REE: Bàn giao dự án The Light Square sẽ mang lại lợi nhuận 281 tỷ trong năm 2025

Dự án Light Square bắt đầu bàn giao vào quý 2.2025 và  dự kiến mang lại 780 tỷ đồng doanh thu và 281 tỷ đồng lợi nhuận ròng cho năm 2025, đóng góp 11% tổng lợi nhuận ròng của REE, theo đánh giá của VNDirect.

Quan điểm của VNDirect: Triển vọng tích cực đã phản ánh vào giá

VNDirect (9.7.2025) duy trì khuyến nghị Trung Lập đối với cổ phiếu REE với giá mục tiêu 67,900 đồng/cổ phiếu.

VNDirect nhận định rằng triển vọng tích cực của REE trong năm 2025 gần như đã phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại, với P/E trượt 17.0x cao hơn gần 2 độ lệch chuẩn so với P/E trung bình 5 năm (11.5x).

Lợi nhuận ròng Q1/2025  của REE tăng 27% so với cùng kỳ, đạt 611 tỷ đồng, chủ yếu nhờ mức tăng 73.5% lợi nhuận phát điện. VNDirect dự báo doanh thu năm 2025 tăng 23.7% yoy, đạt 10,371 tỷ và lợi nhuận ròng tăng 30.6% yoy, đạt 2,603 tỷ.

• Năng lượng (Điện): Thủy điện dự kiến phục hồi nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi hơn, thúc đẩy tổng sản lượng điện tăng 12% và doanh thu điện tăng 12.5% trong năm 2025. Về dài hạn, việc ban hành các văn bản pháp lý quan trọng như Quy hoạch Điện VIII (QHĐ8) sửa đổi, cơ chế DPPA và khung giá phát điện chính thức sẽ tạo nền tảng cho REE phát triển theo định hướng năng lượng xanh.
  

• Bất động sản: Sẽ là động lực tăng trưởng chính của REE vào năm 2025. Tòa nhà văn phòng hạng A E.town 6 kỳ vọng đạt tỷ lệ lấp đầy 50%/80% trong 2025-2026, hỗ trợ doanh thu cho thuê văn phòng tăng 15.3%/10.3%. Việc bán các sản phẩm thấp tầng còn lại và chuyển nhượng quỹ đất của dự án Light Square dự kiến mang lại 780 tỷ đồng doanh thu và 281 tỷ đồng lợi nhuận ròng cho năm 2025, đóng góp 11% tổng lợi nhuận ròng của REE.

• Cơ Điện Lạnh (M&E): Triển vọng tích cực trong hai năm tới, được hỗ trợ bởi dự án Sân bay Long Thành (LTIA) và tăng trưởng backlog tiềm năng ở các dự án khác. Doanh thu M&E dự kiến tăng 20.5%/6% và lợi nhuận ròng M&E tăng 18.7%/9.8% trong 2025-2026.

Quan điểm của MBS: “Khởi động lại đà tăng trưởng, duy trì “KHẢ QUAN””

REE: Triển Vọng Tăng Trưởng Mạnh Mẽ Nhờ Điện Gió và Bất Động Sản

MBS (10.6.2025) duy trì khuyến nghị Khả quan đối với REE và nâng giá mục tiêu lên 88,000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 12% so với dự báo trước. MBS cho rằng REE đang “khởi động lại đà tăng trưởng” với lợi nhuận ròng Q1/2025 tăng 27% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ kết quả tích cực từ nhóm điện và nước.

MBS nhấn mạnh REE là doanh nghiệp đa ngành với dòng tiền dồi dào, ROE trung bình 15% (cao hơn ngành), sức khỏe tài chính tốt và khả năng sinh lời hiệu quả. P/E mục tiêu 2025 ~14.0x, thấp hơn trung bình 1 năm (16.1x), cho thấy dư địa tăng giá.

Lợi nhuận ròng dự kiến năm 2025 tăng 29.8% YoY, động lực chính từ dự án bất động sản The Light Square (chuyển nhượng chung cư và bán sản phẩm thấp tầng) và E.Town 6, cùng với sự phục hồi rõ nét của thủy điện từ nền thấp. Toàn dự án The Light Square dự kiến thu về 932 tỷ đồng doanh thu và 346 tỷ đồng LNST.

Lợi nhuận ròng năm 2026 và 2027 dự kiến tăng chậm lại (0.2% và 10.1% YoY), đây là giai đoạn chuẩn bị cho pha đầu tư tiếp theo của năng lượng tái tạo (NLTT).

• Tham vọng NLTT: MBS kỳ vọng REE sẽ hưởng lợi lớn trong giai đoạn phát triển tiếp theo của ngành NLTT (điện gió, điện mặt trời nổi) khi cơ chế chính sách được tháo gỡ. REE đang tham gia đấu thầu ~250MW tại Trà Vinh và Quảng Trị.
• Cơ điện lạnh: Doanh thu và lợi nhuận 2025-2027 điều chỉnh tăng, phản ánh lượng backlog lớn hơn dự kiến từ dự án Sân bay Long Thành và sự phục hồi của thị trường BĐS.
• Mảng nước: Lợi nhuận ròng 2025-2027 dự kiến tăng trưởng (+20.6%/11.8%/8.1% YoY), động lực từ dự án mở rộng công suất nhà máy xử lý nước của VCW và việc tăng giá nước 50% tại Hà Nội.

Quan điểm của KBSV: “Duy trì “TRUNG LẬP”, nâng giá mục tiêu”

KBSV (4.6.2025) duy trì khuyến nghị Trung Lập đối với cổ phiếu REE nhưng nâng giá mục tiêu lên 80,600 đồng/cổ phiếu (tương ứng upside 12.3% so với giá đóng cửa ngày 04/06/2025). KBSV cũng nhìn nhận REE đang quay trở lại đường đua tăng trưởng, đặc biệt trong NLTT.

• Tăng trưởng NLTT: KBSV cũng nhấn mạnh REE có dự định đấu thầu các khu đất điện gió tại Trà Vinh (tổng công suất 416 MW) và QHĐ8 Điều chỉnh là bước tiến quan trọng. REE có kế hoạch bổ sung 100 MW trong 2025, 300 MW trong 3 năm tới.
• Thủy điện: Sản lượng thủy điện Q1/2025 cao hơn cùng kỳ nhờ mưa trái mùa, giá trung bình cải thiện. KBSV ước tính sản lượng thủy điện của REE sẽ tăng 12% so với mức nền thấp của năm 2024.
• M&E (Cơ Điện Lạnh): Khối lượng công việc lớn từ dự án Sân bay Long Thành (khoảng 4,500 tỷ VND) sẽ đảm bảo doanh thu đến 2025-2026. KBSV dự phóng backlog ký mới và doanh thu năm 2025 sẽ tăng trưởng tích cực. KBSV cũng kỳ vọng hoàn nhập được 120-160 tỷ VND giá trị trích lập dự phòng từ các dự án BĐS.
• Bất động sản: Dự án The Light Square ghi nhận bàn giao Q1/2025 và dự kiến chuyển nhượng khu đất chung cư trong Q2/2025, đem về doanh thu 150-160 tỷ VND. KBSV dự phóng giá trị nhà bàn giao 2025/2026 đạt 350 tỷ/460 tỷ VND.
• Nước: Dự kiến hoàn thành và đưa vào sử dụng dự án thành phần Giai đoạn 2 hệ thống cấp nước sông Đà và việc tăng giá bán buôn nước sạch tại Hà Nội sẽ đóng góp tích cực vào lợi nhuận từ Q2/2025.

So sánh Quan điểm Giữa Các Công ty Chứng khoán

Bảng So Sánh Quan điểm chính của các CTCK về REE