HDG: Khoản dự phòng 200 tỷ cho Infra 1 kéo lùi lợi nhuận quý 1

• Quý 1/2026: Hà Đô (HDG) đạt doanh thu 689 tỷ đồng (+10% yoy) nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ còn 103 tỷ đồng (-50%) do trích lập dự phòng bất ngờ 193 tỷ đồng cho dự án điện mặt trời Infra 1. Tổng dự phòng lũy kế cho các dự án năng lượng đã lên tới ~800 tỷ đồng, mở ra cơ hội hoàn nhập lớn nếu vướng mắc pháp lý được tháo gỡ.

• Tài chính lành mạnh: HDG đã cơ cấu lại nợ ngoại tệ sang VND, loại bỏ rủi ro tỷ giá, chi phí lãi vay giảm nhẹ. Tỷ lệ đòn bẩy thấp, khả năng thanh toán lãi vay duy trì ở mức an toàn 4.51 lần, nợ vay dài hạn dự kiến giảm từ 4,021 tỷ xuống 3,391 tỷ đồng cuối năm 2026.

•  Triển vọng tăng trưởng: HDG đặt mục tiêu doanh thu 3,242 tỷ (+12.8%), lợi nhuận sau thuế 1,151 tỷ (+15.9%), cổ tức duy trì 15%. Động lực đến từ bàn giao biệt thự Charm Villas giai đoạn 3 (biên lợi nhuận gộp ~88%), cùng các dự án năng lượng tái tạo (La Trọng, Sơn Linh – Sơn Nham, Phước Hữu) và bất động sản gối đầu (Phan Đình Giót, Linh Trung). Các CTCK dự báo lợi nhuận 2026 tăng mạnh, khuyến nghị MUA/Outperform với giá mục tiêu 36,200–40,600 đồng/cp

Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2026 của Tập đoàn Hà Đô (mã cổ phiếu: HDG) diễn ra vào ngày 24/4/2026 đã công bố một lộ trình tăng trưởng đầy tham vọng bất chấp những thách thức tạm thời về lợi nhuận trong quý đầu năm.

Hội đồng quản trị đã thông qua kế hoạch kinh doanh cho năm tài chính 2026 với mục tiêu doanh thu đạt 3,242 tỷ đồng, tăng trưởng 12.8% so với thực hiện năm 2025. Chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế được kỳ vọng đạt 1,151 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 15.9% so với cùng kỳ.

Ban lãnh đạo tập đoàn khẳng định sự tự tin vào nền tảng tài chính hiện tại và quyết định duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn ở mức 15% cho năm 2026.

Khoản dự phòng gần 200 tỷ cho Infra 1 kéo lùi lợi nhuận quý 1

Kết quả kinh doanh sơ bộ quý 1 năm 2026 ghi nhận doanh thu đạt 689 tỷ đồng, tăng khoảng 10% so với quý 1 năm 2025.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế trong giai đoạn này ước đạt 103 tỷ đồng, sụt giảm khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước.

Nguyên nhân trọng yếu dẫn đến sự sụt giảm này là do tập đoàn đã chủ động thực hiện khoản trích lập dự phòng bất ngờ trị giá 193 tỷ đồng liên quan đến dự án điện mặt trời Infra 1. Trước đó, HDG không ghi nhận chi phí dự phòng (do vẫn nhận được 50% doanh thu theo giá chuyển tiếp)

Khoản dự phòng này bao quát phần chênh lệch giữa giá điện chuyển tiếp và giá FIT1 cho giai đoạn từ khi vận hành thương mại đến khi có CCA (Chứng nhận nghiệm thu hoàn thành).

Tổng kết lại, các khoản trích lập này chủ yếu xuất phát từ rủi ro cơ chế giá FIT và sự chậm trễ trong việc cấp giấy chứng nhận nghiệm thu.

Tuy nhiên, việc đã trích lập đủ các khoản dự phòng khổng lồ này (khoảng 800 tỷ đồng tính chung cả hai dự án) mở ra cơ hội hoàn nhập lợi nhuận rất lớn trong giai đoạn 2026 – 2027 nếu các vướng mắc pháp lý được tháo gỡ hoàn toàn.

Vai trò chiến lược của năng lượng tái tạo và cơ hội từ an ninh năng lượng

Trong bối cảnh rủi ro an ninh năng lượng toàn cầu và các cú sốc về nhiên liệu hóa thạch, Tập đoàn Hà Đô đang đứng trước vận hội lớn nhờ vị thế hàng đầu trong ngành năng lượng sạch.

Theo Quyết định 363 về “Điều chỉnh quy hoạch tổng thể năng lượng quốc gia“, Chính phủ Việt Nam đang ưu tiên tối ưu hóa nguồn lực cho năng lượng tái tạo nhằm tăng cường tính tự chủ và hạn chế tác động từ biến động giá năng lượng nhập khẩu.

Hà Đô đã nhanh chóng bám sát tiến độ này bằng việc đưa nhà máy thủy điện La Trọng công suất 22 MW vào vận hành ngay trong nửa đầu năm 2026.

Bên cạnh đó, cụm dự án thủy điện Sơn Linh – Sơn Nham cũng đang được triển khai khẩn trương để kịp vận hành vào năm 2027, trong khi dự án điện gió Phước Hữu công suất 50 MW cũng bắt đầu giai đoạn thi công thực tế.

Tập đoàn đặt mục tiêu nâng gấp đôi tổng công suất năng lượng lên mức 900 MW vào năm 2030, biến mảng điện thành lá chắn vững chắc bảo vệ dòng tiền trước các rủi ro thị trường.

Khẳng định tính độc lập và phủ nhận mọi liên quan pháp lý với PC1

Tại ĐHĐCĐ thường niên, cổ đông đã đặt câu hỏi chất vấn về mối quan hệ giữa Hà Đô và Công ty Cổ phần Tập đoàn PC1 (mã: PC1) trong bối cảnh thị trường có những đồn đoán không thuận lợi.

Trả lời trực tiếp vấn đề này, ông Nguyễn Trọng Minh, Phó chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc Hà Đô, đã khẳng định một cách dứt khoát rằng Hà Đô hoàn toàn không có bất kỳ mối liên hệ nào với PC1.

Lãnh đạo tập đoàn nhấn mạnh rằng PC1 hoạt động chính trong lĩnh vực xây lắp điện và đường dây truyền tải 500 kV, trong khi Hà Đô tập trung vào vai trò chủ đầu tư và vận hành các dự án năng lượng cùng bất động sản.

Việc làm rõ này nhằm tách biệt hoàn toàn rủi ro pháp lý và hoạt động giữa hai doanh nghiệp, đồng thời bảo vệ uy tín của thương hiệu Hà Đô trước những diễn biến bất thường về thị giá và thông tin tiêu cực liên quan đến các đơn vị khác trong ngành xây lắp.

Tiến độ bán hàng tại Hado Charm Villas 3 và triển vọng dự án gối đầu

Mảng bất động sản dự kiến sẽ đóng vai trò hỗ trợ quan trọng cho tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 thông qua việc bàn giao một phần dự án Hado Charm Villas giai đoạn 3.

Ban lãnh đạo tập đoàn dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu từ 15 đến 20 căn biệt thự tại dự án này trong năm nay. Mặc dù con số này có sự thận trọng so với kỳ vọng của một số đơn vị phân tích, nhưng biên lợi nhuận gộp tại Charm Villas vẫn đạt mức rất cao, ước tính lên tới 88% nhờ giá vốn thấp.

Song song với đó, Hà Đô đang tích cực hoàn thiện thủ tục pháp lý cho các dự án tiềm năng như dự án 62 Phan Đình Giót (Hà Nội) và dự án Linh Trung (TP.HCM).

Cả hai dự án này đều đã được đưa vào danh sách thí điểm theo Nghị quyết 171/2024/QH15, cho phép triển khai nhà ở thương mại trên quỹ đất sẵn có.

Tập đoàn kỳ vọng sẽ hoàn tất các thủ tục đóng tiền sử dụng đất và bắt đầu triển khai thi công các dự án này từ cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027, tạo ra nguồn lợi nhuận gối đầu vững chắc cho chu kỳ phát triển tiếp theo.

Trong báo cáo vào đầu tháng 4, MBS dự phóng LNST năm 2026 của HDG đạt 1,101 tỷ đồng, tăng + 56%, sau đó tiếp tục tăng trưởng 24% trong năm 2027 và đạt 1,363 tỷ đồng. Dựa trên kỳ vọng này, MBS (8.4.2026) đưa ra giá mục tiêu 40,600 đồng.

Bảng so sánh chi tiết quan điểm của MBS và Vietcap về triển vọng của Tập đoàn Hà Đô (HDG)