[Nhịp đập thị trường] Đợt Nỗ Lực Hồi Phục Thất Bại, VN-Index tiếp tục giảm theo lá cờ hoặc sóng zigzag

Chỉ số VN-Index ở ngày thứ 10 của đợt Nỗ Lực Hồi Phục và không có phiên Bùng Nổ Theo Đà nào. Trái lại, hai phiên phân phối liên tiếp đẩy chỉ số VN-Index giảm sâu trở lại. Theo William O’Neil, dấu hiệu của đợt Nỗ Lực Hồi Phục thất bại là giá tăng với khối lượng thấp trong khi giảm trở lại với khối lượng lớn. Đây chính là điều đang xảy ra với VN-Index.

Dưới góc nhìn sóng Elliott, đợt Nỗ Lực Hồi Phục này đang tạo ra sóng zigzag trong kênh giá (Channel) hoặc lá cờ giảm giá. Điều này khiến chúng ta kỳ vọng giá tiếp tục giảm. Vui lòng xem youtube sau để thấy rõ hơn.

Đường MA50 ngày, MA200 ngày đều đã bị bẻ cong theo hướng đi xuống. Đây là dấu hiệu cho thấy đà tăng trưởng (momentum) bị mất).

Có 14 mã cổ phiếu thiết lập đáy 52 tuần trong phiên giao dịch ngày hôm nay so với 7 mã cổ phiếu thiết lập đỉnh 52 tuần. Số lượng cổ phiếu nằm dưới MA50 ngày vẫn đang chiếm số lượng áp đảo. Triển vọng thị trường vẫn ở trong xu hướng giảm.

Dòng tiền tập trung vào các mã Penny và midcap ở nhóm ngành bất động sản. Cổ phiếu IJC có điểm mua PK Technique, với khả năng mẫu hình Nền Giá Phẳng (Flat Base) đang hình thành.  IJC sắp có lãi đột biến khi  chuyển nhượng dự án với giá trị hơn 500 tỷ đồng cho BCM (Becamex). RS (sức mạnh giá) của IJC là 87.

Bộ Sách: “LÀM GIÀU TỪ CHỨNG KHOÁN (phiên bản mới) + “Hướng Dẫn Thực Hành CANSLIM”

Cổ phiếu VC3 có điểm mua theo PK Technique khi bật dậy từ MA50 ngày với khối lượng lớn. RS (sức mạnh giá) của VC3 là 79. Nhược điểm của VC3 là hàng trôi nổi lớn và phần lớn là các nhà đầu tư cá nhân, không có nhà đầu tư tổ chức nào.

VC3 tiền thân là công ty nhà nước nhưng đã được bán lại cho tư nhân từ năm 2015. Cú thoái vốn đó đã tạo nên đợt sóng tăng giá mạnh mẽ trong năm 2016. Vẫn không ai rõ cơ cấu cổ đông thực sự của VC3 là ai vì nó được chia nhỏ cho nhiều cá nhân. Cú thay chủ này đã mang lại làn gió mới cho VC3 bằng việc tập trung vào hoạt động bất động sản thay vì xây lắp như trước.

VC3 có lãi đột biến trong quý 3/2019 với mức tăng gấp 6.4 lần. Biên lợi nhuận gộp mở rộng từ 15.8% lên 36.9%. Công ty cho biết doanh thu và lợi nhuận đột biến trong quý 3 đến từ dự án Khu Dân Cư Vinaconex 3 Phổ Yên. Hiện lũy kế 9 tháng công ty đạt LNST 30 tỷ đồng, hoàn thành 59% kế hoạch. Tại Đại Hội Cổ Đông đầu năm, lãnh đạo công ty chia sẻ khả năng cao sẽ hoàn thành kế hoạch vì hạch toán nhiều dự án lớn. Hạ tầng các dự án khu dân cư Vinaconex 3-phổ Yên (Thái Nguyên) và một phần dự án Nhà Vườn Đại Lải (Vĩnh Phúc) sẽ được hạch toán. Thậm chí có thể có lợi nhuận đột biến từ việc bán trụ sở cũ tại 249 Hoàng Quốc Việt (xem chủ trương tại đây: http://images1.cafef.vn/download/161118/vc3-phe-duyet-chu-truong-chuyen-nhuong-tai-san-tren-dat-tai-249-hoang-quoc-viet.pdf). Dự án Vinaconex 3-Phổ Yên bị chậm tiến độ trong năm 2018 nay được thúc đẩy tiến độ.

Phổ Yên Residence đang được xây dựng

Thuyết minh báo cáo quý 3/2019 không hề ghi rõ chi phí xây dựng cơ bản dỡ dang của dự án Vinaconex Phổ Yên để chúng tôi xác nhận tuyên bố của doanh nghiệp. Số liệu vào cuối năm 2018, dự án này có chi phí xây dựng cơ bản dỡ dang là 49 tỷ đồng (con số vẫn rất nhỏ). Thông tin về hoạt động bán dự án này có thể được tìm thấy ở một số link sau:

http://vneconomy.vn/vinaconex-3-pho-yen-residence-tao-suc-hut-thi-truong-dia-oc-thai-nguyen-20190408155834116.htm

https://dautubds.baodautu.vn/co-hoi-dau-tu-but-pha-tai-du-an-pho-yen-residence-cua-vinaconex-3-d92329.html

Các dự án “gối đầu” trong những năm tiếp theo của Vinaconex 3 có thể kể tới như Biệt thự nhà vườn Đại Lải với tổng mức đầu tư 1.141 tỷ đồng, thực hiện trong giai đoạn 2019 – 2020 và lợi nhuận thu về ước tính từ 150 – 200 tỷ đồng. Ngoài ra, dự án Khu Đô Thị Bảo Ninh 2 với mức đầu tư hơn 1.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2019 – 2021 dự kiến cũng đem về khoản lợi nhuận từ 200 – 250 tỷ đồng.

Cơ cấu tài sản của VC3 tiềm ẩn rủi ro khi các khoản phải thu ngắn hạn chiếm đến 38% tổng tài sản. Các khoản “phải thu khác” trong phải thu ngắn hạn chiếm tỷ lệ lớn và không hề có thuyết minh nên tiềm ẩn nhiều rủi ro. Theo số liệu cuối năm 2018, dự phòng phải thu khó đòi là 76 tỷ so với tổng khoản phải thu ngắn hạn là 253 tỷ đồng. Tất nhiên, đặc thù của công ty là hoạt đông xây dựng chiếm khoảng 40% trong tổng doanh thu 6 tháng đầu năm 2019 nhưng nên sẽ có các khoản tạm ứng cho các đội thi công xây dựng.

Tuy nhiên, tổng nợ có lãi (ngắn hạn + dài hạn) chỉ bằng 25% vốn chủ sở hữu nên tỷ lệ đòn bẩy thấp. Khả năng chiếm dụng vốn tốt. 85% các khoản nợ (tổng nợ 495 tỷ đồng) là các khoản nợ ngắn hạn không có lãi. Riêng khoản mục “Doanh thu chưa thực hiện dài hạn” đã là 100 tỷ đồng, bằng 25% tổng các khoản nợ. Đây là khoản doanh thu nhận trước cho các dự án như Dự án chợ Phương Lâm (Hòa Bình), chợ Thương (Bắc Gian), hợp đồng cho thuê nhà số 44 Hàng Bồ, Quận Hoàn Kiếm, Hà Nội; doanh thu trong dự án hợp tác với CTCP Bất Động Sản Toàn Cầu ở khu đất 249 Thụy Khuê, Bà Đình, Hà Nội

VC3 đang có dấu hiệu trở lại sau một thời gian trầm lắng từ năm 2017. Năm 2017, VC3 bàn giao xong các dự án (khoản mục người mua trả tiền trước giảm mạnh trong năm 2017-2018) và chủ yếu là làm công tác, bảo hành, bảo trì. Công ty tiến hành tái cấu trúc bằng cách đẩy mạnh các dự án tư nhân, liên doanh với nước ngoài. Công ty cũng tiến hành thâu tóm (M&A) nhiều doanh nghiệp để mở rộng quỹ đất. Ví dụ như vụ thâu tóm mã KPF. (xem tại đây: http://vinacorp.vn/ban-tay-quyen-luc-trong-thuong-vu-vc3-thau-tom-kpf-la-ai-n74931.html)

VC3 có kế hoạch tăng vốn trong năm 2019 với tỷ lệ 1:1 cho cổ đông hiện hữu (tương ứng 23.38 triệu cổ phiếu-=284 tỷ đồng) nhằm thực hiện dự án nhà vườn Đại Lải. Thời gian thực hiện việc đang ký đặt mua là từ ngày 18/11/2019 đến 20/12/2019. Thị giá lúc chuẩn bị đợt phát hành này là 14-15 và khả năng đang được đẩy giá để tạo điều kiện phát hành thành công.