TTCK Thế giới
Đồng đô la mạnh sẵn sàng tấn công trái phiếu EM, các nhà đầu tư cảnh báo
Các quỹ nợ phải chịu dòng tiền chảy ra 5 tỷ USD khi hy vọng cắt giảm lãi suất của các quốc gia đang phát triển mờ dần.
Các nhà đầu tư cho biết, đồng đô la mạnh dưới thời tổng thống đắc cử Mỹ Donald Trump có thể phá hủy lợi nhuận của trái phiếu tại các thị trường mới nổi, thúc đẩy dòng vốn chảy ra khỏi lĩnh vực vốn đã bị ảnh hưởng bởi lãi suất cao trong thời gian dài ở các nền kinh tế phát triển.
Theo dữ liệu từ JPMorgan, các nhà đầu tư đã rút tổng cộng gần 5 tỷ USD từ các quỹ đầu tư vào trái phiếu thị trường mới nổi bằng đồng đô la và nội tệ trong tháng này, tính đến giữa tháng 11, nâng tổng dòng vốn chảy ra ròng trong năm nay lên hơn 20 tỷ USD. Điều đó xảy ra sau khi rút 31 tỷ đô la vào năm ngoái và 90 tỷ đô la vào năm 2022.
Thị trường toàn cầu đã bị thống trị bởi cái gọi là “giao dịch của Trump” trong những tuần gần đây, vì kỳ vọng rằng chính sách cắt giảm thuế và thuế quan của ông sẽ thúc đẩy lạm phát đẩy đồng đô la và lãi suất trái phiếu kho bạc tăng cao.
Các nhà phân tích và nhà đầu tư cảnh báo rằng thuế quan của Mỹ có thể gây áp lực giảm giá đối với các loại tiền tệ của thị trường mới nổi – khi nhu cầu xuất khẩu của họ giảm – xóa sạch lợi nhuận của các nhà đầu tư nợ tính bằng đô la.
Paul McNamara, nhà quản lý nợ thị trường mới nổi tại công ty quỹ GAM, cho biết: “Tất cả những điều này sẽ là tiêu cực đối với các thị trường mới nổi”. “Tôi không nghĩ nó hoàn toàn nằm trong giá cả.” Thị trường trái phiếu bằng đồng nội tệ bị chi phối bởi các quốc gia như Mexico, Brazil và Indonesia, những quốc gia phần lớn đã vượt ra khỏi việc phải vay bằng đô la Mỹ trong những thập kỷ gần đây khi các rào cản thương mại toàn cầu được dỡ bỏ đã mang lại lợi ích cho nền kinh tế của họ và khiến họ trở thành những khoản tín dụng đáng tin cậy hơn.
Năm nay, các nhà đầu tư đã đặt cược rằng nhiều quốc gia như vậy chuẩn bị cắt giảm lãi suất, một động thái có thể hỗ trợ giá trái phiếu, trước Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Các ngân hàng trung ương của họ đã hành động sớm hơn so với các ngân hàng phát triển để tăng lãi suất khi lạm phát toàn cầu gia tăng sau đại dịch coronavirus.
Nhưng hoạt động thương mại đó đã bị đảo lộn do chiến thắng bầu cử của Trump hồi đầu tháng này. Thị trường chuyển sang định giá với kỳ vọng rằng lãi suất của Mỹ sẽ phải duy trì ở mức cao lâu hơn nếu thuế quan và kế hoạch cắt giảm thuế dưới thời Trump gây ra lạm phát ở Mỹ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 4.29 lên 4.39% kể từ chiến thắng bầu cử của Trump, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng từ 4.45% lên 4.,58%.
Trong khi đó, đồng đô la tăng hơn 4% so với rổ tiền tệ. Đồng rand của Nam Phi giảm gần 4% so với đồng bạc xanh trong khi đồng peso của Mexico và đồng real của Brazil giảm khoảng 2%.
Lãi suất cao hơn của Mỹ sẽ khiến việc đầu tư vào các thị trường rủi ro hơn ở nước ngoài tương đối kém hấp dẫn hơn so với Mỹ, buộc các ngân hàng trung ương của họ phải tăng lãi suất để thu hút vốn.
Ngân hàng trung ương Brazil đã tăng tốc độ tăng lãi suất trong tháng này trong khi Ngân hàng Dự trữ Nam Phi đưa ra quan điểm thận trọng về chính sách ngay cả khi cắt giảm lãi suất trong tuần này từ mức cao nhất trong 20 năm tính theo giá trị thực.
Lesetja Kganyago, thống đốc ngân hàng cho biết trong cuộc họp báo sau quyết định này nếu chủ nghĩa bảo hộ trên toàn thế giới “trở thành lạm phát, bạn có thể mong đợi rằng trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương sẽ phản ứng”.
Gabriel Sterne, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu thị trường mới nổi toàn cầu tại Oxford Economics, cho biết tâm trạng là “từ chức” chứ không phải khủng hoảng hoàn toàn. “Bạn đang mong đợi đồng đô la mạnh hơn và điều đó sẽ kìm hãm lợi nhuận của đồng nội tệ ở các thị trường mới nổi.”
Chỉ số JPMorgan về lợi nhuận trái phiếu bằng đồng nội tệ của thị trường mới nổi đã rơi vào mức đỏ trong năm nay và giảm khoảng 1%.
Tuy nhiên, những người khác cho rằng nền tảng của chính quyền mới của Mỹ cuối cùng sẽ khiến đồng đô la yếu hơn theo thời gian.
Karthik Sankaran, nhà nghiên cứu cấp cao tại Viện Quản lý Nhà nước có trách nhiệm Quincy và một cựu chiến binh FX, cho biết: “Các ưu đãi về chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ, chính sách thương mại và tỷ giá hối đoái không tương thích với nhau”. .
“Chúng ta đã từng ở trong những môi trường trước đây nơi đồng đô la được giao dịch ‘EMesque’ – nơi lợi suất trái phiếu [Mỹ] tăng và đồng đô la giảm.”
Tuy nhiên, Sankaran nói thêm, đồng đô la yếu hơn có thể không xuất hiện đủ sớm để nhiều thị trường mới nổi tránh được áp lực tỷ giá hối đoái.
“Vấn đề là ở nhiều quốc gia này, tỷ giá hối đoái là một thành phần quan trọng của điều kiện tài chính, theo một cách tồi tệ.”
Pimco, một trong những nhà quản lý nợ ở thị trường mới nổi lớn nhất thế giới, gần đây lập luận rằng thời kỳ mà các nhà đầu tư liên tục kiếm tiền bằng cách đặt cược vĩ mô lớn vào các quốc gia có lợi suất cao đã qua.
Ông cho biết trong một bài báo xuất bản vào tháng trước rằng trái phiếu của các thị trường mới nổi “nên được sử dụng chủ yếu như một công cụ đa dạng hóa – thay vì là nguồn tìm kiếm lợi nhuận cao”.
Nó cũng đặt câu hỏi liệu sự biến động gia tăng có nghĩa là việc thả nổi tự do tiền tệ so với đồng đô la có phải là chính sách đúng đắn cho các nền kinh tế và nhà đầu tư mới nổi theo thời gian hay không.
Bên cạnh các chính sách cổ điển được IMF thông qua như mục tiêu lạm phát và các quy tắc tài chính để kiểm soát nợ, thả nổi tự do đã được các nhà đầu tư ở thị trường mới nổi coi là có lợi trong nhiều thập kỷ, trái ngược với các chế độ cố định hoặc thả nổi có quản lý nhằm ngăn chặn các biến động so với đồng đô la thông qua can thiệp.
Pramol Dhawan, người đứng đầu nhóm thị trường mới nổi của Pimco, cho biết: “Có một dấu hỏi về chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt sẽ mang lại lợi ích gì cho nhiều thị trường,” chẳng hạn như Mexico và Brazil. “Những gì hiệu quả vào đầu những năm 2000 đã không còn hiệu quả trong 15 năm qua và sẽ không còn hiệu quả nữa trong tương lai.”
Theo Financial Times, link gốc