Phân tích Doanh Nghiệp
NLG: thúc đẩy bởi kế hoạch mở bán Izumi City, Paragon Đại Phước nửa cuối năm 2025
Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long (NLG) đang cho thấy những dấu hiệu khả quan về hoạt động kinh doanh, đặc biệt là sự phục hồi và tăng trưởng doanh số bán hàng. Dựa trên triển vọng này, KBSV đã đưa ra khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu là 49,000 VND/cổ phiếu.
Doanh số bán hàng 7 tháng đầu năm đạt 3,600 tỷ đồng (+24% YoY), nhờ các dự án như Izumi City, Southgate, Mizuki Park, Akari City; NLG đặt mục tiêu cả năm đạt 14,600 tỷ đồng – gấp 2.8 lần năm trước.
- Chuyển nhượng 15% cổ phần Izumi City cho Tokyu Corporation mang về ~250–319 tỷ lợi nhuận, đóng góp gần 50% LNST dự phóng 2025; giúp cải thiện dòng tiền và triển vọng tài chính.
Các CTCK đều nâng giá mục tiêu cổ phiếu NLG, KBSV: 49,000đ, Vietcap: 58,600đ, MBS: 45,600đ; khuyến nghị MUA nhờ định giá hấp dẫn, quỹ đất sạch ~681 ha và triển vọng bàn giao mạnh mẽ từ cuối 2025.
Doanh số bán hàng 7 tháng đạt 3,600 tỷ đồng.
Doanh số bán hàng 1H2025 của NLG đạt 3,334 tỷ VND (+24% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ các dự án Cần Thơ, Southgate, Akari City, Mizuki Park và Izumi City, hoàn thành 23% so với kế hoạch của doanh nghiệp và 43% dự phóng của KBSV.
Trong Quý 2/2025, các dự án của NLG ghi nhận cải thiện đáng kể về mặt pháp lý cũng như tiến độ như: điều chỉnh quy hoạch chi tiết 1/500 cho dự án Izumi; thông báo đóng tiền sử dụng đất bổ sung cho dự án Waterpoint GĐ 2 và GPXD cho khu cao tầng ST5 (Southgate); GPXD cho phân khu CC5 và giấy phép bán hàng cho LK11 vào tháng 6;…
Trong cuộc họp với các nhà phân tích vào ngày 26.8.2025, ban lãnh đạo tiết lộ doanh số bán hàng sơ bộ của NLG trong 7 tháng đầu năm 2025 đạt khoảng 3,600 tỷ đồng, so với 3,300 tỷ đồng (+24% YoY) trong 6T 2025.
Trong tháng 7, công ty đã mở bán dự án An Zen Residences (Hải Phòng; 887 căn hộ Ehome), và trong tháng 8, mở bán phân khu thấp tầng mới tại Mizuki Park (TP. HCM, tổng 24 căn thấp tầng), cùng với giai đoạn tiếp theo của dự án Cần Thơ.
Ban lãnh đạo duy trì mục tiêu doanh số bán hàng năm 2025 sẽ đạt 14,600 tỷ đồng (gấp 2.8 lần YoY), như đã công bố tại ĐHCĐ tháng 4/2025. Kế hoạch bán hàng cho thời gian còn lại của năm 2025:
- Các giai đoạn mới tại Southgate (Long An) – The Pearl (thấp tầng; đã nhận được giấy phép bán hàng) và Solaria Rise (cao tầng; đang thi công móng) dự kiến mở bán trong tháng 9.
- Dự án mới Paragon (Đồng Nai, Nhơn Trạch, thấp tầng; đã nhận được giấy phép xây dựng hạ tầng) dự kiến trong tháng 11.
- Các giai đoạn mới tại Izumi City (Đồng Nai, Biên Hòa) – Canaria (thấp tầng); và Mizuki Park (cao tầng; đang thi công móng) dự kiến trong tháng 12.
- Tiếp tục bán hàng tại dự án Cần Thơ.
KBSV dự báo doanh số bán hàng của NLG sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 7,680 tỷ VND (+48% so với cùng kỳ) trong năm 2025 và 9,218 tỷ VND (+20% so với cùng kỳ) trong năm 2026. Dự báo này dựa trên kỳ vọng về các dự án trọng điểm như Southgate, Izumi City, Cần Thơ, Mizuki Park và đặc biệt là Akari City (giai đoạn 3). Trong đó, doanh số bán hàng Izumi City 2025 ước đạt 2,189 tỷ VND và doanh số bán hàng Cần Thơ ước đạt 1,820 tỷ VND.
Vietcap hiện dự báo doanh số bán hàng của NLG sẽ tăng 40% YoY trong năm 2025, đạt 7,300 tỷ đồng và sẽ tăng 32% YoY trong năm 2026, đạt 9,600 tỷ đồng. Dự báo doanh số bán hàng năm 2025 của Vietcap thấp hơn mục tiêu của công ty, chủ yếu do kỳ vọng Southgate (cao tầng), Mizuki Park (cao tầng), và Paragon sẽ đóng góp doanh số bán hàng từ năm 2026.
Theo MBS, tháng 7/2025, công ty đã ký hợp đồng chuyển nhượng 15.1% cổ phần tại dự án Izumi City cho đối tác Nhật Bản Tokyu Corporation, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 65.1% xuống 50% Lợi nhuận từ giao dịch này dự kiến ghi nhận trong quý 3/2025. MBS ước tính khoản lợi nhuận khoảng 250 tỷ đồng, đóng góp trực tiếp vào lợi nhuận tài chính 2025 và giúp nâng triển vọng hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận.
Theo Vietcap, giao dịch bán cổ phần của Izumi City ước tính mang lại lợi nhuận sau thuế khoảng đạt 319 tỷ đồng, chiếm 46% dự phóng LNST- CĐTS năm 2025 (đạt 696 tỷ đồng, tăng +34% YoY).
Nam Long Group (NLG) – Bước ra khỏi khó khăn, tăng tốc bàn giao và chuẩn bị chu kỳ tăng trưởng mới
Về lợi nhuận, KBSV ước tính LNST công ty mẹ sẽ đạt 707 tỷ VND (+38% so với cùng kỳ) trong năm 2025 và 788 tỷ VND (+11% so với cùng kỳ) trong năm 2026. Sự tăng trưởng này được kỳ vọng đến từ việc bàn giao các dự án cùng với khoản chuyển nhượng 15% cổ phần dự án Izumi City trong năm 2025.
KBSV cho rằng các dự án của NLG sẽ hưởng lợi từ nhiều yếu tố thuận lợi:
- Môi trường lãi suất thấp, giúp gia tăng khả năng hấp thụ các sản phẩm nhà ở đáp ứng nhu cầu ở thực.
- Chính sách đẩy mạnh đầu tư công và hoàn thiện cơ sở hạ tầng sẽ giúp giá bán dự kiến tại các khu vực này trở nên tích cực hơn.
- Những nỗ lực của chính phủ trong việc tháo gỡ vướng mắc pháp lý cho thị trường bất động sản thông qua các dự thảo luật, chính sách.
Kết quả kinh doanh 6T2025: Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ, hoàn thành 30% kế hoạch năm
Trong 6 tháng đầu năm 2025 (1H2025), NLG ghi nhận doanh thu đạt 2.064 tỷ VND (+352% so với cùng kỳ năm ngoái) và Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 207 tỷ VND (+119% so với cùng kỳ năm ngoái). Kết quả này đến từ việc bàn giao các dự án trọng điểm như Akari City, Cần Thơ và Southgate.
Tuy nhiên, trong Quý 2/2025, mặc dù doanh thu đạt 772 tỷ VND (+206% so với cùng kỳ), LNST công ty mẹ chỉ đạt 99 tỷ VND (-31% so với cùng kỳ). Điều này cho thấy mặc dù hoạt động bàn giao diễn ra mạnh mẽ, lợi nhuận vẫn chịu áp lực. Mặc dù vậy, luỹ kế 1H2025, NLG đã hoàn thành lần lượt 30% kế hoạch doanh thu và 26% kế hoạch LNST của doanh nghiệp.
Đã nộp hồ sơ tăng vốn trong tháng 7
NLG đã nộp hồ sơ về kế hoạch phát hành quyền mua (26% lượng cổ phiếu hiện hữu với giá phát hành 25,000 đồng/CP, tổng giá trị đạt 2,500 tỷ đồng) lên UBCKNN vào tháng 7/2025.
Công ty kỳ vọng sẽ được UBCKNN phê duyệt vào tháng 9, với ngày chốt đăng ký cuối cùng dự kiến rơi vào tháng 10/2025.
Nguồn vốn thu được dự kiến được đăng ký sử dụng để góp vốn vào Nam Long Land và Nam Long Commercial, bổ sung vốn cho các dự án hiện hữu và trả nợ vay.
Tính đến cuối Quý 2/2025, nợ vay của NLG là 6,851 tỷ VND, giảm 3.5% so với thời điểm đầu năm. Tỷ lệ Nợ vay/TTS là 0.24x, ở mức trung bình của các doanh nghiệp BĐS.
Định giá và khuyến nghị
| Tiêu chí | Chi tiết đánh giá của KBSV (12.9.2025) |
| Doanh số bán hàng 1H2025 | 3,334 tỷ VND (+24% YoY), đạt 43% dự phóng của KBSV |
| Doanh số bán hàng dự kiến | 2025: 7,680 tỷ VND (+48% YoY) 2026: 9,218 tỷ VND (+20% YoY) |
| Lợi nhuận sau thuế dự kiến | 2025: 1,556 tỷ VND (-15% YoY) 2026: 1,827 tỷ VND (+17% YoY) |
| Giá mục tiêu | 49,000 VND/cổ phiếu |
| Khuyến nghị | MUA |
Với mức giá hiện tại đang giao dịch ở mức P/B 2025f là 1.5x, thấp hơn mức trung bình 5 năm của NLG là 1.6x, KBSV nhận định cổ phiếu này đang ở vùng định giá hấp dẫn. KBSV đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 49,000 VND/cổ phiếu, cao hơn 21% so với giá đóng cửa ngày 11/09/2025.
Vietcap (26.8.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với NLG với giá mục tiêu là 58,600 đồng/CP. Như vậy, các CTCK trong cuối tháng 8 và tháng 9 đang tăng giá mục tiêu đối với NLG, so với tháng 7.
Trước đó, giá mục tiêu của NLG chỉ xoay quanh con số 44,000 đồng. Ví dụ MBS(11.8.2025) Tăng giá mục tiêu lên 45,600 VNĐ/cp nhưng hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP
So sánh quan điểm của KBSV, MBS, và Vietcap về NLG
| Tiêu chí | KBSV (12.9.2025) | MBS (11.8.2025) | Vietcap (26.8.2025) |
| Khuyến nghị | MUA | Trung Lập | MUA |
| Giá mục tiêu | 49,000 VND/cp | 45,600 đồng | 58.600 VND/cp |
| Quan điểm chung | Đặt niềm tin vào sự phục hồi của thị trường BĐS và nỗ lực pháp lý của NLG. Triển vọng kinh doanh tích cực và định giá hấp dẫn. | NLG đang ở giai đoạn bản lề của sự phục hồi. Với quỹ đất sạch lớn, tài chính lành mạnh, công ty sẵn sàng tận dụng cơ hội tăng tốc bàn giao, ghi nhận doanh thu và lợi nhuận mạnh. | Đồng tình với triển vọng tăng trưởng, nhưng thận trọng hơn về mục tiêu bán hàng của doanh nghiệp. Kỳ vọng lợi nhuận sẽ được thúc đẩy mạnh bởi việc bàn giao và chuyển nhượng cổ phần. |
| Dự phóng Doanh số bán hàng 2025 | 7,680 tỷ VND (+48% YoY), hoàn thành 43% dự phóng của KBSV. | 7,010 tỷ VND (+49% YoY), không đề cập cụ thể tỷ lệ hoàn thành kế hoạch doanh nghiệp. | 7,300 tỷ VND (+40% YoY), thấp hơn nhiều so với mục tiêu 14.600 tỷ VND của NLG. |
| Dự phóng Lợi nhuận sau thuế 2025 | LNST-CĐTS: 707 tỷ VND (+38% YoY). | LNST: 1,318 tỷ VND (+61% YoY). Dự phóng cao nhất. | LNST-CĐTS: 696 tỷ VND (+34% YoY). |
| Động lực tăng trưởng chính | – Bàn giao tại các dự án: Southgate, Izumi City, Cần Thơ, Akari City và Mizuki Park. – Chuyển nhượng 15% cổ phần dự án Izumi City trong năm 2025. |
– Bàn giao Mizuki Park, Akari City và Southgate. – Lợi nhuận tài chính ước tính 250 tỷ VND từ chuyển nhượng 15.1% cổ phần Izumi City. |
– Bàn giao BĐS theo kế hoạch. – Lợi nhuận sau thuế ước tính 319 tỷ VND từ chuyển nhượng 15% cổ phần Izumi City. |
| Đánh giá về Quỹ đất & Dự án | Nhấn mạnh NLG sẽ hưởng lợi từ lãi suất thấp, giá bán tích cực sau sáp nhập và nỗ lực khơi thông nguồn lực BĐS. | – Sở hữu quỹ đất sạch ~681 ha, đủ phát triển 10–15 năm. < – Các dự án chiến lược (Izumi City, Paragon, Waterpoint, Mizuki Park) đều có vị trí đắc địa và đóng góp lớn. |
– Các dự án sắp mở bán: The Pearl, Solaria Rise (Southgate), Paragon, Izumi City (Canaria) và Mizuki Park. – Tiếp tục bán hàng tại dự án Cần Thơ. |
| Đánh giá về Tài chính | Không đề cập chi tiết. | – Cấu trúc tài chính lành mạnh: Net Debt/Equity ~0.26 lần. – Tiền mặt dồi dào: >3,150 tỷ VND cuối Quý 2/2025. |
– Kế hoạch phát hành quyền mua (26% lượng cổ phiếu hiện hữu) với giá 25,000 VND/CP để bổ sung vốn cho các dự án và trả nợ vay. |
Trên đồ thị, RS của NLG là 67, hoạt động ở mức trung bình trên thị trường và yếu hơn so với DXG (RS=96), TCH (RS=87), KDH (RS=87).
NLG đang nằm dưới MA50 ngày để xây lại nền giá. Quan sát vùng hỗ trợ mạnh ở vùng giá 38-39,000.
