trợ xuất nhập khẩu; Kho ngoại quan, lưu giữ hàng tạm nhập tái xuất; Khu vực kiểm tra và lưu trữ hàng hóa Hải quan; Bãi trung chuyển xe Việt Nam – Trung Quốc.

Theo công suất thiết kế của dự án trong giai đoạn 1, từ năm 2020 ước đạt khoảng 336,907 lượt xe lưu thông/năm (khoảng 930 xe/ngày), đến năm 2030 khoảng 561,240 lượt xe lưu thông/năm (khoảng 1,530 xe/ngày).

Năm 2023, tổng kim ngạch hàng hóa xuất, nhập khẩu qua Lạng Sơn đạt hơn 52 tỷ USD, tăng 85.12% so với năm 2022. Trong sáu tháng vừa qua, kim ngạch xuất, nhập khẩu trên địa bàn đã đạt gần 28.2 tỷ USD, tăng gần 29% so với cùng kỳ năm 2023. Dự kiến, năm nay, kim ngạch hàng hóa xuất, nhập khẩu qua các cửa khẩu ở Lạng Sơn ước đạt hơn 55 tỷ USD.

Hướng tăng trưởng mới – Thương mại điện tử xuyên biên giới, Cửa khẩu thông minh

Trong ĐHCĐ năm 2024, công ty đã công bố sẽ dựa trên hoạt động kinh doanh hiện tại để đầu tư thêm vào mảng Logistics và hội nhập sâu hơn vào chuỗi cung ứng sản xuất và phân phối, giúp hoàn thiện mạng lưới logistics của Việt Nam và giảm chi phí logistics của Việt Nam.

Hiện tại, SSI nhận thấy công ty đang tìm hiểu các cơ hội để đầu tư vào 3 phân khúc chính: dịch vụ logistics B2B cho các nhà sản xuất và nhà bán lẻ trong nước, dịch vụ giao hàng B2C cho thương mại điện tử xuyên biên giới và dịch vụ logistics biên giới thông minh B2B.

SSI cho rằng công ty đang trong quá  trình đầu tư vào cơ sở hạ tầng cho các phân khúc mới này và có thể bắt đầu triển khai các dịch vụ mới này từ năm 2025 trở đi, vì ban lãnh đạo kỳ vọng chi phí vốn đầu tư giai đoạn 2024-2025 sẽ cao hơn những năm trước, vào khoảng 1-2 nghìn tỷ đồng.

Chúng tôi cho rằng công ty đang đi đúng hướng để đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và tìm kiếm các cơ hội tăng trưởng mới, vì dịch vụ giao hàng nhanh B2C cho thương mại điện tử trong nước hiện đang cạnh tranh khá cao và biên lợi nhuận hạn chế.

Tuy nhiên, vẫn còn quá sớm để đưa ra bất kỳ bình luận hoặc dự báo nào về sự đóng góp của các mảng kinh doanh mới này vì công ty chưa công bố bất kỳ thông tin nào liên quan đến các khoản đầu tư này. Vì vậy, hiện tại chúng tôi chưa đưa vào dự báo.