SSI lựa chọn các cổ phiếu vật liệu xây dựng năm 2026: PLC, VLB, HT1 và BMP

Năm $2026$, ngành Vật liệu Xây dựng (VLXD) được SSI đánh giá có triển vọng tích cực, được hỗ trợ bởi hai động lực lớn: đầu tư công tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ và thị trường nhà ở dân dụng hồi phục rõ nét. Nhìn lại năm $2025$, ngành Xây dựng đã ghi nhận sự khởi sắc đáng kể, đặc biệt trong nửa đầu năm với mức tăng trưởng $9.62\%$ so với cùng kỳ, là mức cao nhất kể từ năm $2011$, tạo tiền đề vững chắc cho đà tăng trưởng sắp tới.

• Ngành vật liệu xây dựng được SSI đánh giá tích cực trong năm 2026, nhờ đầu tư công tăng tốc (dự kiến 1.08 triệu tỷ đồng) và thị trường nhà ở dân dụng phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt từ chương trình nhà ở xã hội.

• Nghị quyết 66.4/2025 nới lỏng khai thác VLXD giúp giảm tắc nghẽn nguồn cung, hỗ trợ biên lợi nhuận duy trì ở mức cao; biên lợi nhuận gộp của đá xây dựng dự kiến đạt 28%, xi măng 12.6%.

• SSI khuyến nghị các cổ phiếu VLB, HT1, BMP, PLC và KSB, với mức tăng trưởng lợi nhuận ròng ngành VLXD dự báo đạt 7.6% trong năm 2026; SSI giữ quan điểm trung lập với VCG và HHV do định giá đã hợp lý.

Nền Tảng Phục Hồi Vững Chắc Từ Năm 2025

Sự phục hồi của ngành Xây dựng trong năm $2025$ được thúc đẩy bởi nhu cầu nhà ở dân dụng cải thiện và tốc độ giải ngân đầu tư công tăng mạnh.

Theo số liệu của Bộ Xây dựng, thị trường nhà ở đã có dấu hiệu phục hồi rõ nét trong Quý $2/2025$ khi số lượng dự án hoàn thành và đang triển khai đều tăng trưởng mạnh, phản ánh tâm lý thị trường đã cải thiện đáng kể.

Đồng thời, tổng vốn giải ngân đầu tư công trong $9$ tháng đầu năm đạt khoảng $440.4$ nghìn tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ, tiếp tục duy trì vai trò là động lực chính của nền kinh tế.

Triển Vọng 2026: Đẩy Mạnh Đầu Tư Công Là Trọng Tâm

SSI kỳ vọng đà giải ngân đầu tư công sẽ không chỉ duy trì mà còn tăng tốc trong năm $2026$. Theo ước tính của Bộ Tài chính, tổng vốn đầu tư công kế hoạch năm $2026$ dự kiến đạt $1.08$ triệu tỷ đồng, tăng $12\%$ so với cùng kỳ. Nguồn vốn này chủ yếu được phân bổ cho các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia, đặc biệt là các tuyến cao tốc Bắc – Nam, với mục tiêu mở rộng mạng lưới đường cao tốc lên hơn $\mathrm{5,000}$ km trong giai đoạn $2026-2030$.

Để đảm bảo tiến độ cho các dự án quy mô lớn này, Chính phủ đã ban hành Nghị quyết $66.4/2025$ vào tháng $9/2025$ nhằm giải quyết triệt để tình trạng thiếu hụt vật liệu xây dựng. Nghị quyết này đưa ra các điều kiện nới lỏng quan trọng về quản lý khai thác khoáng sản và VLXD, bao gồm: đơn giản hóa thủ tục cấp phép, phân cấp cho Chủ tịch UBND cấp tỉnh cấp phép và sửa đổi giấy phép khai thác để tăng sản lượng (tối đa 50% đối với cát và sỏi, và không giới hạn đối với các loại vật liệu khác), và miễn đấu giá quyền khai thác đối với một số khoáng sản như đá vôi và đất sét phục vụ sản xuất xi măng. SSI xem đây là một yếu tố cực kỳ tích cực, giúp giảm thiểu tắc nghẽn nguồn cung và hỗ trợ tăng trưởng giải ngân trong năm $2026$. Các doanh nghiệp vật liệu xây dựng sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ việc nới lỏng này.

Phục Hồi Bất Động Sản Thúc Đẩy Nhu Cầu Dân Dụng

Ngoài đầu tư công, nhu cầu xây dựng nhà ở dân dụng cũng được kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ vào năm $2026$. Nghị quyết số $170/2024/QH15$ của Quốc Hội cùng với Luật Nhà ở sửa đổi đã tạo ra một khung pháp lý chuyên biệt, giúp tháo gỡ vướng mắc thủ tục cho hàng ngàn dự án bất động sản đang bị đình trệ.

Đặc biệt, chương trình nhà ở xã hội trên toàn quốc được đẩy mạnh, với chỉ tiêu hoàn thành $\mathrm{116,347}$ căn trong năm $2026$. Việc nới lỏng pháp lý và mở rộng chương trình nhà ở xã hội sẽ là động lực đáng kể thúc đẩy nhu cầu vật liệu xây dựng cho phân khúc nhà ở.

Biến Động Giá Vật Liệu và Biên Lợi Nhuận

Tuy nhiên, SSI cũng lưu ý về biến động giá vật liệu xây dựng, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của các công ty xây dựng trong năm $2026$. Giá đầu vào của thép, xi măng, cát và đá xây dựng được dự báo gây áp lực lên chi phí dự án và tổng chi phí xây dựng dự kiến sẽ tăng từ $5-8\%$ so với cùng kỳ trong năm $2026$. Cụ thể, giá xi măng khu vực phía Nam dự kiến tăng $1-2\%$ và giá cát tăng $5-10\%$ so với cùng kỳ.

Mặc dù chi phí tăng, SSI lại kỳ vọng nhóm ngành vật liệu xây dựng sẽ ghi nhận tăng trưởng tích cực. Nhờ nhu cầu vật liệu và giá bán tiếp tục tăng, cùng với chi phí đầu vào giảm (nhất là giá dầu duy trì ở mức thấp), biên lợi nhuận gộp của các công ty VLXD sẽ được duy trì ở mức cao. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp của đá xây dựng dự kiến đạt $28\%$ (tăng $3\%$ so với cùng kỳ) và xi măng đạt $12.6\%$ (tăng $0.5\%$ so với cùng kỳ).

Dự Báo Lợi Nhuận và Khuyến Nghị Cổ Phiếu

SSI ước tính lợi nhuận ròng của các công ty xây dựng niêm yết sẽ tăng $8.8\%$ trong năm $2026$. Đối với nhóm công ty vật liệu xây dựng được theo dõi, lợi nhuận ròng được dự báo đạt $\mathrm{2,116}$ tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng $7.6\%$ so với cùng kỳ.

Với triển vọng nhu cầu ổn định, giá bán tăng và biên lợi nhuận cao, SSI có quan điểm tích cực đối với các cổ phiếu vật liệu xây dựng. Các cổ phiếu được theo dõi và đánh giá hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng này bao gồm:

VLB (giá mục tiêu 57,900, upside 24.8%),

HT1 (giá mục tiêu 19,200, upside 10%)

BMP (giá mục tiêu 158,700, upside 12.6%), cùng với theo dõi PLC và KSB.

Trong khi đó, SSI trung lập về VCG và HHV vì cho rằng định giá đã hợp lý.

VLB: Mỏ đá Tân Cang 1 hưởng lợi lớn từ sân bay Long Thành

HT1: Lợi nhuận quý 2 tăng mạnh 145% so với cùng kỳ nhờ giá than hạ nhiệt và nhu cầu các dự án hạ tầng ở phía Nam.

BMP: Từ lợi thế thị phần đến câu chuyện cổ tức: phục hồi lợi nhuận, rủi ro đầu vào cần quản trị