Phân tích Doanh Nghiệp
NLG: Doanh số bán hàng quý 2 tăng gấp 4 lần quý 1
Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (NLG) công bố doanh số bán nhà tháng 5-6/2025 đạt 758 tỷ đồng, nâng tổng doanh số bán nhà Quý 2/2025 lên 2,789 tỷ đồng (+85% YoY, gấp 4.1 lần QoQ).
Quan điểm của HSC: Doanh số Pre Sale quý 2 khớp kỳ vọng
HSC nhận định doanh số bán nhà của NLG trong Quý 2/2025 đạt mức tăng trưởng ấn tượng, sát với dự báo của họ. HSC đang xem xét lại khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu (hiện là 39,900 đồng) và dự báo lợi nhuận cho NLG.
Cổ phiếu NLG hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 31% so với RNAV (nhỏ hơn bình quân 3 năm là 37%) và P/E trượt dự phóng 1 năm là 24.2 lần (thấp hơn bình quân 3 năm là 25.3 lần).
Quỹ đất sạch lớn của NLG là một điểm mạnh so với các công ty cùng ngành, với phần lớn tiền sử dụng đất đã được thanh toán, giúp giảm chi phí đầu tư và nâng cao hiệu quả kinh doanh trong tương lai.
- Kết quả kinh doanh Quý 2/2025 và 6 tháng đầu năm:
- Doanh số bán nhà tháng 5-6/2025 đạt 758 tỷ đồng, nâng tổng doanh số bán nhà Quý 2/2025 lên 2,789 tỷ đồng (+85% YoY, gấp 4.1 lần QoQ).
- Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh số bán nhà đạt 3,334 tỷ đồng (+24% YoY), hoàn thành 31% dự báo cả năm của HSC (10,700 tỷ đồng) và 23% kế hoạch của Công ty (14,600 tỷ đồng).
- Kết quả tích cực trong Quý 2 chủ yếu được thúc đẩy bởi dự án Southgate (Long An) với việc đẩy mạnh giải phóng hàng tồn kho. Dự án này đang được hưởng lợi khi Vinhome Green City (Long An) cũng được mở bán.
- Dự báo doanh số bán nhà nửa cuối năm 2025 tăng mạnh:
- HSC kỳ vọng doanh số bán nhà sẽ tăng mạnh trong nửa cuối năm 2025 khi NLG đẩy nhanh tiến độ mở bán các dự án: Southgate (The Pearl, CT5), The Cần Thơ, Izumi, Paragon và PG Hải Phòng.
- Dự báo doanh số bán nhà năm 2025, 2026 và 2027 lần lượt đạt 10,700 tỷ đồng (+106% YoY), 14,700 tỷ đồng (+37,2% YoY) và 14,00 tỷ đồng (đi ngang YoY), cho thấy tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 3 năm đạt 42%.
- HSC lưu ý rằng dự báo này chưa bao gồm dự án Mizuki (TP.HCM), tuy nhiên, tiến độ pháp lý nhanh hơn kỳ vọng có thể giúp NLG nhận được giấy phép mở bán vào cuối năm 2025, vượt dự báo.
Bảng so sánh quan điểm về NLG giữa Vietcap, SSI, HSC, VCBS (Nguồn: Báo cáo chiến lược H2.2025)
| Tiêu chí | HSC | Vietcap | SSI | VCBS |
|---|---|---|---|---|
| Khuyến nghị | Đang xem xét lại (trước đó Mua vào) | Mua | Theo dõi | Mua |
| Giá mục tiêu (VNĐ/CP) | Đang xem xét lại (trước đó 39,000đ) | 43,300 | 42,500 | 41,260 |
| Doanh số bán nhà 6T/2025 | 3,334 tỷ đồng (+24% YoY) | 2,580 tỷ đồng (4 tháng đầu 2025) | n.a | n.a |
| Dự phóng doanh số bán nhà 2025F | 10,700 tỷ đồng (+106% YoY) | Trung bình 8,000 tỷ đồng/năm (2025-26F) | 7,900 tỷ đồng (+51% svck) | n.a |
| Dự phóng LNST 2025F | 698 tỷ đồng (-36.3% YoY, bao gồm thoái vốn Izumi) | Tăng +27% YoY (bao gồm 271 tỷ từ bán Izumi), đạt 659 tỷ. | 667 tỷ (+29% yoy) | 1,094 tỷ đồng |
| Động lực chính | Đẩy nhanh mở bán các dự án hiện hữu (Southgate, Cần Thơ, Izumi, Paragon, PG Hải Phòng), quỹ đất sạch. | Thương hiệu mạnh, sản phẩm vừa túi tiền, hạ tầng miền Nam, bán cổ phần Izumi City. | Quỹ đất lớn, Southgate là động lực chính, hạ tầng Long An. | Mở bán The Pearl (Southgate), Izumi City, Central Lake, quỹ đất sạch lớn. |
| Rủi ro/Lưu ý | Dự án Mizuki chưa phản ánh vào dự báo. | Kế hoạch phát hành quyền mua chưa đưa vào dự báo. | Phê duyệt Paragon Đại Phước kéo dài, tỷ lệ hấp thụ thấp ở TP cấp 2. | n.a |
| Định giá | Chiết khấu 31% so với RNAV, P/E trượt 1 năm 24.2 lần. | P/E trượt 1 năm là 24.2 lần | P/B 0.8, P/E 7.5 (thấp hơn TB 2 chu kỳ trước). | n.a |
KDH và NLG hiện đang là hai mã cổ phiếu được lựa chọn nhiều trong ngành bất động sản nhà ở
Vì sao KDH vẫn là cổ phiếu được nhiều CTCK kỳ vọng nhất trong ngành BĐS?