Nam Long Group (NLG) – nửa đầu 2025 tăng tốc, chuẩn bị “mở ga” tăng trưởng mới

• Doanh thu & lợi nhuận bứt tốc: doanh thu thuần Q2/25 đạt 773 tỷ đồng (+206 % YoY); lũy kế 6T25 đạt 2,064 tỷ đồng (+352 % YoY)

• LN ròng CĐTS 6T25 tăng gần 3 lần, lên 208 tỷ đồng, hoàn thành ~28 % kế hoạch năm

• Backlog 6T25 đạt 3,334 tỷ đồng (+24 % YoY), 56 % kế hoạch năm, dẫn dắt bởi Southgate (Long An)

• Quỹ đất sạch ~681 ha – nguồn hàng trung – cao cấp đa dạng (EHome, Flora, Valora) 

Bức tranh lợi nhuận: bàn giao bứt tốc, biên sinh lãi cải thiện

• Quý II/2025, doanh thu thuần vọt lên 772.6 tỷ đồng, gấp hơn ba lần cùng kỳ nhờ bàn giao hai dự án Cần Thơ và Akari City giai đoạn 2. Dù thiếu vắng khoản lãi bất thường như năm trước, LNST cổ đông công ty mẹ vẫn đạt 99 tỷ đồng
• Đáng chú ý, tỷ lệ chi phí SG&A/ doanh thu giảm từ 72.8 % xuống còn 26.7 %, kéo biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh từ âm sang dương 16.2 % (so với –5.6 % Q2/24)
• Lũy kế sáu tháng, doanh thu đạt 2,064 tỷ đồng (+352 % YoY) và LNST CĐTS 208 tỷ đồng (+206 %), Biên lợi nhuận gộp vẫn giữ ở mức cao 42.9 % nhờ cơ cấu sản phẩm trung cấp có biên dày hơn. 

Động lực nửa cuối 2025: Southgate bàn giao, Izumi thoái vốn

• Southgate (Waterpoint, Long An) đã hoàn tất pháp lý để bàn giao căn hộ đầu tiên, hứa hẹn dòng tiền đột biến trong nửa cuối năm
• Ban lãnh đạo đặt mục tiêu bán 15 % cổ phần dự án Izumi City, dự kiến ghi nhận lợi nhuận sau thuế 271 tỷ đồng, tương đương 41 % LNST 2025F
• Giá trị hợp đồng bán hàng bốn tháng đầu năm đã đạt 2.58 nghìn tỷ đồng; Vietcap dự báo doanh số sẽ duy trì khoảng 8 nghìn tỷ đồng mỗi năm trong 2025‑2026 nhờ chuỗi mở bán Southgate, Izumi, Cần Thơ và Paragon.
• Tiến độ phê duyệt quy hoạch, cấp phép xây dựng tại Izumi, Mizuki, Paragon, Waterpoint GĐ 2 … đang được rút ngắn, tạo dư địa mở bán sớm hơn kế hoạch
• Pipeline mở bán dày đặc H2/25: Dự kiến tung hàng tại 6 dự án (Southgate – Pearl & ST5, Izumi GĐ 3, Paragon, VSIP Hải Phòng, Cần Thơ GĐ 3), nhằm đạt mục tiêu presales 14.6 nghìn tỷ đồng

NLG: Izumi City (Đồng Nai) đã được phê duyệt quy hoạch 1/500, dự kiến mở bán giai đoạn 3 trong quý 3/2025

Sức khoẻ tài chính và định giá

• NLG sở hữu quỹ đất sạch 681 ha, trải dài TP.HCM và các tỉnh vệ tinh, đủ “nuôi” ba dòng sản phẩm Ehome – Flora – Valora nhiều năm tới. Tại giá 42,700 đ/cp, P/E trailing 22.8×; P/B 1.6×, thấp hơn trung bình nhóm BĐS nhà ở TP.HCM và hàm chứa một phần chiết khấu rủi ro thị trường.
• Tỷ lệ nợ vay ròng/vốn CSH 2024 chỉ 6.1 %, dự báo tăng nhưng vẫn dưới 23 % trong 2026F – mức đòn bẩy khiêm tốn so với mặt bằng ngành. Kế hoạch phát hành quyền mua 26 % (2.5 nghìn tỷ đồng) sẽ chỉ triển khai khi thị trường thuận lợi, giúp công ty có thêm vốn nhưng cũng tạo áp lực pha loãng ngắn hạn.
• Chiết khấu RNAV hiện ~31 %, thấp hơn trung bình 3 năm (37 %)

Khuyến nghị đầu tư

Nam Long đang đứng trước “cú hích kép”: (i) dòng tiền bàn giao mạnh mẽ từ Southgate – Akari – Mizuki; (ii) lợi nhuận thoái vốn Izumi. Kết hợp quỹ đất lớn, đòn bẩy thấp và vị thế tiên phong ở phân khúc trung cấp, NLG xứng đáng cho vị thế gom trung hạn.

Trên đồ thị, RS của NLG=85, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. Hôm nay (ngày 30.07.2025), NLG xuất hiện điểm bounce tại EMA21, xem thêm phản ứng ở vùng hỗ trợ này. Cần chú ý, NLG hiện tại đang về gần vùng đỉnh năm 2024 (kháng cự) và đây cũng là vùng định giá của các công ty chứng khoán, khả năng NLG sẽ bị rung lắc trong ngắn hạn, cần theo dõi thêm.

Tỷ trọng gom đề xuất 5‑7 % NAV.

So sánh giữa các công ty chứng khoán:

Liên hệ tác giả Bảo Khánh CANSLIM để biết thêm chi tiết: