VTP: Trung tâm logistics Đà Nẵng sẽ thúc đẩy mạnh tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 như thế nào?

Tháng 8/2025, VTP khởi động đấu thầu gói xây dựng trị giá gần 249 tỷ đồng cho dự án trung tâm logistics Đà Nẵng, với thời gian thực hiện dự kiến 12 tháng. Nhờ áp dụng công nghệ vào vận hành, chi phí thuê ngoài giảm, biên lợi nhuận gộp của VTP sẽ cải thiện lên 7%-8% trong năm 2025-2026, giảm bớt áp lực từ chi phí khấu hao tăng do các chương trình đầu tư lớn. Theo quan điểm của CTCP Chứng khoán VNDirect, Tổng công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (VTP) đang trong quá trình chuyển đổi chiến lược mạnh mẽ từ dịch vụ chuyển phát nhanh truyền thống sang mô hình logistics công nghệ cao. Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm sâu, VNDirect vẫn nâng khuyến nghị từ Trung lập lên Khả quan và tăng giá mục tiêu lên 129,200 đồng/cổ phiếu. 

• Trung tâm logistics Đà Nẵng là bước ngoặt chiến lược: VTP đầu tư gần 249 tỷ đồng xây dựng trung tâm logistics tại KCN Liên Chiểu, giúp kết nối hàng hóa từ ASEAN đến Trung Quốc. Dự án này sẽ giảm chi phí logistics thuê ngoài và nâng biên lợi nhuận gộp lên 7–8% trong 2025–2026.

• Tăng trưởng mạnh nhờ thương mại điện tử và dịch vụ giá trị gia tăng: Doanh thu dịch vụ cốt lõi tăng 23.9% trong 6T/2025, dự kiến đạt CAGR 25% giai đoạn 2025–2026. VTP hưởng lợi từ sự dịch chuyển sang các thương hiệu lớn, giảm tỷ lệ hoàn trả và tối ưu vận hành.

• Định giá còn dư địa, khuyến nghị tích cực từ CTCK: VNDirect nâng khuyến nghị lên “Khả quan” với giá mục tiêu 129,200 đồng/cp; HSC nâng lên “Tăng tỷ trọng” với giá mục tiêu 123,800 đồng. Dự phóng lợi nhuận ròng năm 2026 tăng 34.8% nhờ các dự án logistics mới đi vào hoạt động.

 

Triển vọng đầu tư năm 2025-2026

Trong 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu dịch vụ cốt lõi của VTP tăng mạnh 23.9%, vượt xa mức tăng trưởng bình quân toàn ngành. VNDirect dự phóng doanh thu dịch vụ sẽ tiếp tục tăng trưởng kép 25% trong giai đoạn 2025-2026, lần lượt đạt 16,000 tỷ và 19,900 tỷ. Lợi nhuận ròng được dự phóng sẽ tăng trưởng 8.9% trong năm 2025 và 34.8% trong năm 2026.

Các động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng này bao gồm:

Thị trường thương mại điện tử: VTP duy trì thị phần ổn định trong mảng giao hàng chặng cuối, hưởng lợi từ sự mở rộng của ngành thương mại điện tử Việt Nam. Về dài hạn, giá trị thị trường thương mại điện tử Việt Nam được kỳ vọng tăng trưởng kép 20% trong giai đoạn 2025–30, đạt khoảng 60 tỷ USD vào năm 2030 (theo Google, Temasek và Bain & Company), nhờ kỳ vọng tích cực về tăng trưởng kinh tế trong thời gian tới.

VTP đã kiến nghị Bộ Công Thương yêu cầu các sàn thương mại điện tử cho phép người dùng được lựa chọn đơn vị vận chuyển và phương thức thanh toán, nhằm ngăn chặn tình trạng các sàn này ưu tiên cho đơn vị logistics nội bộ hoặc đối tác chiến lược của mình, chẳng hạn như Shopee Express (đơn vị logistics nội bộ của Shopee) và J&T Express (đối tác logistics chính của TikTok Shop). VNDirect kỳ vọng quá trình tái cấu trúc đang diễn ra của thị trường thương mại điện tử Việt Nam sẽ mang lại lợi ích dài hạn cho VTP. Sự dịch chuyển từ các cửa hàng nhỏ lẻ sang các thương hiệu lớn giúp dòng bưu kiện tập trung hơn, ổn định và giá trị cao hơn, qua đó giảm tỷ lệ hoàn trả và cải thiện hiệu quả vận hành của các doanh nghiệp chuyển phát.

Đầu tư hạ tầng logistics: VTP đang đẩy mạnh đầu tư vào các dự án trọng điểm như trung tâm logistics Đà Nẵng và các công viên logistics tại các tỉnh biên giới. Tháng 8/2025, VTP khởi động đấu thầu gói xây dựng trị giá gần 249 tỷ đồng cho dự án trung tâm logistics Đà Nẵng, với thời gian thực hiện dự kiến 12 tháng. Đây là dự án trọng điểm, được HĐQT thông qua từ cuối năm 2022, đánh dấu cột mốc quan trọng trong chiến lược mở rộng hạ tầng logistics hiện đại của VTP, củng cố vị thế dẫn đầu tại Việt Nam và tăng cường vai trò trung tâm kết nối liên vùng cũng như trong chuỗi cung ứng ASEAN – Trung Quốc.

Với vị trí chiến lược nằm trong khu công nghiệp Liên Chiểu, trung tâm logistic Đà Nẵng sẽ đóng vai trò là đầu mối logistics của khu vực miền Trung trong mạng lưới vận tải quốc tế. Hàng hóa từ Lào, Thái Lan và Myanmar có thể được tập kết tại Đà Nẵng, sau đó vận chuyển qua cảng biển tới Quảng Tây, Quảng Châu và các trung tâm sản xuất lớn khác của Trung Quốc. Điều này tạo nên hành lang vận tải tích hợp ASEAN → Đà Nẵng → Trung Quốc, rút ngắn tuyến logistics, giảm chi phí và tối ưu hiệu quả chuỗi cung ứng. Những dự án này mở ra cơ hội lớn ở mảng logistics xuyên biên giới và dịch vụ kho bãi, một thị trường được đánh giá lớn hơn nhiều so với mảng giao hàng nhanh.

VTP đặt mục tiêu mở rộng mô hình khu logistics tới các tỉnh biên giới trọng điểm như Móng Cái (Quảng Ninh), Lào Cai và một số địa phương giáp Lào, Campuchia. Đối với mô hình cửa khẩu thông minh, Chính phủ đã giao tỉnh Lạng Sơn triển khai thí điểm. VTP đang theo sát dự án này và sẽ tham gia đấu thầu khi được triển khai. Tuy nhiên, tiến độ hiện vẫn chờ cập nhật thêm từ UBND tỉnh Lạng Sơn, và chúng tôi cho rằng việc kết nối, vận hành toàn diện khó có thể bắt đầu trước năm 2027 (muộn hơn so với kế hoạch ban đầu là quý 3/2026). VTP coi cửa khẩu thông minh là bước đi tất yếu, nhưng hiện vẫn chậm và tốn kém do vướng quy hoạch đất và đấu thầu hạ tầng. Thay vào đó, công ty sẽ tập trung củng cố dịch vụ thông quan tại các khu logistics, kết hợp đầu tư công nghệ để tối ưu chi phí và nâng cao hiệu quả vận hành.

Việc triển khai các trung tâm phân loại tự động tại các trung tâm logistics lớn giúp giảm thâm dụng lao động, hạn chế sai sót và nâng cao hiệu quả giao hàng. Điều này làm giảm chi phí trên mỗi đơn hàng và cho phép VTP duy trì biên lợi nhuận cao hơn mức bình quân ngành.

Chưa dừng lại, VTP mở rộng sang cung cấp giải pháp logistics tích hợp, từ đó thúc đẩy tăng tỷ trọng doanh thu từ dịch vụ giá trị gia tăng. Chiến lược phát triển chuỗi giá trị logistics toàn diện, tập trung vào khách hàng B2B, giúp tối ưu tỷ lệ lấp đầy và nâng cao hiệu quả chi phí.

Bên cạnh phí vận chuyển, VTP còn tạo thêm doanh thu từ các dịch vụ giá trị gia tăng như khai báo hải quan, kho ngoại quan, bảo hiểm hàng hóa, đóng gói và dán nhãn. Về dài hạn, sự kết hợp giữa cung cấp dịch vụ logistics xuyên biên giới toàn diện và dịch vụ giá trị gia tăng không chỉ thúc đẩy lợi nhuận mà còn củng cố năng lực cạnh tranh và khả năng chống chịu, giảm thiểu tác động từ cạnh tranh giá gay gắt trong thị trường giao nhận nội địa.

Cải thiện biên lợi nhuận: VNDirect dự phóng biên LN gộp mảng dịch vụ dự phóng đạt 7.7%/8% trong giai đoạn 2025–26 nhờ chi phí lao động đơn vị, áp dụng công nghệ vào vận hành, chi phí nguyên liệu giảm và chi phí logistics thuê ngoài giảm khi tỷ lệ sử dụng tại trung tâm logistics tăng, phần nào bù đắp chi phí khấu hao cao hơn từ kế hoạch đầu tư mạnh mẽ của VTP. Trong 6T25, biên LN gộp mảng dịch vụ của VTP cải thiện 0.6 điểm % svck lên 7.4%

Định giá và khuyến nghị

VNDirect (19.9.2025) nâng khuyến nghị từ Trung lập lên Khả quan và tăng giá mục tiêu lên 129,200 đồng/cổ phiếu.

VNDirect cho rằng giá cổ phiếu VTP hiện tại đã giảm 42% so với báo cáo gần nhất, về mức P/E 31.7 lần, tương đương mức trung bình 2 năm. Mức định giá này được đánh giá là còn dư địa tăng trưởng, phản ánh quá trình chuyển đổi chiến lược của công ty.

VNDirect nâng giá mục tiêu dựa trên việc điều chỉnh dự phóng EPS và giảm giả định chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC). Mặc dù kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm thấp hơn kỳ vọng, VNDirect vẫn tin rằng VTP sẽ bứt tốc mạnh mẽ trong năm 2026 khi các dự án mới đi vào hoạt động.

HSC (5.8.2025) duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng của VTP. Mặc dù dự báo lợi nhuận đã được điều chỉnh giảm và giá mục tiêu điều chỉnh xuống 123,800 đồng, tiềm năng tăng giá 9% cùng với vị thế dẫn đầu và chiến lược mở rộng trong hạ tầng logistics quốc gia là lý do chính để HSC nâng khuyến nghị lên “Tăng Tỷ Trọng”.

Dự báo của HSC vẫn cho thấy lợi nhuận thuần và EBITDA của VTP dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 3 năm đạt lần lượt 29% và 40%.

VTP: Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2025 vượt kỳ vọng nhờ mảng dịch vụ

Chiến dịch thanh tra hàng giả, hàng nhái ảnh hưởng gì đến VTP?

So sánh quan điểm về VTP