TTCK Việt Nam
[MWG] Kết quả kinh doanh quý 1/2019 khả quan nhưng nhà đầu tư đang có biểu hiện “chán giấy”
CTCP Đầu Tư Thế Giới Di Động vừa công bố báo cáo tài chính quý 1/2019 trong lúc các nhà đầu tư vẫn còn đang nghỉ lễ 30/4. Theo đó, doanh thu thuần đạt 25 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1,041 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 10% và 29% so với cùng kỳ. Đây là kết quả kinh doanh tích cực khi mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế đã vượt qua mức tối thiểu 25% theo hệ thống đầu tư CANSLIM. Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế tăng mạnh nhờ lợi nhuận biên quý 1 đạt mức cao nhất trong vòng 3 năm qua: 4.2%. Kết quả kinh doanh quý 1 của MWG được tóm tắt trong hình sau.
Các cửa hàng Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh đang đóng góp chính vào doanh thu của MWG, lần lượt là 48% và 41%. Trong quý 1/2019, MWG mở thêm 50 cửa hàng mới, nâng tổng số cửa hàng hiện tại lên 2,266. Trong đó, việc mở mới tập trung ở Bách Hóa Xanh 46 của hàng và chuỗi Điện Máy Xanh mở mới 4 cửa hàng. Do lĩnh vực điện thoại đã bão hòa (tăng trưởng doanh thu giảm 0.3% trong năm 2018), MWG thực hiện chuyển đổi 4 cửa hàng Thế Giới Di Động sang 4 cửa hàng Điện Máy Xanh.
Thành công trong việc chuyển đổi các cửa hàng Thế Giới Di Động sang Điện Máy Xanh đã giúp công ty tiết kiệm chi phí và cải thiện lợi nhuận biên. Điều này được thể hiện rõ ngay trong năm 2018 khi biên lợi nhuận của hai chuỗi này tăng từ 16.9% (năm 2017) lên 17.8% (năm 2018). MWG cho biết công ty đang tiếp tục chuyển đổi, thay đổi cách sắp xếp hàng hóa ở các cửa hàng, đặc biệt là 200 điện máy xanh mini để chuẩn bị đón mùa kinh doanh cao điểm nắng nóng. Dự kiến MWG sẽ hoàn tất quá trình chuẩn bị vào 30/6/2019.
nóng .
Các sản phẩm kinh doanh mới, “chưa từng bán” cũng đang có những kết quả khả quan. Trong quý 1/2019, MWG đã bán được hơn 10 triệu sản phẩm đồ dụng cụ bếp (xoong, chảo, tủ…) với doanh thu lên đến 1,700 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ năm 2018. Vào ngày 8/3/2019, MWG tung ra 2 cửa hàng thử nghiệm để bán đồng hồ cho giới bình dân. Chúng ta chờ đợi thông tin từ bước thử nghiệm này.
Mảng Bách Hóa Xanh đang có những chuyển biến tích cực từ năm 2018. Doanh thu của mảng Bách Hóa Xanh trong năm 2018 đã tăng 208%, tập trung vào việc chuẩn hóa mô hình “thịt tươi-cá lội” và mở rộng các cửa hàng quy mô lớn trên 300 m2, cũng như mở rộng sang các tỉnh lân cân. Doanh thu trên mỗi cửa hàng đạt 890 triệu đồng/tháng, tăng 217% so với năm 2017. Tin vui trong quý 1/2019 là doanh số các cửa hàng khai trước trước ngày 1/3/2019 đã vượt mức 1.25 tỷ đồng/tháng. Điều này cho thấy sự phát triển của chuỗi Bách Hóa Xanh. MWG cho biết công ty đang có kế hoạch đẩy mạnh các mặt hàng. Hiện mặt hàng tươi sống đang chiếm 40% doanh số của Bách Hóa Xanh.
Như vậy, bức tranh kết quả kinh doanh quý 1.2019 của MWG là khả quan. Với mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 30% trong năm 2018, kết quả kinh doanh quý 1 đang củng cố niềm tin của cổ đông vào việc chuyển đổi mô hình kinh doanh từ điện thoại sang điện máy xanh (cho mục tiêu duy trì tăng trưởng hiện tại) và xa hơn là Bách Hóa Xanh (cho mục tiêu tăng trưởng dài hạn). Bảng dưới tổng kết kết quả kinh doanh của MWG vào năm 2018.
Kế hoạch kinh doanh năm 2019 của MWG đang tương đương với dự phóng của các CTCK, với mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế bình quân ở mức 23%.
Các CTCK vẫn đang lạc quan về giá cổ phiếu MWG, đa phần đều đang mở khuyến nghị MUA MWG.
Tuy nhiên, quan điểm của Chiemtinhtaichinh có hai lời cảnh báo:
Thứ nhất, tăng trưởng lợi nhuận đang thu hẹp dần. Năm 2016 là 47.6%; Năm 2017 là 39.8%; năm 2018 là 31% và năm 2019 nếu chỉ đúng 24% là không đủ để tạo ra sự tăng tốc trong lợi nhuận.
Thứ hai: việc trả cổ tức bằng cổ phiếu, đang làm hại thành quả kinh doanh của MWG. Tăng trưởng EPS năm 2018 là âm 4.7% do kết quả của việc “in giấy”. Vào năm 2017, MWG có cú trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ khá lớn so với lịch sử công ty 1:1 sau gần 2 năm tăng giá cổ phiếu. Năm 2018, MWG lại tiếp tục chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 3:1. (bên cạnh chi trả cổ tức bằng tiền 15%).
Đây chính là lời nhắc của WIlliam O’Neil trong cuốn sách “Làm Giàu Từ Chứng Khoán”: “Hãy thận trọng với các công ty chia tách cổ phiếu với tỷ lệ lớn sau 2-3 năm tăng giá cổ phiếu”.
Đồ thị giá đang phản ánh bức tranh ngược lại với hoạt động kinh doanh. Như cảnh báo vào ngày 28/3/2019, sau khi MWG có cú gap down với volume lớn, giá cổ phiếu MWG đang giảm giá kể từ đó. Hiện tại, MWG đang cố gắng hồi phục để kiểm định lại đường dưới của kênh giá. Tuy nhiên, thanh khoản của các phiên hồi phục này vẫn thấp so với các phiên giảm giá trước đó. Mức giá kháng cự hiện tại là 85.