GEX: Bước ngoặt mở rộng mảng bất động sản nhà ở và động lực từ hệ sinh thái hạ tầng

• Chiến lược mở rộng: GELEX chuyển mình từ tập đoàn thiết bị điện sang đa ngành, trọng tâm là bất động sản nhà ở cao cấp (dự án Lê Lai – Hải Phòng, 13.6 ha) và khu công nghiệp quy mô lớn (Trấn Dương, Long Sơn 850 ha). Mảng mới dự kiến đóng góp ~20% lợi nhuận giai đoạn 2025–2029.

• Triển vọng tài chính: Doanh thu 2026 dự kiến đạt 46,083 tỷ đồng (+18.3% YoY). Lợi nhuận sau thuế báo cáo giảm còn 1,385 tỷ đồng do không còn thu nhập bất thường, nhưng lợi nhuận cốt lõi vẫn tăng 11%, biên lợi nhuận gộp duy trì ~20–24%.

• Định giá & khuyến nghị: Vietcap nâng giá mục tiêu lên 54,000 đồng/cp, khuyến nghị MUA, nhấn mạnh PEG chỉ 0.4 và triển vọng EPS tăng mạnh giai đoạn 2026–2028 khi các dự án bất động sản và hạ tầng bắt đầu ghi nhận lợi nhuận.

Trong báo cáo phân tích mới nhất, Vietcap đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu của Công ty Cổ phần Tập đoàn GELEX (GEX) thêm 3.3% lên 54,000 đồng và nâng khuyến nghị lên MUA. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh giá cổ phiếu đã có nhịp điều chỉnh đáng kể, mở ra vùng định giá hấp dẫn cho một tập đoàn đang chuyển mình mạnh mẽ từ thuần thiết bị điện sang đa ngành với trọng tâm là bất động sản nhà ở cao cấp và khu công nghiệp quy mô lớn.

Chiến lược bứt phá: Từ thiết bị điện đến bất động sản nhà ở cao cấp

GELEX đang thực hiện bước đi chiến lược khi chính thức gia nhập thị trường bất động sản nhà ở thông qua FIH Việt Nam. Dự án Lê Lai tại Hải Phòng với quy mô 13.6 ha đã được khởi công vào cuối năm 2025 và dự kiến mở bán ngay trong quý 1/2026.

Vietcap đánh giá mảng kinh doanh mới này sẽ trở thành trụ cột lợi nhuận quan trọng, dự kiến đóng góp khoảng 20% vào tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của tập đoàn trong giai đoạn 2025–2029.

Bên cạnh đó, mảng khu công nghiệp cốt lõi tiếp tục được đẩy mạnh thông qua các công ty con như Viglacera (VGC) và hạ tầng GELEX (GEI).

Việc IPO thành công GEI vào tháng 12/2025 không chỉ giúp tập đoàn huy động được nguồn vốn lớn mà còn tạo nguồn lực để triển khai các dự án hạ tầng khổng lồ như khu công nghiệp Trấn Dương (Hải Phòng) và khu công nghiệp Long Sơn (850 ha).

Sự kết hợp giữa năng lực sản xuất vật liệu xây dựng từ VGC và khả năng phát triển hạ tầng của hệ sinh thái GELEX tạo ra lợi thế cạnh tranh khác biệt trên thị trường.

GEX: Chờ đón bí ẩn thương vụ IPO của Hạ tầng Gelex vào cuối năm 2025

Mảng điện của GEX sẽ hưởng lợi từ quy hoạch điện VIII và sự ấm lên của thị trường BĐS?

Triển vọng tài chính: Lợi nhuận cốt lõi tăng trưởng ổn định bất chấp biến động nguyên liệu

Về mặt số liệu dự báo, Vietcap nhận định doanh thu của tập đoàn sẽ duy trì đà tăng trưởng ổn định trên 15% mỗi năm. Cụ thể, doanh thu năm 2026 dự kiến đạt 46,083 tỷ đồng, tăng trưởng 18.3% so với năm trước.

Mặc dù lợi nhuận sau thuế báo cáo năm 2026 có thể ghi nhận mức giảm khoảng 24%, xuống còn 1,385 tỷ đồng, do không còn các khoản thu nhập bất thường đột biến từ thoái vốn như năm 2025, nhưng lợi nhuận cốt lõi vẫn dự kiến tăng trưởng 11%.

Chỉ tiêu tài chính (tỷ đồng)	Năm 2024	Năm 2025F	Năm 2026F	Năm 2027F
Doanh thu thuần	33,752	38,946	46,083	52,837
LNST sau lợi ích CĐTS	1,631	1,831	1,385	2,388
LNST cốt lõi	1,114	1,326	1,476	2,568
Biên lợi nhuận gộp	20.0%	20.7%	20.6%	24.1%

Một thách thức đáng chú ý đối với mảng thiết bị điện là xu hướng tăng của giá đồng thế giới, dự kiến tăng khoảng 12% trong năm 2026 do đứt gãy nguồn cung toàn cầu. Tuy nhiên, việc mở rộng thị phần tại miền Bắc và khả năng điều chỉnh giá bán linh hoạt được kỳ vọng sẽ giúp GELEX giảm bớt áp lực lên biên lợi nhuận gộp.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Vietcap (31.12.2025) đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu của Công ty Cổ phần Tập đoàn GELEX (GEX) thêm 3.3% lên 54,000 đồng và nâng khuyến nghị lên MUA

Vietcap cho rằng mức định giá hiện tại của GEX đang ở vùng khá hấp dẫn với PEG đạt 0.4. Mặc dù chỉ số P/E dự phóng năm 2026 neo ở mức 28.3 lần, nhưng con số này chủ yếu phản ánh triển vọng tăng trưởng EPS rất mạnh trong giai đoạn 2026–2028 khi các dự án bất động sản nhà ở và khu công nghiệp bắt đầu bước vào giai đoạn bàn giao và ghi nhận lợi nhuận tập trung.

Với lộ trình phát triển rõ ràng, từ việc vận hành Fairmont Complex đến triển khai giai đoạn 2 dự án nước sạch sông Đà (VCW) và các dự án điện gió ven bờ, GELEX đang xây dựng một nền tảng hạ tầng và dịch vụ tiện ích bền vững.

Elibook Team không có khuyến nghị giao dịch đối với GEX.