DGC: Tác Động Tiêu Cực Từ Chính Sách Thuế Xuất Khẩu Mới Có Thể Kiểm Soát Được

Chính phủ Việt Nam đã ban hành Nghị định số 199/2025/NĐ-CP vào ngày 8/7/2025, điều chỉnh chính sách thuế xuất khẩu đối với phốt pho vàng (P4). Theo đó, thuế xuất khẩu P4 sẽ tăng từ mức hiện tại 5% lên 10% từ ngày 1/1/2026 và tiếp tục tăng lên 15% từ ngày 1/1/2027. Quyết định này nhằm bảo vệ nguồn dự trữ P4 trong nước và thúc đẩy phát triển chuỗi giá trị P4 nội địa, do P4 là thành phần quan trọng cho nhiều ngành công nghiệp như phân bón, bán dẫn và pin lithium.

Tác động dự kiến đến DGC

Phốt pho vàng (P4) là sản phẩm chủ lực của DGC, đóng góp tới 51% doanh thu trong quý 1/2025. Do đó, việc tăng thuế xuất khẩu P4 theo lộ trình này có khả năng tạo ra tác động tiêu cực đáng kể lên kết quả kinh doanh chung của DGC.

Chiến lược kiểm soát tác động của DGC

Tuy nhiên,CTCK HSC tin rằng DGC có vị thế tốt để kiểm soát hiệu quả những tác động tiêu cực này, nhờ vào các yếu tố và chiến lược sau:

• Miễn thuế theo CPTPP: Khoảng 30% sản lượng P4 xuất khẩu của DGC là sang thị trường Nhật Bản, và sẽ tiếp tục được hưởng mức thuế xuất khẩu 0% theo Hiệp định Đối tác Toàn diện và Tiến bộ xuyên Thái Bình Dương (CPTPP). Điều này tạo ra một “vùng đệm” quan trọng, giảm thiểu đáng kể mức độ ảnh hưởng của chính sách thuế mới.
• Chuyển dịch sang sản phẩm giá trị gia tăng cao: Với việc tăng thuế theo lũy tiến, DGC sẽ có chiến lược ưu tiên sản xuất và xuất khẩu các sản phẩm có giá trị cao hơn như TPA (axit photphoric), PAC (poly nhôm clorua), H3PO3 (axit photphonic) và PCl3 (photpho trichlorua). Sự thay đổi này sẽ được hỗ trợ bởi dự án Nghi Sơn, dự kiến vận hành chính thức vào đầu năm 2026. Mặc dù sự thay đổi này còn tùy thuộc vào nhu cầu thị trường, nhưng đây là một hướng đi chiến lược để tối ưu hóa doanh thu và lợi nhuận.
• Chuyển tác động về phía khách hàng: DGC cũng có thể dần chuyển một phần tác động của việc tăng thuế này về phía khách hàng, tùy thuộc vào tương quan cung cầu thị trường.

BSC đánh giá tác động của thuế xuất khẩu P4 đến biên lợi nhuận của DGC có thể chịu ảnh hưởng trong ngắn hạn, dù công ty có thể chia sẻ một phần chi phí với khách hàng.

DGC: Rủi ro tăng thuế xuất khẩu P4 không ảnh hưởng nhiều đến tiềm năng tăng trưởng dài hạn

 

Khuyến nghị và Khuyến Nghị

Hiện tại, DGC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11 lần, tương đương với mức bình quân 3 năm. Các động lực tăng trưởng tiềm năng cho DGC trong thời gian tới bao gồm việc cổ phiếu có thể được thêm vào giỏ chỉ số VN30, phê duyệt đầu tư một số dự án lớn (đặc biệt là dự án bô-xít), và triển vọng lợi nhuận tươi sáng trong giai đoạn 2025-2027 trở đi.

Với những yếu tố trên, HSC (11.7.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGC, với giá mục tiêu là 128,800 VNĐ/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 26%. Mặc dù đối mặt với thách thức từ chính sách thuế mới, DGC được kỳ vọng sẽ kiểm soát tốt tình hình và tiếp tục tăng trưởng trong dài hạn nhờ lợi thế cạnh tranh và các chiến lược linh hoạt.

Trước đó, KBSV (10.7.2025) xác định giá trị hợp lý của DGC ở mức 123,000 VND/cổ phiếu, tương ứng với tỷ suất sinh lời 32.7% so với giá đóng cửa ngày 11/06/2025.

MBS (11.6.2025) duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 113,700đ/cổ phiếu.

DGC: Triển Vọng Tăng Trưởng Vững Chắc Từ Sản Phẩm Cốt Lõi Đến Dự Án Mới.