BAF: Lợi nhuận quý 2 tăng gấp 5 lần cùng kỳ, lên đỉnh cao kỷ lục, nhưng …giá heo hơi lại giảm trở lại!

Công ty Cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF) vừa công bố kết quả kinh doanh Quý 2/2025 với con số kỷ lục 196 tỷ đồng, tăng gấp 5 lần cùng kỳ. Tuy nhiên, giá heo hơi đang sụt giảm trở lại vùng 59,000-64,000 đồng.

Quan điểm của VNDirect: Biên lợi nhuận mở rộng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận – [Vượt kỳ vọng] 

VNDirect nhận định BAF có kết quả kinh doanh Quý 2/2025 khả quan, với lợi nhuận tăng kỷ lục nhờ chi phí đầu vào hạ nhiệt và sức cầu cải thiện. VNDirect (28.7.2025) đưa ra giá mục tiêu 33,300 đồng.

Doanh thu thuần Quý 2/2025: Đạt 1,400 tỷ đồng (+5% so với cùng kỳ, +23.5% so với quý trước), chủ yếu nhờ giá heo hơi trung bình tăng cao, bù đắp cho việc chấm dứt mảng kinh doanh nông sản.

Doanh thu thuần 6 tháng đầu năm: Đạt 2.500 tỷ đồng, hoàn thành 45% kế hoạch năm.

Lợi nhuận sau thuế (LNST) Quý 2/2025: Tăng gấp 5 lần so với cùng kỳ, đạt mức cao kỷ lục mới là 196 tỷ đồng. Tuy nhiên, con số này khớp với dự báo trước đó của một số CTCK.

LNST 6 tháng đầu năm: Đạt 330 tỷ đồng, hoàn thành 52% kế hoạch năm và 65.9% dự báo cả năm của VNDirect.

DBC và BAF tiếp tục có lợi nhuận quý 2 bùng nổ vài trăm tỷ nhờ giá heo hơi neo cao.

Động lực tăng trưởng doanh thu:

• • BAF đã bán được 170,000 con heo trong Quý 2, tăng 18.1% so với cùng kỳ và 6.3% so với quý trước, tương đương hoàn thành 40% kế hoạch cả năm trong 6 tháng đầu năm.
  • Giá heo hơi trung bình trong Quý 1/2025 đạt 81,600 đồng/kg, tăng 30.5% so với cùng kỳ và 16.2% so với quý trước.
  • Đà tăng giá này tiếp tục đến từ nguồn cung bị thu hẹp do dịch tả heo châu Phi (ASF) tiếp tục lây lan trong Quý 2/2025, ảnh hưởng mạnh đến các hộ chăn nuôi nhỏ, qua đó củng cố vị thế của các nhà sản xuất quy mô lớn, tích hợp theo chuỗi như BAF.

Biên lợi nhuận cải thiện: Biên lợi nhuận gộp Quý 2/2025 tăng 16.1 điểm % lên 24.7%, nhờ biên lợi nhuận mảng 3F tăng 13 điểm % và việc dừng mảng nông sản từ cuối năm 2024.

Kế hoạch mở rộng dài hạn:

• • BAF thể hiện cam kết với mục tiêu dài hạn đạt 10 triệu con heo vào năm 2030.
  • Đang xây dựng nhà máy chế biến thịt tại Bình Phước (công suất giết mổ 240 con/giờ, 150 tấn thịt/ngày).
  • Nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi thứ ba tại Bình Định (công suất 300,000 tấn/năm) đã khởi công từ tháng 3/2025, dự kiến hoạt động cuối năm 2025.
  • Đáng chú ý, vào tháng 6/2025, BAF đã được phê duyệt đầu tư cho dự án khu chăn nuôi heo công nghệ cao 6 tầng, tổng vốn 12,000 tỷ đồng. Dự án này sẽ sản xuất 64,000 con heo nái và 1.6 triệu con heo thịt mỗi năm, dự kiến vận hành từ giữa năm 2027.

Giá heo hơi giảm trở lại (Tính đến 28/7/2025)

Giá heo hơi: Tiếp đà giảm nhẹ tại cả ba miền, dao động từ 59,000 – 64,000 đồng/kg.

• • Miền Bắc: Chủ yếu 60,000 – 62,000 đồng/kg.
  • Miền Trung – Tây Nguyên: Gần như không biến động, dao động quanh 60,000 – 63,000 đồng/kg.
  • Miền Nam: Ghi nhận điều chỉnh giảm nhẹ, TP.HCM và Cần Thơ xuống 63,000 đồng/kg. Cà Mau dẫn đầu cả nước với 65,000 đồng/kg.

Nguyên nhân giảm giá: Tình trạng dịch tả heo châu Phi (ASF) vẫn còn xảy ra ở nhiều địa phương, khiến các hộ chăn nuôi tranh thủ xuất chuồng. Ngoài ra, việc nhập heo từ phía Bắc về vỗ béo cũng đến tuổi xuất chuồng, làm tăng nguồn cung.

Sức tiêu thụ: Thị trường thịt heo bán lẻ trầm lắng tại một số siêu thị và chợ dân sinh do tâm lý lo ngại dịch bệnh từ heo, khiến người nội trợ chuyển sang các loại thực phẩm khác.

Dự báo: Nhiều chuyên gia dự báo thị trường có thể đối mặt với nguy cơ thiếu hụt nguồn cung thịt heo vào dịp cuối năm. Tuy nhiên, một số doanh nghiệp lại cho rằng kịch bản này khó xảy ra do lượng thịt heo nhập khẩu sẽ nhanh chóng được đưa về để bù đắp, giúp bình ổn thị trường.

So sánh giá mục tiêu BAF: VNDirect và VCBS

Tiêu chí	VNDirect (28.7.2025)	VCBS (4.7.2025)
Giá mục tiêu (VNĐ/cp)	33,300	42,695
Dự phóng LNST 2025	501 tỷ đồng (hoàn thành 65.9% dự báo cả năm)	631 tỷ đồng (+96% YoY)
Luận điểm chính	– LNST Q2 tăng gấp 5 lần nhờ biên lợi nhuận cải thiện. – Giá heo hơi trung bình tăng cao do nguồn cung thu hẹp (ASF) – Mở rộng quy mô chăn nuôi (khu chăn nuôi 6 tầng, nhà máy chế biến thịt, nhà máy thức ăn chăn nuôi thứ 3).	– Tăng quy mô đàn heo (8 trang trại mới, mục tiêu 90 nghìn heo nái và 1.65 triệu heo thịt năm 2025, 10 triệu heo thịt năm 2030). – Dự án trang trại heo cao tầng Bình Phước và Tây Ninh vận hành 2026-2027. – Định hướng chuyển đổi sang công ty thực phẩm sau 2030.

Trên đồ thị, BAF đang tích luỹ quanh MA50 ngày và gặp cản ở vùng đỉnh cũ. Elibook Team cho rằng, BAF cần thêm thời gian tích luỹ lại nền giá khi các động lực cơ bản không còn ủng hộ.

Thông thường giá cổ phiếu ngành heo chạy mạnh khi giá heo tăng vọt. Sau khi doanh nghiệp công bố lợi nhuận cao, đà tăng cổ phiếu vẫn còn nhưng không nhiều.

Do đó, khi giá heo giảm trở lại, thì cần lưu ý cổ phiếu ngành heo đang thiếu chất xúc tác.

ELibook ưa thích DBC hơn là BAF. DBC được đánh giá cao hơn về yếu tố chất lượng quản trị doanh nghiệp. BAF tăng vốn thần tốc, mở rộng quá nhanh, và rủi ro bị chia sẻ lợi ích trong hệ sinh thái.